Следната „трговија со болка“ би можела да биде на хоризонтот, бидејќи инвеститорите се собираат во облози поврзани со монетарната политика на ФЕД

Додека трговците се подготвуваат за серија зголемувања на каматните стапки оваа година, почнувајќи од март, многумина би можеле да бидат фатени со рамни нозе во преполни облози кои се дизајнирани да профитираат од очекуваните потези на монетарната политика, доколку пазарните очекувања ненадејно се сменат.

Петочното објавување на неочекувано силните добивки на работни места за јануари му дава поголема доверба на зголемувањето на стапката на ФЕД следниот месец, кое би можело да биде поголемо од вообичаеното зголемување за 0.50 процентни поени, додека веројатноста дека целната стапка на централната банка би можела да ја заврши годината помеѓу 1.75 % и 2% исто така се зголемија, според CME FedWatch Tool.

Проблемот е што пандемијата СОВИД-19 го раздели опсегот на можни економски исходи на САД во две насоки, кои можат да се променат во секој даден ден: Едната фаворизира повисоки политики и пазарни стапки, бидејќи ФЕД и другите централни банки се обидуваат да се справат со постојаната инфлација. . Другото го поддржува ставот за пониски стапки, врз основа на тоа дека економиите се премногу кревки за да се справат со големо затегнување и инфлацијата последователно би требало да се намали.

Тоа ги остава оние кои се позиционирани за повисоки стапки на политиката на САД изложени на потенцијални загуби ако наративот на пазарот ненадејно се преврти.

„Консензусните ставови на овој пазар ме плашат“, напиша Ганг Ху, трговец со TIPS во њујоршкиот хеџ фонд WinShore Capital Partners, во белешка објавена по извештајот за работните места во петокот. „Читајќи низ различни истражувачки трудови од улицата, не можев да најдам некој што не се согласува еден со друг. Но, ако сите се согласиме и ги ставиме истите позиции, кој ќе не извади“ од трговијата?

Извештајот од петочниот робустен нефармски платен список беше исполнет со зголемени приноси на Министерството за финансии, како 10-годишна стапка
TMUBMUSD10Y,
1.913%
пробија 1.9%, акциите ја најдоа својата основа, а инвеститорите се подготвуваа за Fed кој изгледа сигурно ќе се оддалечи од ставот за лесни пари, кој ги задржа фондовите на Fed прицврстени на сегашните нивоа помеѓу 0% и 0.25%. Сепак, пред само неколку месеци некои од најсофистицираните инвеститори - хеџ-фондовите - беа затечени од неочекувани главоболки од страна на ФЕД и Банката на Англија, како и израмнување на кривите на принос на пазарот на обврзници.

Гласи: Веројатна е поголема болка за хеџ-фондовите бидејќи инвеститорите со потпора ги отпуштаат облозите на пазарот на обврзници на погрешен начин, велат трговците

Неочекуваната природа на пандемијата создаде доволно несигурности за да остави долготрајни сомнежи за изгледите, изјави Ху за MarketWatch по телефон - почнувајќи од можностите дека нов бран случаи на СОВИД-19 би можел повторно да се појави во секое време и дека растот може да се намали. , намалувајќи ја инфлацијата со тоа. Неговите ставови беа поддржани од кривата на принос на Министерството за финансии, или распространета помеѓу краткорочните приноси и нивните долгорочни колеги, која дополнително се намали во петокот, и покрај изненадувачки силниот извештај за работни места.

„Сите ние ги следиме централните банки и земаме се што ќе ни кажат по номинална вредност“, вели тој. „Но, очекувам дека тие веројатно би можеле да ни кажат нешто различно во некое друго време“.

Засилување на ризикот што претстои е консолидацијата во индустријата за управување со фондови, со помалку луѓе кои контролираат повеќе пари, ги добиваат сите исти информации и ги прават истите облози - со една финансиска фирма што го преминува прагот од 10 трилиони долари, според Ху. Со толку малку што контролираат толку многу, „кој има големина да биде нивна друга страна и да ги извади од трговијата? тој напиша.

Прочитај: BlackRock сега управува со средства од над 10 трилиони долари

Недостатокот на договорни страни со соодветна големина од другата страна на трговијата значи дека отпуштањето на таа позиција станува поскапо. „Можете да извршите, но ако сте принудени да продавате, излегувањето може да биде болно прилагодување“, рече главниот трговец Џон Фаравел со Рузвелт и Крос, преземач на обврзници во Њујорк.

Фаравел го посочи петочниот извештај за работните места, кој „ги шокираше сите“, како пример за тоа колку лесно стадото може да испадне дека не е во ред. „Сега прашањето е дали ФЕД ќе направи зголемување од 25 или 50 базични поени, и кога ќе видам дека сите изгледаат на ист начин, може да се појави размена на болка. Со оглед на тоа што многумина се позиционирани за израмнување на кривата, сега би можело да биде стрмнување што е следната трговија со болка“.

Тешкотијата да се биде на погрешната страна на популарниот облог беше истакната кон крајот на минатата година, кога хеџ-фондовите претрпеа значителни загуби од погрешни позиции за насоката на каматните стапки во САД и во светот. Нивната потреба за кратко покривање, или откуп на хартии од вредност за затворање на отворените кратки позиции, беше речено дека е еден од факторите што придонесуваат за пад на приносите на државните средства на почетокот на ноември.

Отсуството на играчи на пазарот може да се појави на други пазари, како што е сурова нафта
CL.1,
-0.41%,
што резултира со поголеми промени во цените. Пазарот на сурова нафта изгуби некои играчи за време на пандемијата, особено компаниите кои некогаш делуваа како „прекинувачи на кола“, рече Том Клоза, глобален шеф на енергетска анализа за Информативната служба за цените на нафтата. Така, неколку фирми за истражување и производство рекоа дека нема да се заштитат во фјучерси, а „помалку учесници се претвораат во поголема нестабилност“, рече Клоза.

Инвеститорите сега го свртуваат своето внимание кон извештајот за индексот на потрошувачките цени од следниот четврток, кој трговците и економистите очекуваат да достигне главна добивка од околу 7.2% од година во година. Трговците, исто така, очекуваат читањето во февруари да достигне 7.4% и март да достигне 7.2% пред годишниот CPI да почне да се намалува на 3.3% на крајот на годината.

„Дефинитивно постоеја бинарни начини за гледање на инфлацијата бидејќи таа влијае на пазарот, но немаше дисперзија на погледите колку што би сакал“, рече Роб Дејли, директор за фиксен приход во Glenmede Investment Management во Филаделфија.

„Следното тргување со болка може да дојде доколку инфлацијата се ублажи побрзо од очекуваното, а стапките брзо се намалат, при што 10-годишниот принос повторно падне на 1.50% - што ќе им наштети на оние кои се позиционирани за агресивни зголемувања на стапките“, рече тој преку телефон. . „Или тоа би можело да дојде од инфлацијата што останува трајна и отпуштање на ризикот“.

— Мајра П. Саефонг придонесе за овој напис