Осигурувачот е запален на следниот глобален пад, што прво ќе експлодира е вистинското прашање

Земени еден по еден, можеби е разумно да се минимизираат настаните од изминатата недела.

Може да тврдите дека помалите банки во САД - како што е Силиконската долина банка (SVB) - се оддалечени бидејќи тие се ниски играчи и не подлежат на истите правила за ликвидност и стрес тестови како поголемите банки.

Слично на тоа, Credit Suisse е исклучително лошо управуван многу години. Треба да опстане, со подобро управување и огромна инјекција на готовина.

Во меѓувреме, дали централните банки ќе дојдат на помош со повеќе спасувачки пакети и намалувања на каматните стапки?

Јас не би 'банкарирал' на тоа. За почеток, историјата нè научи дека банкарските неуспеси се како лондонските автобуси - чекате неколку години за еден, а потоа доаѓаат три одеднаш.

СВБ не правеше ништо што беше особено неугледно. Банката направи класична грешка со неусогласеност на времетраењето на нејзината актива и нејзините обврски.

Но, на прв поглед, банката не правеше ништо повеќе од претпазливо реинвестирање на парите на своите клиенти во државни обврзници.

Сè што беше потребно за да се активира последната криза беше враќањето на официјалните каматни стапки на она што историски би се сметало за нормално ниво. Она што загрижува е тоа што, во реални услови - откако се дозволи зголемување на инфлацијата - тие сè уште се релативно ниски.

Во ОК, на пример, Банката на Англија ја зголеми својата основна стапка на 4 отсто, што е највисока од избивањето на Глобалната финансиска криза (ГФЦ) во 2008 година.

Во поголемиот дел од овој период, каматните стапки беа помали од 1 процент. Властите се впуштија во експеримент кој сега изгледа дека ќе има катастрофални последици. Спротивно на тоа, стапките од 4 до 6 проценти беа еднакви за курсот пред GFC.

Не само што парите беа евтини. Благодарение на годините на квантитативно олеснување од страна на големите светски централни банки, сега има и многу повеќе.

Не е изненадување што многумина станаа зависни.

Ова е суштината на проблемот. Дури и ако каматните стапки не се зголемат дополнително, последиците од отпуштањето на долгиот период на практично бесплатни пари може да се одолговлекуваат со години и да се покажат на многу различни начини.

Приказна продолжува

Кризата на која главна е колапсот на СВБ не е ни прва во, што би можело да биде продолжена серија немили настани. Банката на Англија, се разбира, мораше да интервенира на позлатениот пазар минатата есен, кога порастот на каматните стапки се закани да ги разнесе стратегиите за „инвестиции водени од обврски“ кои беа усвоени од многу пензиски фондови во ОК.

Очигледното прашање е каде следно може да се појави проблемот - и не е тешко да се размислува за кандидати.

Почнувајќи од големо, колку долго можат италијанските државни обврзници да се поткрепат со ниски каматни стапки во еврозоната и бекстопови обезбедени од Европската централна банка?

А што е со уште повисоката јапонска планина на долгови, каде што централната банка само што се движи кон излезот од децениската ултра лабава монетарна политика?

Надвор од финансискиот сектор, значајни делови од економијата на ОК допрва треба да го почувствуваат целосното влијание на минатогодишното зголемување на каматните стапки и затегнувањето на финансиските услови.

На пример, многу помали бизниси дури сега излегуваат од шемите за поддршка на „Ковид“ и наскоро би можеле да платат многу повисоки стапки.

И најблиску до дома, што е со цените на куќите? Зголемувањето на трошоците за хипотека и зголемената економска несигурност веќе доведоа до остар пад на пазарот на домување и во изградбата на куќи, и во Европа и во САД.

Но, ова би можело да биде врвот на ледениот брег, бидејќи повеќе сопственици на куќи се откажуваат од сегашните ниски поправки и мора да рефинансираат.

Анализата на Банката на Англија сугерираше дека одржливото зголемување на реалните каматни стапки од 1 отсто би можело да го намали рамнотежното ниво на цените на куќите за дури 20 отсто.

Затоа, поголемата слика е дека треба да се прилагодиме на нормалните каматни стапки, а тоа ќе биде болно. Послабите компании и оние со поризични бизнис модели можеби ќе се борат најмногу, но тие нема да бидат единствените.

Ова поставува две дилеми за централните банки.

Прво, до каде треба да бидат подготвени да ги спасат пропаднатите институции? Ако направат премалку, целиот финансиски систем може да се сруши.

Ако понудат премногу поддршка, тие едноставно може да поттикнат поризично однесување во иднина (класичниот проблем на „морална опасност“) или да остават впечаток дека проблемите сега се уште подлабоки отколку што некој мислеше.

Второ, во однос на каматните стапки, како централните банки ќе ја средат својата одговорност за финансиската стабилност со посветеноста на монетарната стабилност, односно повторно враќање на инфлацијата?

Ова не е невозможен избор. Централните банки би можеле да тврдат дека спречувањето финансиски крах би спречило премногу паѓање на инфлацијата. Властите исто така имаат многу различни алатки кои можат да ги користат за да ги постигнат своите различни цели.

Но, ова е тежок чин за балансирање.

Европската централна банка (ЕЦБ) веќе покажа каде стојат нејзините приоритети. Во четвртокот таа продолжи со уште едно половина поен зголемување на нејзините клучни каматни стапки, и покрај кризата што ги зафати европските банки.

Мора да се признае, пречката за ЕЦБ да паузира (или да се зголеми за само четвртина поен) беше поголема отколку кај другите централни банки, бидејќи ЕЦБ веќе се обврза на уште еден потег од половина поен.

Затоа би било погрешно да се прочита премногу во овој потег пред самата одлука на Банката на Англија за каматните стапки во ОК следната недела. Нашиот Комитет за монетарна политика го зема секој состанок како што доаѓа (со право, според мене), што им дава поголема флексибилност да одговорат на новите настани.

Исто така, веќе имаше неколку прилично добри причини за пауза, вклучително и знаци дека притисоците за трошоците на гасоводот се намалуваат и дека инфлацијата на платите достигна врв. Така, најмногу би очекувал зголемување за четвртина поени во четврток, и лично би гласал за „нема промена“.

Како и да е, би било погрешно да се потпреме на централните банки да ги поправат проблемите предизвикани од подолг период на многу ниски каматни стапки со задржување на истите тие стапки ниски уште подолго време, а камоли да брзаме да ги намалиме повторно.

Кокошките дојдоа дома да никнат. Треба да одиме на ладна мисирка и да престанеме да банкаруваме на бесплатни пари.

Џулијан Џесоп е независен економист. Тој твита @julianhjessop.