Фаангите ќе се вратат

Добро утро. Убав удар за акциите во петокот откако Џеј Пауел направи малку здодевно Коментари за тоа дека Федералните резерви зависи од податоците. Пазарите, исушени за добри вести, ја превртеа. Но, големи се шансите дека сите наскоро ќе се вратат на мрачните. Сè уште не сум слушнал како некој вика на дното - само некои „тактички“ купувања со половина срце.

Ни e-mail: [заштитена по е-пошта]  [заштитена по е-пошта]

Проверка на вредноста на Faangs

И покрај сите мрачни и неуспешни разговори - за тоа како повисоките стапки ги намалуваат долготрајните средства, промената на режимот кон вредноста на акциите и колку големата технологија го достигнува крајот на својата фаза на висок раст - акциите на Faang сè уште се многу важни. Ајде да погледнеме како поминаа оваа година:

Не е добро! Дали се формира можност за купување?

Две работи што треба да се забележат на самиот почеток. Прво, Фаангите сега технички се Фаамгови. Компанијата за стриминг можеби сепак ќе се врати, но нејзините неодамнешни проблеми докажаа еднаш засекогаш - на Unhedged, во секој случај - дека Netflix е медиумска компанија, не е технолошка компанија и не припаѓа на големите кучиња на технологијата. Повеќегодишното повторно појавување на Мајкрософт како компјутерска моќ на облак, од друга страна, покажува дека тој е совршено дома меѓу четирите помлади компании.

Второ, „Unhedged“ сè уште нагрдно негира дека „Гугл“ сега се нарекува себеси „Алфабет“ и дека „Фејсбук“ оди под Мета. Гугл е сè уште компанија за рекламирање за пребарување, Фејсбук сè уште е социјална мрежа. Не сме измамени со невнимателно ребрендирање.

Зошто Фаангите се толку важни и зошто треба да внимаваме на шансата да ги купиме со попуст? За почеток, тие претставуваат една петтина од S&P 500, со пазарна капитализација од 7 трилиони долари. Како што одат, пазарот (во голема мера) ќе оди. Понатаму, огромните компании треба да бидат способни да ја искористат својата позиција на пазарот и изобилството ресурси за да ги одбранат своите маржи во тешки периоди каков што се лизгаме сега.

И покрај тоа што сите се технолошки компании општо земено, Фаангите се доста разновидна група на компании. Мајкрософт и половина од Амазон (во зависност од тоа како ќе го исечете) се компјутерски компании кои се грижат за бизнисите. Другата половина на Амазон е глобален (но доста домашно наведнат) е-трговец на мало. Google е доста цикличен провајдер за рекламирање за пребарување кој се грижи за бизнисот. Apple и Facebook се целосно глобални технолошки компании за потрошувачи, едната изградена околу доминантна хардверска франшиза, другата околу рекламирањето против веќе не доминантната, но сепак огромна социјална мрежа.

Сите тие се, со спорниот исклучок на Амазон, неизмерно профитабилни. Тие произведуваат повеќе бесплатни пари отколку што знаат со што да прават. Ова значи аргументот (канард во најдобар случај) дека технолошките акции мора да се намалат бидејќи стапките растат не може да се однесуваат на Фаангите. Тие веројатно извлекуваат исто толку од нивната вредност од краткорочните профити како и нафтените компании, брендовите за потрошувачки производи и банките кои пополнуваат вредносни портфолија.

Поглед на неодамнешните намалувања, вреднувања и стапки на раст на петте групи:

За мое око, двете од петте што паднаа најмногу сè уште изгледаат најскапи. Драматичното забавување на растот во бизнисот со е-малопродажба на Амазон може да испадне како привремен созревање за неговиот неверојатен раст на почетокот на пандемијата, но јас не сакам да плаќам над 50 пати поголема заработка за да дознаам. Фејсбук има низок сооднос цена/заработка и генерира многу готовина, што го прави да изгледа како вредна акција, но дали пазарот сака да ги вреднува според готовинскиот тек? Или ќе продолжи камшикувањето додека не се подобри растот на приходите (7 отсто во првиот квартал)?

Од другите три, што би сакале да го поседувате ако одиме кон рецесија следната година? Основната дејност на Google е прилично циклична. Apple е зависна од брзо-бавната Кина за една петтина од нејзината продажба. Спротивно на тоа, силната позиција на Мајкрософт кај деловните клиенти ќе биде многу привлечна при забавување.

Ова се само генералности, се разбира. Мислам дека целокупната поента може да се сумира со тоа што ќе го кажеме ова: сите овие се извонредни компании, и иако сè уште не се евтини, тие се многу поевтини отколку што беа, и фактот дека zeitgeist сега е анти-технолошки не треба да нè обесхрабрува од внимателно следење на нив додека тековниот мечкин пазар игра надвор. Ќе има момент да се нафрли.

Еве еден корисен контраст. Фаангите, во однос на пазарната капа, се броевите 1, 2, 3, 4 и 7 во S&P 500. Еве ги броевите 8, 9, 11, 12 и 14, кои исто така ќе ги уживаат сите предности да бидат апсолутно огромни компании:

Еве разновидна здравствена компанија (во фармацевтска, медицинска опрема и стоки за широка потрошувачка), најголемиот здравствен осигурител, половина од платежниот дуопол, трговец со огромна вредност и колекција на силни брендови за основни производи за потрошувачи (Pampers, Tampax, Gillette и така натаму). Тоа е класичен кош со одбранбени средства - јанг до јинот на Фаангите. Уредниот акроним не се сугерира, за жал (отворени сме за предлози). 

Проценките на цената/заработката на двете групи се слични, и додека неодамнешниот раст на одбранбените единици е послаб, надвор од Visa, може да видиме конвергенција во рецесија. Исто така, помалата нестабилност на одбранбените средства е привлечна („бета“ е мерка за нестабилност во однос на поширокиот пазар, при што „1“ ја претставува нестабилноста на пазарот, 1.2 претставува 1.2 пати поголема од нестабилноста на пазарот и така натаму). Досега на овој мечкин пазар, одбранбените сили се подобрија, повторно со исклучок на Visa (S&P е намален за 16 отсто од највисокото ниво).

(Можеби се прашувате што се случи со броевите 5, 6, 10 и 13 во рангирањето на пазарната вредност на S&P. Тоа се Tesla, Berkshire Hathaway, Nvidia и Exxon. Сите тие имаат незгодни карактеристики што ја направија споредбата помалку уредна).

Предизвик за читателите. Во текот на следната година, кој кош ќе игра подобро, Фаангите или дефанзивните? Песимистот во мене ги избира одбранбените средства, но само во текот на следната година или така. Во одреден момент, и можеби е порано отколку што мислите, ќе биде време да се вратиме на големите технолошки компании кои го водеа пазарот во изминатите 10 години.

Живејте од малопродажните браќа, умрете од браќата на мало

Ерата на лесни пари помина, земајќи го со себе моментот на малопродажните инвеститори. Медисон Дарбишир од ФТ и Николас Мегау пријавите:

Нето приливот на малопродажба изнесуваше само 2.4 милијарди долари овој месец до 10 мај, во споредба со 11 милијарди долари во април и 17 милијарди долари во март, според податоците на JPMorgan.

Вредноста на просечното портфолио на инвеститори на мало се намали за 28 отсто од крајот на декември, бидејќи тековите на капиталот на мало ослабнаа во падот, според Vanda Research. Добавувачот на податоци откри дека расположението на малопродажбата е „екстремно нарушено“.

Анализата на податоците за OCC од Џејсон Гепферт од SentimenTrader сугерира дека трговците на мало, исто така, стануваат помал дел од севкупната активност на опции. Тргувањата со мали опции [погодија] најниско ниво во последните две години од 32 отсто [во април].

Да се ​​збогатите со купувањето на падот е толку во 2021 година. Не е изненадувачки, Robinhood и Coinbase, брокерите за акции и крипто до крајот на YOLO од малопродажниот спектар, изгледаа непријатно во споредба со нивните постабилни конкуренти (кои и самите не биле толку жешки):

Дел од поделбата ги одразува акциите на Coinbase и Robinhood кои дебитираат на пенливи пазари кои го прецениле нивниот потенцијал за раст. Но, и двете фирми се многу изложени на малопродажните инвеститори и малку ќе доживеат големи загуби. Бизнисот на Robinhood е многу зависен од тргувањето со опции. Coinbase се обиде да се разграни до институционални крипто-клиенти, но и покрај тоа, 83 отсто од приходите дојдоа од малопродажбата во првиот квартал од 2022 година.

Ова не се непостоечки фирми. Robinhood експериментира со нови функции како заеми на акции, ветувачки знак дека се обидува да иновира. Но, враќањето на поранешната слава ќе биде навистина многу тешко. (Итан Ву)

Едно добро читање

Во својата проштална колумна за ФТ, Џон Дизард, со карактеристична адстрингентност, осудува приватен капитал како куп собирачи на средства и собирачи на хонорари. Тој има точка. Збогум Џон!