Во услови кога глобалната економија тетерави и пазарите во превирања – последниот пад на британската фунта и пазарот на обврзници се најновите примери – централните банки се соочуваат со акутна дилема со која не се занимавале долго време: избор помеѓу стабилноста на цените – затегнување на монетарната политика за спречување на инфлацијата да излезе надвор од контрола - и финансиската стабилност - спречувајќи ги финансиските пазари да заземат.
Федералните резерви на САД ветија дека ќе го задржат зголемувањето на каматните стапки додека инфлацијата не се врати поблиску до целта на банката од 2%. Но, тоа може да значи речиси незамислива можност за туркање на финансискиот систем во вид на сериозна неволја на ниво на паника што потсетува на глобалната финансиска криза и пандемијата COVID-19.
Американските пазари несомнено се во стрес во моментов. Биткоинот (BTC) и етерот (ETH) се намалени за повеќе од 50% за годината, Nasdaq 100 изгуби 30% од својата вредност, а S&P 500 отфрли 22%. Наводно место за криење за време на падовите на средствата, пазарот на обврзници – претставен со „без ризик“ 20-годишната обврзница на американското Министерство за финансии – ги поништи S&P, губејќи 30% во 2022 година.
Историски гледано, ФЕД има дадено приоритет да ги спаси финансиските пазари бидејќи, на крајот на краиштата, американската централна банка беше формирана на почетокот на 20 век со целта да се намали заканата од банкарски бегство. Мандатот на Банката на федерални резерви за стабилност на цените - иако имплицитен во текот на историјата на банката - не беше експлицитно ставен во закон до 1977 година.
„Општата теза е секогаш кога економијата на Соединетите Држави се најде во неволја или финансискиот систем е под стрес, дека ФЕД може да печати пари и да го реши проблемот и дека не треба да се грижиме за ништо“, рече Дик Боув, главен финансиски стратег во Одеон Капитал. „Но, мислам дека она што го научивме е дека не можете да го правите она што ние го правевме“.
„Тие нема да се откажат од американската економија со голема инфлација само за Волстрит да биде среќен“, додаде тој.
Гледајќи го паничното пропаѓање на пазарите на обврзници и валути во својата земја, Банката на Англија во средата презеде чекори за враќање на стабилноста, објавувајќи ја својата намера да купи онолку долгогодишни назимки колку што е потребно за да го запре шокантниот пораст на стапките во последните неколку недели.
И покрај тоа што не се продаваа на неверојатен начин како ОК, приносите на американските обврзници исто така нагло се искачија, при што приносот на 10-годишниот трезор накратко достигна 4% во средата, што е највисоко ниво во повеќе од една деценија.
Со оглед на тоа што претстои уште долг пат за претседателот на ФЕД, Џером Пауел и неговите колеги, да го вратат сегашното ниво на инфлација од 8.3% до целта од 2%, американските пазари би можеле да станат многу полоши. Дали Банката на федерални резерви ќе треба да направи пресврт на Банката на Англија и да се врати на целосното купување на обврзници?
Боув верува дека САД се во „преодна точка“ во која старата книга за игри - ФЕД агресивно ја олеснува политиката на хартија поради кризата - повеќе нема да работи. Тој предвидува дека ако ФЕД почне да печати пари за да им помогне на пазарите, инфлацијата ќе полета „како ракета“.
Бет Ен Бовино, главен американски економист во S&P Global, рече дека ФЕД се чини дека е подготвен да ги стави пазарите низ некаква краткорочна болка со цел да се постигне долгорочна стабилност.
„Тешко е да се знае што мисли Банката на федерални резерви во овие времиња, но мојот впечаток е дека тие сигурно не сакаат да имаат колапс на глобалниот пазар“, рече таа.
Од своја страна, претставниците на ФЕД продолжуваат да повторуваат дека нема да се насочат кон полесна политика поради разнишаните пазари и неодамнешниот заговор со точки покажува продолжување на зголемувањето на стапката во 2023 година. Учесниците на пазарот не се толку сигурни, со поглед на фјучерсите на фондовите на ФЕД нема покачување на стапките за цела 2023 година (ниту во едната и од другата страна нема намалување на стапките).
„Можеби тие го зборуваат разговорот“, рече Бовино. „Дел од ова е вид на насоки напред, обидувајќи се да ги натера пазарите да се согласат дека [ФЕД планира] да направи нешто вакво и тие сакаат да бидат веродостојни“.
Тековната висока инфлација е делумно вина на ФЕД
Билансот на состојба на Банката на федерални резерви остана стабилен на нешто помалку од 1 трилион долари се додека глобалната финансиска криза во 2008 година не ја принуди централната банка да ги удвои на нешто повеќе од 2 трилиони долари. Имаше подраматичен удар за време на екот на пандемијата СОВИД-19, кога Банката на федерални резерви во многу краток ред додаде уште 3 трилиони долари во својот биланс со малку повеќе од неколку кликања на тастатурата.
Средствата на билансот на состојба на Банката на федерални резерви на крајот достигнаа само 9 трилиони долари претходно оваа година и полека се спуштија на 8.8 трилиони долари на последната проверка.
Многу економисти велат дека тоа е делумно поради одговорот на централната банка на овие две паники што САД гледаат дека цените се движат на највисоко ниво во последните четири децении.
Што се однесува до биткоинерите, тешко дека треба да се потсети дека оригиналниот крипто настанал како одговор на спасувачките пакети од глобалната финансиска криза. „Канцеларот на работ на вториот спасувачки пакет за банките“, гласеше пораката вградена од Сатоши Накамото во првиот блок на Биткоин (блок Genesis) во јануари 2009 година.
„Ако тие не беа толку глупави како што ја правеа политиката порано, тогаш ќе бевме во многу подобра форма“, рече Стивен Блиц, главен економист во ТС Ломбард. „Пазарот на капитал никогаш немаше да стане толку високо и приносите на обврзниците ќе се нормализираа пред една година“.
Во меѓувреме, на фискалната страна, јавниот долг на САД надмина 30 трилиони долари во 2021 година, сега многу над економското производство на САД (БДП беше 23 трилиони долари во 2021 година и се очекува да биде околу 25 трилиони долари во 2022 година). Долгот е тековен проблем со децении, но одговорите на глобалната финансиска криза и пандемијата го забрзаа овој тренд.
„Тие едноставно не можат да продолжат да го зголемуваат долгот“, рече Бове. „Во одреден момент доаѓате до точка кога долгот станува толку огромен што едноставно не може да се врати, САД не можат да го вратат својот долг“.
Боув рече дека се чини дека инвеститорите се обложуваат дека ФЕД ќе престане да ја затегнува монетарната политика доколку финансиските пазари почнат да се основаат - слично на капитулацијата на Банката на Англија.
Банката на федерални резерви „не е исплашена дека светот се ближи кон крајот“, рече Блиц.
Извор: https://finance.yahoo.com/news/fed-may-not-able-pivot-210332037.html