Можеби нема да се рангира со заветот „што и да е потребно“ на поранешниот претседател на Европската централна банка Марио Драги, но претседателот Џером Пауел во средата јасно стави до знаење дека Федералните резерви ќе го надополнат изгубеното време со постојано зголемување на каматните стапки и намалување на билансот на состојба за да се намали инфлацијата. работи на максимални четири децении.
Пазарот на обврзници очигледно верува дека американската централна банка може да ја постигне таа цел. Долгорочните приноси на благајничките всушност паднаа по новите проекции на Федералниот комитет за отворен пазар, кои повикуваат на дополнителни квартални поенти зголемувања на целниот опсег на федералните фондови на секој од неговите шест преостанати состаноци оваа година. Тоа беше многу позначајно од вистинското зголемување на FOMC за четврт поен на нејзината клучна основна каматна стапка објавена по дводневното менување, до опсег од 0.25%-0.50%, што се очекуваше откако Пауел претходно го вети во неодамнешното сведочење на Конгресот.
Приносот на 30-годишното Министерство за финансии падна за 3.8 базични поени (стотинки од процентниот поен), на 2.442%. Но, двегодишната банкнота, рочноста на купонот најчувствителна на очекувањата за идната политика на ФЕД, скокна за 6.6 базични поени, на 1.934%, што е највисоко од јуни 2019 година. што беше речиси еднакво на петгодишната банкнота од 10%, што е раст од 2.18 базични поени на седницата.
Сите овие потези на пазарот на трезорот се надоврзуваат на значително срамнување на наклонот на кривата на принос, класичен сигнал дека пазарот предвидува забавување на реалниот раст заедно со евентуално намалување на инфлациските притисоци.
Берзата, од своја страна, изненадувачки нахакан го поздрави овој прилично хаосичен изглед за политиката на ФЕД. Главните просеци ги променија претходните загуби и се зголемија по објавувањето на FOMC во 2 часот по источно време и преку последователната прес-конференција на Пауел. Главните просеци завршија дури 3.77% за
Nasdaq Composite
до 1.55% за
Дау Џонс индустриски просек
додека реперот
S&P 500
се зголеми 2.24%.
Закрепнувањето на берзата сугерира дека монетарното затегнување на ФЕД ќе може да доведе до ублажување на инфлаторните притисоци без да му наштети на растот на економијата или на профитот. Таквиот исход би бил многу посакуван, но е помалку веројатен.
Обврзниците и берзите се вртат во кругови во однос на нивните перспективи, забележува Џулијан Бригден, претседател и ко-основач на Macro Intelligence Partners. Пазарот на долгови продолжува да го потценува степенот на затегнување што се проектира во најновите проекции на FOMC.
Таканаречените точки на проценките на комитетот за крајот на 2023 година се движат од 2.4% до 3.1% и во 2024 година од 2.4% до 3.4%, со медијана од 2.8% на крајот на двете години. Тоа би било над проценката на Комитетот за долгорочната рамнотежна стапка на федерални средства од 2.4%; превод, тесен наместо лесен, пари.
Се чини дека берзата е претерано сангвистина во врска со оваа јастребска перспектива, додава Бригден во телефонско интервју. Пауел на својата прес-конференција истакна дека ФЕД гледа различни индикатори за да ги измери финансиските услови. Сè додека пазарот на акции останува раздвижен, Бригден вели дека ФЕД ќе продолжи да затегнува.
Дополнително на точките, што значи дека ФЕД ќе ја зголемува стапката на федералните фондови за 25 базични поени на секој состанок оваа година, Пауел додаде на својот пресер дека ако инфлацијата не стивне како што се очекува додека економијата остане силна, централната банка може да подигнете ги стапките повеќе. Како да се нагласи хаосот на Банката на федерални резерви, гласањето во средата за започнување со зголемување на стапките вклучи несогласување од претседателот на ФЕД, Џејмс Булард, кој претпочиташе зголемување за половина поен.
Ниту Банката на федерални резерви не беше одвратена да почне да ги зголемува стапките од влијанијата од руската војна врз Украина, исто така истакна Бригден. И како одговор на прашање на неговата прес-конференција, Пауел призна во ретроспектива, би било подобро нормализацијата на политиката да започне порано бидејќи факторите како што се проблемите со синџирот на снабдување не се намалија толку брзо како што очекуваше ФЕД.
Конечно, Пауел, исто така, сакаше да истакне дека ФЕД е подготвена да го објави почетокот на вториот круг на акциите на хартии од вредност. Централната банка ја зголеми повеќе од двојно големината на својот биланс на речиси 8.9 трилиони долари од почетокот на пандемијата „Ковид-2020“ во март 19 година, што имаше ефект на масовно проширување на ликвидноста во финансискиот систем.
Пауел рече дека FOMC може да ги објави плановите за намалување на билансот на состојба веќе на следниот состанок на 3-4 мај. Тој посочи дека вториот дел од билансот на состојба ќе биде побрз и ќе започне порано од претходната епизода во 2017-2018 година, кога централната банка дозволи хартиите од вредност да доспеат по нејзиното квантитативно олеснување како одговор на финансиската криза од 2008-2009 година. Намалувањето на поседувањето хартии од вредност овој пат може да биде еквивалентно на уште едно или две зголемувања на каматните стапки на федералните фондови.
Пауел нагласи дека ФЕД ќе внимава на пазарните услови и ќе ја поддржи финансиската стабилност додека централната банка ја нормализира политиката. Историјата покажува кога Банката на федерални резерви ја заострува политиката, кога имаат тенденција да следат пазари и рецесии.
Со оглед на бујната реакција на берзата на објавата на политиката во средата, таа очигледно верува дека најлошото е веќе намалено во скромното повлекување во главните просеци од нивните неодамнешни високи. Или дека овој пат е поинаков.
Напиши Рандал В. Форсит на [заштитена по е-пошта]