Пазарот на станови само удри во ѕид. Што е следно за цени, брокери и градежни акции.

Најновото читање за цените на национално ниво доаѓа од март. Оттогаш, 30-годишните хипотекарни стапки се искачија на речиси 6%, а апликациите од купувачите се забавија. Изминатава недела, пар онлајн брокери со добро читање за пребарување на куќи,

Редефинирај

(тикер: RDFN) и

Компас

(COMP), најави отпуштања.

Во меѓувреме, акциите на Redfin паднаа за околу 90% од својот врв. Градежниците исто така се измачувани. Пријателите не им дозволуваат на пријателите да поседуваат средства што се тргуваат со берзански средства со имиња како

Direxion Daily Homebuilders & Supplies Bull 3X Shares
(НАИЛ), особено кога каматните стапки растат, но ако сте љубопитни, тој изгубил 45% во текот на пет трговски дена.

Дали инвеститорите треба да купуваат акции на градежници овде? Брокери? Што е следно за цените на куќите? А кога ќе се врати берзата? Дозволете ми да одговорам на тие по редослед на опаѓање на краткорочната доверба, почнувајќи од падот.

Да, купи градители. Претпочитаат

Ленар

(LEN) и

Браќа на патарина

(TOL), вели Џејд Рахмани, која ја покрива групата за KBW. Тој посочува дека градежните акции тргуваат со 60% од проектираната книговодствена вредност, што е местото каде што тие имаат тенденција да го намалат дното за време на рецесиите, игнорирајќи ја финансиската криза од 2008 година. Ленар ќе има корист од очекуваната продажба на единица за технологија за недвижнини, а Toll се фокусира на богатите купувачи, од кои околу 30% плаќаат готовина, и затоа не се одложуваат од високите хипотекарни стапки.

Односите цена/заработка низ групата се неверојатно ниски, но игнорирајте ги. Тие произлегуваат од два услови кои нема да се повторат наскоро: вредноста на земјиштето скокна за 30% или повеќе од времето кога компаниите купуваа хектари до кога продаваа куќи и нагло поголемо темпо на трансакции за време на пандемијата. Градителот кој тргува со четирикратна заработка може навистина да потроши осум пати под претпоставка за нормализирани услови - сепак ефтин, но голема разлика.

Цените на куќите скокнаа за повеќе од 20% во март во однос на претходната година, но Рахмани очекува таа стапка да се спушти на 2% до крајот на годината. Неговиот основен став е дека следната година носи рамни цени. Неговото сценарио за рецесија, засновано на студија за минатите обеми на продажба, има пад на цените за 5% следната година - можеби повеќе ако хипотекарните стапки се зголемат на 7%. Тоа можеби не звучи многу, но за неодамнешните купувачи со типични хипотеки, падот на цената од 5% може да го намали капиталот за 25%.

Повеќето сопственици на куќи немаат стапки на хипотека никаде во близина на неодамнешните; некои две третини се заклучени под 4%. Овие купувачи веројатно нема да се преселат и да земат нови заеми ако не мораат, што е една од причините што понудата може да остане ниска со години. Друга е дека хипотеките се многу поквалитетни отколку што беа за време на последниот балон за домување, така што веројатно нема да има бран на неплаќања и панично продавање.

Но, нешто мора да се даде на достапноста. Типичните плаќања за нови хипотеки надминаа 23% од расположливиот приход, блиску до нивното високо ниво од 26% за време на последниот балон. Но, приходите растат за 6% годишно, така што долгата пауза за цените на куќите може да помогне да се врати достапноста. Како и да е, пандемијата ги остави луѓето да поминуваат повеќе време во своите домови, така што тие треба да бидат подготвени да платат нешто повеќе за домување како процент од нивниот приход, смета Рахмани.

Не брзајте да купувате акции на брокерите, вели аналитичарот на Вилијам Блер Стивен Шелдон. Тој има оценки за изведба на пазарот на три од нив: Redfin,

RE/MAX Holdings

(RMAX) и

eXp World Holdings

(EXPI). Во блог пост минатата недела, извршниот директор на Redfin, Глен Келман, напиша дека побарувачката во мај е 17% под очекувањата и дека компанијата ќе отпушти 8% од вработените. Redfin ангажира агенти директно, додека многу брокери користат независни изведувачи.

Келман напиша дека падот на продажбата може да трае со години наместо со месеци. Повеќе агенти би можеле сами да заминат. Членството на Националната асоцијација на Брокерите, прокси за бројот на луѓе кои продаваат куќи, достигна 1.6 милиони минатата година, од околу еден милион во 2012 година.

Шелдон во Вилијам Блер вели дека е изненаден од тоа колку се намалени вреднувањата на брокерите, но расположението е кисело и тој чека знаци на стабилизација. Редфин оди на помалку од една десетина од својата врвна берзанска вредност на почетокот на минатата година, иако приходот е приближно двојно зголемен. Тоа ги става акциите на околу една третина од приходот. Се очекуваше бесплатниот готовински тек да стане постојано позитивен почнувајќи од 2024 година. Сега, ќе видиме.

Што се однесува до берзата, имам добри и лоши вести, од кои ниту една не е доверлива. S&P 500 минатата недела падна под 15 пати повеќе од проектираната заработка за следната година, што сугерира дека цените се вратиле на историските просеци. Но, нема ништо да се каже дека пазарот нема да ја надмине својата просечна вредност на патот да стане евтин. И

Голдман Сакс

вели дека прогнозите за раст на заработката од 10% оваа и следната година изгледаат премногу високи.

Очекувајте побавен раст, вели Голдман, а доколку дојде до рецесија, заработката следната година би можела да падне под минатогодишното ниво. Според проценките на банката според тоа сценарио, S&P 500 денес се тргува со повеќе од 18 пати поголема од заработката следната година. Голдман предвидува дека индексот ќе се зголеми за 17% од четвртото ниво до крајот на годината без рецесија, или ќе падне за 14% со една. Ве молиме прифатете ги моите честитки или сочувство.

Не грижете се, вели Credit Suisse. Статистички, индивидуалните прогнози за приходите на компаниите се цврсто групирани. Тоа е спротивно од она што се случува пред резервоарот за заработка.

Сум слушнал дека луѓето ја нарекуваат берзата како „вкупен кластер“ порано, но немав поим дека зборуваат за проценета дисперзија.

Напиши Jackек Хау во [заштитена по е-пошта]. Следете го на Твитер и претплатете се на неговите Подкаст на Barron's Streetwise.