Додека најголем дел од вниманието во Вашингтон оваа недела ќе биде фокусирано на континуираните сослушувања на Заедничкиот конгресен комитет за нападот на Капитол на 6 јануари, јас внимателно ќе го гледам сослушувањето на Комитетот за банкарство на Сенатот за тоа како треба да гласаат менаџерите на фондовите за берзански индекси нивните полномошници.
Деновиве има трилиони долари инвестирани во индексни фондови, кои се пасивно управувани фондови кои само следат поширок берзански индекс. Само трите најголеми менаџери на индексни фондови - Black Rock, Vanguard и State Street - контролираат над 20 трилиони долари меѓу нив.
Професорот од Принстон, Бартон Малкиел, првпат замислил ваква инвестиција во 1970-тите, кога ја објавил епохалната книга Случајна прошетка по Вол Стрит, која со децении е основна настава за воведна теорија за финансии во бизнис школите. Идејата е дека малкумина, ако воопшто ги има, инвестициски менаџери можат постојано да го победат пазарот, особено откако ќе ги пресметаат надоместоците што ги наплаќаат, така што на инвеститорите им е подобро пасивно да управуваат со нивните пари со екстремно ниска провизија во фонд што се зголемува во чекор со целокупната берза.
Еден проблем што Малкиел никогаш не го разгледал во својата книга е тоа што индексните инвеститори би можеле да на крајот контролираат значителен дел од акциите во повеќето јавно тргувани компании: Тројцата големи инвеститори погоре се најголемите акционери за повеќето акции со кои се тргува во S&P 500 - на пример, заедно. тие поседуваат целосно една шестина од целиот Microsoft
Неодамна имаше некои напори да се намали влијанието на овие големи пензиски инвеститори: на пример, минатиот месец сенаторот од Алјаска Ден Саливан воведе законодавство давање можност на индивидуалните инвеститори да ги контролираат гласовите за полномошник поврзани со нивните инвестиции што ги држи инвестициската компанија која управува со нивното богатство.
Сепак, предлог-законот на Саливан, доколку биде усвоен, би бил далеку од лек и би можел да создаде несакани последици, освен ако непроверената моќ на прокси-советодавните фирми не е на сличен начин.
КХВ бара од сите инвестициски менаџери да гласаат за своите полномошници, што може да биде значителна работа за компаниите кои поседуваат акции во стотици различни компании. Наместо тоа, повеќето од нив ангажираат советодавна фирма за полномошник да го направи тоа за нив.
Во моментов, само две прокси советодавни фирми – Институционални акционерски услуги (ISS) и Glass Lewis ⎼ контрола повеќе од 97 проценти на прокси советодавниот пазар. Ова ниво на пазарна моќ ги направи клучни играчи на пазарите на капитал, како што прават тие скоро 38 проценти од сите акционерски гласови.
Ако Законот за ИНДЕКС се фокусира само на најголемите менаџери на средства, моќта на прокси советодавните фирми како ISS и Glass Lewis ќе се зголеми. Секое законодавство наменето да ги врати правата на глас на вистинските акционери на американските компании треба на некој начин да се однесува и на улогата на советодавни фирми за полномошници.
Вивек Рамасвами, извршен претседател на Strive Asset Management и Рајли Мур, државен благајник на Западна Вирџинија, објасни го тоа ISS и Glass Lewis честопати се фирми задолжени да гласаат за полномошниците на масивните државни и вработени пензиски фондови, и дека тие ги унапредуваат сопствените идеологии поддржувајќи ги либералните резолуции на акционерите во име на доверливите државни службеници.
Како што и јас напишано претходно, ISS и Glass Lewis секој имаат политички наклонет рефлексија на прогресивната левица и се склони да ги поттикнат своите клиенти да гласаат за прокси кои поддржуваат прашања за ESG, без оглед на нивното влијание врз повратот на инвеститорите. И двете фирми беа обвинети во минатото дека имаат активистичка пристрасност ги поддржува сите начини на либерални предлози.
Неодамна, креаторите на политиката во Тексас го видоа ова од прва рака кога беше откриено дека ISS ги користела гласовите за прокси од државата за да го поддржи активизмот против фосилното гориво - потег што изгледа контраинтуитивен со оглед на тоа што Тексас е број еден држава за производство на енергија во земјата.
Минатиот месец Тексас Комитетот за државни работи едногласно овластени законска покана за да се принуди ISS - покрај трите големи менаџери на средства - да се појави пред комисијата и да одговори на прашањата во врска со нивните практики на гласање за полномошник во име на инвеститорите од Тексас.
Оваа покана дојде откако законодавците од Тексас интервјуираа водачи од два од најголемите пензиски системи во државата - Системот за пензионирање на вработените во Тексас и Системот за пензионирање на наставниците од Тексас. Имено, ISS гласаше за поддршка на четири резолуции на акционерите со кои се ограничува бизнисот со компаниите за фосилни горива во име на Employment Retirement System.
Дејствијата налутија многу државни законодавци, а државниот сенатор Пол Бетанкур го искористи сослушувањето како можност да побара од државата да ја отпушти ИСС и пензискиот фонд да најдат друга фирма која нема да ги користи гласовите за прокси на инвеститорите од Тексас за да дава „политички разбудени изјави“.
Како што открија законодавците од Тексас, ако другите креатори на политики навистина сакаат да ги вратат гласовите на поединечни инвеститори, овие напори мора да одат рака под рака со ограничување на прокси-советодавните фирми да ги користат гласовите за прокси на Американците за да се позиционираат како „корпоративни активисти“.
Членовите на Комитетот за банкарство на Сенатот треба да го искористат своето сослушување не само за да го разгледаат однесувањето на индексните фондови во унапредувањето на прогресивната политика, туку и онаа на прокси-советодавните фирми и да ги сметаат за одговорни за почитувањето на либералната православност во нивните препораки за гласање, дури и кога тие се во конфликт со фидуцијарните интереси на луѓето чии пари ги инвестираат.
Извор: https://www.forbes.com/sites/ikebrannon/2022/06/13/the-need-to-diminish-the-power-of-proxy-advisory-firms/