Толпата за крстарење се врати, дури и ако инвеститорите не се. Еве зошто можеби е време да се нурне.

Голем број фактори стојат зад континуираната малаксаност. Карневалот и неговите главни врсници,

Кралска карипска група

(RCL) и

Норвешки холдинг-линија за крстарење

(NCLH), се соочуваат со некои спротивставени ветрови кои произлегуваат од зголемената инфлација, вклучувајќи ги и зголемените трошоци за гориво и притисокот што повисоките цени би можеле да го направат врз трошењето на клиентите за одмор. Уште повеќе, некои потенцијални патници одбиваат да се вакцинираат против Ковид, што ги спречува да патуваат со крстарење во повеќето случаи, а профитабилноста за цела година е најмалку една година.

Овие предизвици едвај поддржуваат класична нахакан теза, но има една голема причина да се верува дека акциите на секторот би можеле да почнат да крчкаат ова лето: луѓето сакаат да крстарат. „Гледаме дека побарувачката сè уште постои за патување“, вели Џејми Кац, висок капитален аналитичар во

Morningstar
,
кој ја покрива индустријата.

Со брзо приближување на летната сезона - која во нормални времиња е кога компаниите за крстарење генерираат најголем дел од нивните приходи и профити - ова е добро време да се направи преглед на индустријата.

Позитивната страна е тоа што повеќе бродови за крстарење пловат надвор од американските пристаништа и на други места како што се подобрува зафатеноста на бродот, потпомогнати од мандатите на операторот за вакцинација против Ковид и тестирање пред да се качат.

Трошењето на крстарење во ресторани, бањи и други места оваа зима и пролет беше добро. Резервациите за ова лето и понатаму се зголемуваат.

И цените на билетите се држат прилично добро наспроти нивоата на предпандемијата на различни летни дестинации, како што се Алјаска, Европа и Карибите, според Патрик Сколс, аналитичар во

Труист

Хартии од вредност. Врз основа на податоците на Truist, летните цени на Алјаска се намалени за приближно 5%, цените на летните крстарења по Карибите се понапред за околу 5%, а Европа се зголеми за 5% до 10%.

Сепак, Сколс е загрижен дека цените би можеле да паднат доколку операторите направат повеќе попусти поблиску до датумите на поаѓање, нешто што тој го гледа оваа година. „Кумулативните резервации, кои ќе се рефлектираат во нивоата на пополнетост за пролет и лето, сè уште се материјално намалени од нивоата пред Ковид во 2019 година“, вели тој. Но, „со оглед на зголемувањето на резервациите во изминатиот месец, нивоата на пополнетост за пролет и лето треба да бидат подобри од оние во првиот квартал“.

Од трите големи компании за крстарење со седиште во САД, Карневалот беше најновиот што објави заработка. За време на неговиот квартал кој заврши во февруари, капацитетот на патници беше 54%, што е намалување од 58% во претходниот квартал, што во голема мера се должи на влијанието на варијантата Omicron, но во март беше близу 70%.

За целата индустрија, „во средината на март, почнавме да забележуваме значителен пораст на резервациите. Секако, тоа е позитивно“, вели Сколс, кој сепак има рејтинг за продажба на Карневалот и за задржување на другите две.

Крис Воронка, кој ја покрива индустријата за

Дојче банка
,
има Одржување на рејтингот на сите три акции, што укажува на скептицизам дури и кај аналитичарите кои гледаат наопаку. „Сè уште е добра приказна за закрепнување, но инвеститорите сè уште се малку претпазливи“, вели тој. „Она што го гледаме е дека ова лето може да биде некој вид врв, а следната година треба уште многу да се одреди“.

Тоа „не значи дека акциите треба да се намалат“, додава Воронка. „Тоа само значи дека наградата за ризик не е доволно привлечна за да гарантира Купување“.

Друг фактор што треба да се земе предвид е дека за да ја преживеат пандемијата, овие компании - особено Норвешка и Карневал - собраа милијарди долари капитал преку должничките пазари и со издавање повеќе акции. Иако ниту еден од операторите не додаде значителни износи на нов капитал во долгови или продажба на акции од минатата година, додавајќи повеќе капитал го намалува или намалува делот на сопственост на постоечките сопственици, додека ставањето повеќе потпора на билансите ја намалува заработката поради повисоките камати .

Стивен Вичински, аналитичар во Стифел, вели дека некои инвеститори нема да ги купат овие акции додека компаниите или не се изедначат во однос на готовинскиот тек или не станат позитивни на готовинскиот тек, бидејќи „не сакаат да го преземат ризикот дека има да биде уште едно зголемување на капиталот или дополнителен долг“.

Од компаниите не се очекува да се вратат на профитабилноста за цела година до 2023 година, но тие пловат во вистинската насока. Карневал, на пример, во соопштението на 26 април рече дека очекува месечната приспособена заработка пред камата, даноци, амортизација и амортизација, или Ebitda, да стане позитивна на почетокот на летната сезона.

Wieczynski има Купи на карневал, Кралски Кариби и Норвешки. „Резервациите во последната половина од оваа година и во '23 беа неверојатно силни, така што побарувачката постои“, вели тој. „Ако овие компании можат само да ги вратат сите свои бродови во вода, тие треба да бидат прилично добро поставени“. Тоа забранува уште еден голем неуспех од Ковид, се разбира.

Оневозможувањето на овие акции не е едноставно, со оглед на различните бази на клиенти и области на сила.

Норвешка, најмалата од трите компании, повеќе се свртува кон клиентите од повисока класа и луксуз од другите две. „Нивната конкурентска предност е што тие имаат околу една третина од нивниот бизнис од супер-високи, луксузни крстарења“, вели Truist's Scholes. Но, при собирањето капитал за време на пандемијата, Норвешка го зголеми вкупниот број на акции. Тие достигнаа околу 390 милиони на крајот на 2021 година, повеќе од 81% над 215 милиони две години претходно.

Норвешка не одговори на барањата за коментар, но компанијата соопшти за време на својата заработка од четвртиот квартал повика во февруари дека завршила некои трансакции кои ги намалиле нејзините годишни каматни трошоци и „може да го намалат разводнетите акции“.

Карневал, исто така, мораше значително да го зголеми бројот на акции. Во својот фискален прв квартал оваа година, Carnival имаше околу 1.1 милијарда акции, за околу 65% повеќе од ноември 2019 година. Компанијата соопшти дека нејзиниот трошок за камата оваа година ќе биде околу 1.5 милијарди долари. Тоа се споредува со околу 200 милиони долари во фискалната 2019 година.

Портпаролот на Карневалот, Роџер Фризел, забележува дека линијата за крстарење рефинансирала повеќе од 9 милијарди долари долг, намалувајќи ги идните годишни каматни расходи за 400 милиони долари и дека се покажала „исклучително добро за време на минатите инфлациски периоди“.

Компанијата, чиј долгогодишен извршен директор, Арнолд Доналд, планира да се повлече во август, направи и други паметни потези. Тие вклучуваат пензионирање на 22 бродови од нејзината флота, истовремено модернизирање со некои понови бродови за да ги направи неговите операции поефикасни, потенцијално зголемувајќи ги маржите на Ebitda на над предпандемиските нивоа, вели Morningstar's Katz.

Потенцијална загриженост, сепак, е тоа што компанијата во голема мера се потпира на патниците на масовниот пазар. Ако тој сегмент „се загрее со инфлација или рецесија“, тоа ќе го притисне Карневалот, вели Кац. Акцијата, со 17 долари и промени неодамна, се тргуваше далеку под 25 долари што неговата фирма ги смета за објективна вредност.

Откако започна пандемијата, Royal Caribbean се покажа најдобро меѓу трите оператори за крстарење. Нејзините акции изгубија скоро 30% од крајот на јануари 2020 година, надминувајќи го норвешкиот, кој е во пад за околу 60%, и Carnival, кој е намален за околу 55%. Со околу 80 долари изминатава недела, акциите на Royal Caribbean беа во согласност со фер-вредноста што ја става Morningstar на неа.

„Постоеше премија околу квалитетот на бизнисот“, вели Кац, додавајќи дека компанијата се смета за „навистина прагматичен оператор“.

Нејзиниот долгогодишен извршен директор Ричард Фејн, се повлече во јануари и беше наследен од ветеранот главен финансиски директор Џејсон Либерти. Фаин останува претседател. Тој беше стратешки во надградбата на флотата на компанијата и трошеше многу за да го развие Perfect Day на CocoCay, остров на Бахамите што го поседува Royal Caribbean и кој беше популарен кај клиентите.

Вредноста на компанијата неодамна беше околу 10 пати поголема од проценетата Ebitda во 2023 година, многу под нејзиниот петгодишен просек од околу 12 пати, според FactSet. Royal Caribbean одби да коментира, наведувајќи го своето претстојно објавување за заработка.

Забележува Вицински од Стифел: „Не можете да игнорирате колку малку Ројал ја разблажи нивната акционерска база, во однос на другите два“ ​​оператори за крстарење. Од крајот на 2019 година до 31 декември минатата година, Royal Caribbean ги зголеми своите акции на околу 255 милиони, што претставува зголемување од 21%, најмалиот од трите оператори за крстарење.

На крајот, тогаш, додека трите големи оператори за крстарења се чини дека имаат нагорна линија, релативно ограниченото разредување на Royal Caribbean може да го направи билет за инвеститорите на крстарења во оваа фаза од закрепнувањето.

Напиши Лоренс Ц. Штраус на [заштитена по е-пошта]