Внимавајте што велат, а не што прават, на состанокот на Федералниот комитет за отворен пазар оваа недела. Задната страна на познатиот совет од јавниот обвинител на Ричард Никсон, Џон Мичел, е она што економистите и учесниците на пазарот ќе го прават во среда, кога панелот може да ги разјасни своите планови за политика, но веројатно нема да преземе какви било итни мерки.
Секако, пазарите на акции и обврзници ја започнаа 2022 година со прилагодување на реалноста на помалку приспособлива монетарна политика на Федералните резерви што претстои. Приносот на референтните 10-годишни државни записи е зголемен за 34 базични поени од почетокот на годината, на 1.836% во четвртокот, додека Nasdaq Composite влезе во таканаречена корекција од 10% од својот врв во ноември минатата година. И пазарот на фјучерси на федералните фондови целосно се цени со првично зголемување од 25 базични поени на основната каматна стапка на Банката на федерални резерви, од сегашните 0% до 0.25%, на собирот на FOMC од 15-16 март, според
ЦМЕ
Сајтот FedWatch. (Основната точка е 1/100 од процентниот поен.)
Но, не постои веројатност за зголемување на стапката оваа недела, и покрај зголемениот консензус (вклучувајќи го и претседателот Џо Бајден) за потребата од помалку приспособлива политика на ФЕД, со оглед на наглиот пораст на инфлацијата. На својата прес-конференција во средата, Бајден изрази поддршка за планот на претседателот на ФЕД, Џером Пауел, да ја „прекалибрира“ политиката. „Критичната работа да се осигураме дека покачените цени нема да станат вкоренети е на Федералните резерви, кои имаат двоен мандат: целосна вработеност и стабилни цени“, рече претседателот.
Тоа е остар пресврт на притисокот што често го вршат минатите претседатели за полесни пари. Од Линдон Б. Џонсон до Никсон и Доналд Трамп, претседателите на различни начини се обидуваа да ги натераат или принудат претседателите на ФЕД на пониски каматни стапки или да избегнат да ги зголемат, додека Џорџ Х.В. Но, сега, порастот на инфлацијата до 7% е на врвот на листата на загрижености во анкетите на потрошувачите, што се совпаѓа со падот на рејтингот на Бајден, така што неговото одобрување на помалку приспособлива политика на ФЕД се чини дека е прашање на политичка неопходност.
Загриженоста за инфлацијата стана толку акутна што некои набљудувачи бараат поитни и драматични акции. Тоа вклучува повици за скок од 50 базични поени во стапката на Fed-funds, како што напишав минатата недела на Barrons.com, или целосно запирање на купувањето хартии од вредност од Fed, како што забележав овде пред една недела, наместо сегашниот пат на ликвидација на неговото купување до март.
Но, и двете не би биле карактеристични за Пауел ФЕД. „Не можам да замислам друг голем пресврт“, вели Џон Рајдинг, главен економски советник во Brean Capital. Во поголемиот дел од 2021 година, монетарните власти се држеле до поимот „преодна“ инфлација. Остро, почетно покачување од 50 базични поени би било признание за тоа како тие погрешно ги процениле притисоците на цената на зградите, вели тој.
Ниту Рајдинг не бара Банката на федерални резерви да ја имитира Банката на Канада, која ненадејно го прекина купувањето на хартии од вредност минатата година. „Она што се надевам дека ќе го добијам е јасност“ од состанокот на FOMC во наредната недела, додаде тој во телефонско интервју.
Едно можно изненадување би било FOMC дополнително да го забрза намалувањето на купувањата, завршувајќи ги до средината на февруари, еден месец порано од тековно планираното, пишуваат економистите на Номура, Аичи Амемија, Роберт Дент и Кени Ли во белешка за клиентот. Тоа би претставувало маргинално намалување од 20 милијарди долари во Министерството за финансии и 10 милијарди долари во преземањата на хартии од вредност поддржани со хипотеки на агенцијата, но би испратил сигнал до пазарот за решителноста на ФЕД против инфлацијата.
Особено, додаваат тие, побрзото завршување на купувањето обврзници од ФЕД може да помогне да се избегнат некои непријатни прашања за Пауел на неговата прес-конференција по состанокот во средата попладне. Централната банка продолжува да купува трезори од 40 милијарди долари и 20 милијарди долари месечно во МБС, додавајќи го нејзиниот биланс од речиси 9 трилиони долари, што значи дека всушност ја олеснува, наместо заострување, политиката, додека зборува за потребата да се ограничи инфлација.
Што се однесува до почетокот на нормализирањето на билансот на Банката на федерални резерви, економистите на Номура сметаат дека најавата може да дојде уште на состанокот на FOMC во март или мај. Повеќето набљудувачи на ФЕД очекуваат подоцнежен почеток на процесот на намалување на хартиите од вредност на централната банка, по две или повеќе зголемувања на каматните стапки. Скоро сите мислат дека ФЕД ќе дозволи емисиите на доспевање да течат со предвидливо темпо, наместо целосно да продава хартии од вредност.
Некои, исто така, сугерираат дека ФЕД би можела побрзо да ги намали своите хартии од вредност поддржани со хипотека. Банката на федерални резерви изрази претпочитање да се врати на држење само трезори на својот биланс, како што беше случајот пред финансиската криза 2007-09 година, забележува Рајдинг. И со месеци, многу критичари тврдеа дека ефективно субвенционирањето на веќе прегреаниот пазар на станови со купување на МБС нема смисла.
Но, релативното економско и финансиско влијание на промените во овие две главни алатки на монетарната политика - каматните стапки и имотот на централната банка - е непознато, вели тој. Банката на федерални резерви традиционално ја користи стапката на Fed-фондови како нејзин главен лост на политиката и прибегна кон огромно проширување во билансот на состојба кога нејзината клучна основна стапка падна на нула долната граница. За разлика од другите централни банки, особено Европската централна банка и
Банката на Јапонија
,
ФЕД избегна прибегнување кон негативни каматни стапки.
Економистите Синтија Ву од Нотр Дам и Фан Дора Ксија од Банката за меѓународни порамнувања процениле дека еквивалентно влијание на купувањето средства на ФЕД е во она што тие го нарекуваат „стапка на фондови во сенка“, која ја следи ФЕД на Атланта. Стапката на фондовите во сенка Ву-Ксија беше минус 1.15% на 31 декември, според Банката на федерални резерви на Атланта.
Рајдинг вели дека Ву проценува дека промената во билансот на Банката на федерални резерви еднаква на 10% од бруто домашниот производ на САД - околу 2 трилиони долари - е приближно еднаква на промената од 100 базични поени во стапката на ФЕД.
Како купувањето обврзници на централната банка влијае на економијата сè уште се дебатира меѓу економистите. Повеќето гледаат дека купувањата на средства функционираат преку она што тие го нарекуваат канал на портфолио. Како што објасни поранешниот претседател на ФЕД Бен Бернанке во авторска статија на Вашингтон пост во ноември 2010 година, централната банка купува хартии од вредност за да ги олесни финансиските услови, вклучително и да ги подигне цените на акциите, што за возврат го зголемува богатството и довербата на потрошувачите и ги поттикнува трошењата.
И како интригантни придружни топ листи од
Дојче банка
"S
раководителот на тематското истражување Џим Рид илустрира, големиот глобален технолошки раст акции се движеа во чекор со средствата на главните централни банки. Групата FANG+ што се користи во табелата се состои од
Мета платформи
(поранешниот Фејсбук, тикер: ФБ),
Amazon.com
(АМЗН),
Јаболко
(AAPL) и Google родител
Азбука
(GOOGL), плус
Холдинг група Алибаба
(БАБА),
Baidu
(БИДУ),
Nvidia
(НВДА),
Тесла
(TSLA), и
Twitter
(TWTR). Големите пет централни банки се ФЕД, ЕЦБ, Народната банка на Кина, БоЈ и Банката на Англија.
„Корелацијата не имплицира причинско-последична врска, но освен ако не сте неверојатно силен застапник на сосема нова парадигма за заработка за најголемите технолошки компании кои случајно следеле неконвенционална монетарна политика, тогаш тешко е да се расправате против идејата дека политиките на централната банка биле голем придонес во неверојатниот тек на секторот во последните шест до седум години. Навистина, единствениот забележителен неуспех беше кога глобалното [квантитативно затегнување] пристигна во 2018 година“, забележува Рид во белешката на клиентот.
Падот од 13% на индексот FANG + од неговиот врв во ноември до четврток е малку поостри од 11.5% пад на популарниот
QQQ на Инвеско
берзански фонд (QQQ) кој ги следи најголемите нефинансиски акции на Nasdaq. И тоа е пред ФЕД всушност да почне да го намалува својот биланс.
Банката на федерални резерви ја задржа својата кризна политика на нула каматни стапки и активно купување обврзници, иницирана во март 2020 година за време на речиси распаѓањето на пазарите како резултат на пандемијата „Ковид-19“. Вирусот и неговите варијанти опстојуваат, но економијата во голема мера закрепна, со стапка на невработеност под 4% и пазарот на труд опколен од недостиг на работници. Во меѓувреме, инфлацијата се искачи на 7% од комбинација на ограничувања на понудата и зголемена побарувачка.
И никаде не е поочигледно влијанието на политиката на ФЕД како кај цените на активата, од удвојувањето на цената
S&P 500
од неговото дно во март 2020 година, до цените на куќите кои скокнаа за околу 20%. Инвеститорите внимателно ќе слушаат што велат Пауел и Ко. оваа недела и понатаму за нормализирање на тие политики.
Напиши Рандал В. Форсит на [заштитена по е-пошта]
Извор: https://www.barrons.com/articles/stocks-markets-fed-meeting-rate-hikes-51642784589?siteid=yhoof2&yptr=yahoo