Доларот ќе стане уште посилен. Зошто тоа би можело да ја удри глобалната економија.

Сепак, краткорочните трендови на продажба и профит се само врвот на копјето кога станува збор за влијанието на зајакнувањето на доларот. Од далеку поголема важност се потенцијално штетните глобални економски ефекти што ги предизвикуваат валутите. Финансиските советници кои беа задоволни од овие ризици треба да седнат и да забележат сега кога е јасно дека Федералните резерви ќе продолжат да ги зголемуваат каматните стапки, патека на дејствување што веројатно ќе го зголеми доларот уште повеќе.

Минати зарази. Многу стратези од Вол Стрит не се во бизнис доволно долго за да се сетат кога валутна криза предизвика пад на берзите во 1987 година, што доведе до тоа секретарот за финансии Џејмс Бејкер да продолжи со итни трговски и валутни состаноци со неговите колеги во Европа. Една деценија подоцна, трчањето на тајландскиот бах доведе до уште еден пораз на глобалниот пазар.

Повторно, дислокациите на валутните пазари се закануваат да направат хаос. Индексот на американскиот долар се зголеми од 92 на 109 во последните 12 месеци. Еврото, јенот и другите главни валути сега се на најниско ниво во последните 20 години во однос на доларот. Кинескиот јуан изгледа особено загрозен во последно време. Откако претседателот на Федералните резерви Џером Пауел презеде а повеќе јастребски став во Џексон Хол минатиот петок, кинеската валута падна на најниско ниво во последните две години во однос на доларот.

Мајк Грин, портфолио-менаџер со Simplify Asset Management не крити зборови кога станува збор за свеж валутен ризик. Континуираното јакнење на доларот „има потенцијал навистина да ги дестабилизира глобалните пазари“. Тој вели дека е премногу рано да се грижиме за „целосна криза“, но додава дека „многу луѓе во мојот свет, макросветот, зборуваат за доларот и неговите влијанија“.

Нациите како Германија очигледно се упатуваат кон криза, неодамна објавувајќи месечен трговски дефицит за прв пат по повеќе од 30 години, благодарение на зголемените увозни цени, кои беа влошени од слабото евро. Трговските дефицити не мора да сигнализираат за кризни состојби, но оваа претстојна зима, Германија најверојатно ќе направи прекини на електричната енергија што ќе ја намали економијата бидејќи се одвикнува од руските енергетски резерви, додавајќи ги валутните проблеми. 

Можеби никој нема повеќе да изгуби од силниот долар од пазарите во развој во Азија, Блискиот Исток и Африка. (Спротивно на тоа, новите пазари во Латинска Америка се тешки извозници на различни стоки, а таквите извозници имаат корист од зајакнувањето на девизните резерви и гледаат дека нивната валута исто така се зајакнува, иако тоа може да доведе до она што е познато како Проклетството на природните ресурси). 

Во Африка и на Блискиот Исток, државите како Нигерија, Гана, Египет и Турција ги намалуваат своите резерви во долари во обид да се одбранат од уште подлабокиот уништување на нивните валути. Проблематичните места како Шри Ланка и Пакистан веќе се под принуда во Азија, а други нации во тој регион може да го следат примерот.

Резерви кои исчезнуваат. Овие нации горат преку девизните резерви за да платат за увоз со повисоки цени. Широк опсег на стоки се цени во долари, а цената на енергијата, храната и суровините ја отежнуваат економската активност ширум светот. Меѓународниот монетарен фонд (ММФ) неодамна забележа дека „кумулативните одливи од пазарите во развој (досега во 2022 година) биле многу големи, околу 50 милијарди долари.

Карим Ел Нокали, стратег за инвестиции во Шродерс, ја посочува војната во Украина и последователниот скок на цените на енергијата и цените на земјоделството, како клучен предизвик за многу нации. „Колку подолго трае војната, толку дополнително оптоварување ќе создаде за различни пазари во развој“, предупредува тој. 

Сепак, голем дел од проблемот на валутните пазари може да се припише и на „диференцијалите“ на каматните стапки, бидејќи САД ги зголемуваат каматните стапки побрзо од другите централни банки. Валутите имаат тенденција да течат кон пазарите каде приносите со фиксен приход се најсилни. И судејќи според забелешките дадени од Пауел во петокот, референтните стапки во САД може да продолжат со нагорен тренд подолго отколку што се очекуваше неодамна. 

Во својот говор во петокот во Џексон Хол, Вајо., Пауел го повика духот на Пол Волкер, потсетувајќи ги инвеститорите дека работата на ФЕД „мора да биде да ја скрши контролата на инфлаторните очекувања“. Пред четири децении, поранешниот претседател на ФЕД ги турка каматните стапки толку високи што длабоката рецесија стана неизбежен заклучок. Тоа на крајот беше потребно бидејќи премногу плашливата ФЕД дозволи инфлацијата да се задржува на покачени нивоа премногу долго. „(Пауел) не сака да ја направи истата грешка, со зголемување на стапката на старт/стоп/почеток“, вели Мајкл Шелдон, главен инвестициски директор на RDM Financial Group. 

Сепак, Пауел сигурно е свесен за економските ризици поврзани со премногу рестриктивната монетарна политика. Како што истакна стратегот на BlackRock со фиксни приходи, Рик Ридер, во белешката до клиентите во петокот, „иако е апсолутно императив ФЕД да ја стави под контрола моментално високата стапка на инфлација, ние сме загрижени за потенцијалот централната банка да претера со затегнувањето. ”

Додека Пауел е целосно фокусиран на прекинување на циклусот на инфлација, тој, исто така, го следи се поочигледното економско забавување што сега е во тек, како и ризиците поврзани со пресилниот долар. (Како мал знак за добри вести минатиот петок, основниот индекс на лична потрошувачка расходи (PCE), префериран мерач на инфлација на ФЕД, се зголеми со побавно темпо во јули отколку што се очекуваше). 

САД наспроти светот. Понатамошните зголемувања на каматните стапки овде ги наведуваат централните банки на други места да ги земат предвид пропорционалните нивоа на зголемување на стапките за да ги задржат разликите во каматните стапки од понатамошно проширување. „На многу пазари во развој и развиени пазари, политиката на централната банка има помалку смисла во контекст на економските неволји. Тие се принудени да ги бранат своите валути кога повеќе би сакале да ги одржуваат ниските стапки“, вели Simplify's Green. 

Секако, американската економија, исто така, има голема корист од стабилниот долар. На пример, зголемувањето на цените за многу стоки би поттикнало уште повисока тековна инфлација доколку доларот беше послаб. Грин забележува дека „условите на трговијата јасно се префрлија во корист на САД“ Ел Нокали од Шродерс сугерира дека инвеститорите фокусирани на домашните акции може да почнат да ги зголемуваат пондерирањата кај акциите со мала и средна капа. Помалите фирми имаат тенденција да остваруваат поголем дел од продажбата во САД во споредба со поголемите фирми.

Оние поголеми фирми, кои се потпираат на извозот, може да имаат сè потешко санкање во следните квартали. Фирма за економско истражување CEIC забележа дека „Изгледите на деловниот циклус се влошија за седум од осумте испитани економии“, во истражување од јули 2022 година, при што Кина е единствената голема економија која не бележи влошување на економските услови. (Сепак Кина може да оди полошо отколку што мисли CEIC).   

Бидејќи ФЕД продолжува да ги зголемува домашните каматни стапки, економските услови во странство веројатно ќе се влошат пред да се подобрат. И тоа ги наведува советниците да се запрашаат дали е време да се намали глобалната изложеност за нивните клиенти. Тоа не е лесен повик. Од една страна, странските пазари се сигурно поевтини од нашите. На пример, и двете


Авангард FTSE пазари во развој ETF

(тикер: VWO) и


Авангард ФТСЕ Европа ЕТФ

(VGK) сега тргува за помалку од 12 пати напредни приходи, според Морнингстар. Повеќекратната вредност на S&P 500 е околу 50% повисока, на околу 18.

Сепак, економските изгледи за развиените и пазарите во развој се влошуваат со стабилно темпо, а рецесиите во Азија и Европа може да се покажат како уште подлабоки од нашите. За моите клиенти, тоа значи да се држат цврсто со постојните инвестиции од останатиот свет, но помина доста време откако беа наменети нови алокации за инвестиции на странски пазари на акции и обврзници. Евтиното е добро, но историјата ни кажува дека евтиното може да стане и поевтино.

Значи, кога ќе биде доволно безбедно да се вратите на странските пазари? Шелдон од RDM вели дека „кога доларот на крајот ќе ослабне, треба да видиме подобра позадина за инвестирање во странство, додавајќи дека „падот на доларот историски доведе до надминување на странските пазари“.

Во блиска иднина, советниците треба да останат фокусирани на ризиците кои сè уште постојат низ глобалната економија. Како што покажаа остри примери во недалечното минато, слабоста на друго место може да стане заразна и на американските пазари и економија. 

Дејвид Стерман е новинар и регистриран инвестициски советник. Тој трча Huguenot Финансиско планирање, фирма за финансиско планирање со седиште во New Paltz, со седиште во Њујорк. 

Напиши [заштитена по е-пошта]