Планот на ФЕД за брзо намалување на билансот на состојба е излезен. Еве што се случува со парите во системот.

MarketWatch побара од неколку индустриски експерти да помогнат да се објасни финансискиот водовод што го поврзува еден од нив најмоќните економски институции во светот на финансиските пазари, економијата и ташната на владата.

Еве преглед на она што се случува кога ФЕД ќе престане да создава „пари од воздух“ како што Лук Тили, главен економист во Wilmington Trust, го опиша во интервју за MarketWatch и ќе почне да „ја намалува количината на пари во економијата“.

Од каде доаѓаат парите

За да помогне во стабилизирањето на пазарите за време на пандемијата, уште во 2020 година ФЕД почна да купува хартии од вредност поддржани од Министерството за финансии и агенција со хипотека со месечно темпо од 120 милијарди долари, преку BofA Securities
BAC,
-1.10%,
Глобални пазари на Ситигруп
C,
-2.04%,
JP Morgan Securities
ЈПМ,
-1.39%
и други примарни дилери или 24 големи банки и брокери кои сега се овластени да се занимава директно со централната банка.

Како што се зголемуваа расположбите на централната банка (види графикон), тоа на финансиските пазари им влеваше ликвидност и доверба за да се задржи кредитниот тек. Исто така, помогна да се воведе брзо закрепнување на економијата од раните пандемични шокови. Во поново време, исто така, беше обвинета дека дозволила бујноста да биде превисока на некои пазари на средства, што може да пропадне и да резултира со болни загуби.

Како што рече Тили од Wilmington Trust, поранешен вработен во ФЕД, ФЕД купува хартии од вредност и додава пари на сметките на дилерите, со цел да ги зголеми парите во економијата.

Начин за следење на „океани на готовина“ натрупување во банките според политиките за лесни пари, е преку банкарските резерви, или износот што се наоѓа на Федералните резерви, заработувајќи 0.4%.

Поважно е тоа што банкарските резерви се дел од монетарната основа, но само ја зголемуваат понудата на пари кога тие се распоредени и почнуваат да циркулираат во економијата, рече Тили.

Во идеално сценарио, некои резерви се одлеваат од банките кон бизнисите и домаќинствата во форма на заеми за да го поттикнат економскиот раст, но без да се вчитаат премногу долгови што може да се вратат во форма на неисполнување на обврските.

Друг начин за следење на готовината во потрага по дом е да се забележи напливот на средства паркирани преку ноќ во Обратно репо објект на ФЕД, кој пред една година остана речиси неискористен, но во последно време се зголеми на приближно 1.5 трилиони долари дневно.

„Тоа е околу 5.5 трилиони долари куп готовина“, рече Марк Кабана, шеф на американската стратегија за стапки во BofA Global.

Претседателот на ФЕД Џером Пауел сега има тешка задача да ги заостри финансиските услови за да помогне во справувањето со инфлацијата врзана 7.9% во февруари, или далеку над неговата годишна цел од 2%, додека високите трошоци за гориво, храна и домување се закануваат да предизвикаат забавување или рецесија.

Нерасчистени пазари

Банката на федерални резерви во март го повлече чкрапалото да се зголемат стапките на политиката за четвртина процентен поен, што е прв чекор повисоко од 2018 година. Записниците од состаноците објавени во средата покажуваат поголеми 1/2 процентен поен се зголемува можеше да следи. Тие, исто така, истакнаа план за брзо го намали билансот на ФЕД за 95 милијарди долари месечно, потенцијално почнувајќи од мај.

Немирите околу крајот на ставот на Банката на федерални резерви за лесни пари може да се најдат најмногу кај акциите на раст чувствителни на стапка, со Nasdaq Composite Index
КОМПИС,
-2.22%
попуст од 11.2% досега оваа година и индексот S&P 500
SPX,
-0.97%
6% пониско во 2022 година, според FactSet. Ново издавање долгови во САД со високи приноси
HYG,
-0.79%

ЈНК,
-0.81%,
or Пазарот на „ѓубре-обврзници“ исто така е ограничен откако руската инвазија на Украина доведе до зголемени цени на нафтата и стоките.

Издавањето обврзници со висок принос досега беше за околу 70% помало во 2022 година од пред една година, рече Бил Зокс, менаџер на портфолио со високи приноси во Brandywine Global Investment Management, во телефонски повик.

Прочитај: ФЕД мора да им „нанесе повеќе загуби“ на берзанските инвеститори за да ја скроти инфлацијата, вели поранешен централен банкар

Каде одат парите

Банката на федерални резерви еднаш годишно ги доставува добивките акумулирани од своите имоти на американското Министерство за финансии, што во 2020 година беше еднакво на скоро 90 милијарда долари да помогне во покривањето на владините сметки.

Бидејќи ФЕД сака да ја намали количината на пари во економијата, може да го направи тоа на неколку начини, вклучително и пасивно дозволување на доспеаните обврзници да се исплатат.

BofA Global проценува дека околу Обврзници во вредност од 1 трилиони американски долари ќе доспеат оваа година, а приближно истата сума доспева во 2023 година, што би одзело значителен залак од нејзиниот биланс.

„Тие купуваа обврзници со идејата дека во следните две до четири години многу ќе созреваат, па нема да мора да продаваат ништо“, рече телефонски Џим Вогел, стратег за камати во FHN Financial.

Звучи доволно лесно, но Кабана, исто така поранешен вработен во ФЕД, тврди дека пасивното намалување на билансот сè уште бара Министерството за финансии да издаде повеќе долгови кон јавноста со цел да ги надополни доспевањата на ФЕД, што ги „уништува“ банкарските резерви, побарувачката за Програма за обратно репо на ФЕД и го намалува износот на пари на готовс.

И ако Банката на федерални резерви повеќе не служи како клучен купувач на нејзиниот долг, другите ќе треба да се засилат како што предвидува Министерството за финансии неговото очекувано квартално финансирање потребите во месеците што следат.

„Големиот ризик овде е дека има премногу долгови што пазарот лесно може да ги отстрани“, рече Кабана. „Прашањето е какво е влијанието врз финансиските услови и апетитот за ризик.

Банката на федерални резерви, исто така, може да реинвестира некои приходи од доспевањето обврзници за да купи повеќе, а со тоа да го регулира темпото на вториот дел од билансот на состојба, како што тоа го направи по финансиската криза во 2008 година. Меѓутоа, за разлика од порано во пандемијата, ФЕД сега ќе купува обврзници директно од Министерството за финансии, заобиколувајќи ги примарните дилери.

Трет, можеби понарушувачки начин би бил ФЕД да продава обврзници на своите книги директно на пазарот, што го покажуваат записниците од состанокот во март е предвиден за нејзините хартии од вредност поддржани со хипотека фарми.

„Ако продава обврзници, пазарот ќе мора да ги купи“, рече Фогел. „Наједноставно, ФЕД престанува да фрла камења во езерцето. Но, дури и откако ќе престане, има цела низа бранувања“.