Бројките покажуваат дека американската економија барем се движи во рецесија

Белата куќа е сигурна дека економијата не е во рецесија ниту оди кон рецесија. Волстрит е прилично сигурен дека сега нема рецесија, но не е толку позитивен за она што претстои.

Гледајќи ги податоците, сликата е навистина нијансирана. Ништо во моментов не вика рецесија, иако има многу муабети. Пазарот на работни места е сè уште прилично добар, производството слабее, но сè уште се шири, а потрошувачите сè уште изгледаат прилично преполни со готовина, ако нешто помалку подготвен да се раздели со него овие денови.

Така, со податоците за БДП за вториот квартал што треба да бидат објавени во четврток, прашањето дали економијата е само во природно забавување по силната година во 2021 година, или поостриот пад што би можел да има продолжени последици, ќе биде на сите на ум.

„Ова не е економија која е во рецесија, но ние сме во период на транзиција во кој растот забавува“, рече министерот за финансии. Џенет Yellen изјави за „Meet the Press“ во неделата. „Рецесијата е контракција со широка основа која влијае на многу сектори на економијата. Ние едноставно го немаме тоа“.

Во понеделникот, Кевин Хасет, шеф на Националниот економски совет за време на администрацијата на Трамп, го отфрли тој поим и рече дека Белата куќа прави грешка што не ја почитува реалноста во моментот.

„Ние сме... некако во рецесија, нели? Значи, тоа е тешко време“, рече Хасет, кој сега е истакнат висок соработник во институцијата Хувер, му рече на Ендрју Рос Соркин од CNBC за време на во живо „Squawk кутија“ интервју.

„Во овој случај, да бев во Белата куќа, немаше да негирам дека е рецесија“, додаде тој.

Ако ништо друго, економијата има барем фер шанси за удар дефиниција за рецесија на правилото од два последователни квартали со негативни отчитувања на БДП. Првиот квартал забележа пад од 1.6%, а мерачот на Федералните резерви на Атланта покажува дека К2 е со темпо да го достигне истиот број.

Сепак, Волстрит гледа на работите малку поинаку. Иако повеќе економисти, вклучително и оние во Bank of America, Deutsche Bank и Nomura, гледаат рецесија во иднина, консензуалната прогноза за БДП за вториот квартал е добивка од 1%, според Дау Џонс.

Дали рецесијата на здолништата во САД најмногу ќе почива во рацете на потрошувачите, кои сочинуваа 68% од целата економска активност во првиот квартал.

Сепак, неодамнешните индикации се дека трошоците се повлекле во периодот април-јуни. Реални (по инфлација) лична потрошувачка расходи опадна за 0.1% во мај откако се зголеми за само 0.2% во првиот квартал. Всушност, реалните трошоци паднаа во три од првите пет месеци оваа година, производ на стапката на инфлација неговото најжешко темпо во повеќе од 40 години.

Токму тој фактор на инфлација е најголемиот ризик за американската економија сега.

Додека администрацијата на претседателот Џо Бајден го рекламира неодамнешното повлекување на цените на горивата, постојат индикации дека инфлацијата се шири надвор од бензинот и намирниците.

Всушност, „лепливиот“ индекс на потрошувачки цени на Атланта ФЕД, кој ги мери стоките чии цени не варираат многу, расте со стабилно, па дури и малку алармантно темпо.

Едномесечниот годишен Sticky CPI - мислам производи за лична нега, алкохолни пијалоци и одржување на автомобили - работеше со 8.1% годишно темпо во јуни, или 5.6% 12-месечна стапка. Флексибилниот CPI на централната банка, кој вклучува работи како што се цените на возилата, бензинот и накитот, се зголеми со неверојатни 41.5% годишно и стапка од 18.7% на годишно ниво.

Еден аргумент од оние кои се надеваат дека инфлацијата ќе се повлече штом економијата ќе се врати на поголема побарувачка за услуги над стоки, намалувајќи го притисокот врз преоданочените синџири на снабдување, исто така се чини дека има некои дупки. Всушност, трошоците за услуги сочинуваа 65% од целокупното трошење на потрошувачите во првиот квартал, во споредба со 69% во 2019 година, пред пандемијата, според податоците на ФЕД. Значи, промената не беше толку извонредна.

Доколку инфлацијата опстојува на високи нивоа, тоа тогаш ќе го активира најголемиот катализатор на рецесија од сите, имено Зголемување на каматните стапки на Федералните резерви кои веќе изнесуваат 1.5 процентни поени и може да се удвојат пред крајот на годината. Федералниот комитет за отворен пазар за утврдување на стапката се состанува во вторник и среда и се очекува да одобри уште едно зголемување од 0.75 процентни поени.

Монетарното затегнување на ФЕД предизвикува нервоза и на Волстрит, каде акциите беа во режим на распродажба во поголемиот дел од 2022 година, како и на главната улица, со вртоглаво растечки цени. Корпоративните директори предупредуваат дека повисоките цени би можеле да предизвикаат намалувања, вклучително и на сликата за вработување што беше главниот бедем за оние кои мислат дека рецесијата не доаѓа.

Трговците очекуваат ФЕД да продолжи да го зголемува својот репер

Пазарите забележаа и почнаа да ги ценат со повисок ризик од рецесија.

„Колку повеќе ФЕД е подготвен да испорача натамошни значајни зголемувања и нагло да ја забави економијата, толку е поголема веројатноста дека цената на контролата на инфлацијата е рецесија“, велат економистите на Goldman Sachs во белешката за клиентите. „Постојаноста на изненадувањата на инфлацијата на CPI јасно ги зголемува тие ризици, бидејќи ја влошува размената помеѓу растот и инфлацијата, така што има смисла пазарот да се грижи повеќе за рецесија предизвикана од ФЕД поради повисоките отпечатоци на основната инфлација.

Од добра страна, тимот на Голдман рече дека постои разумна шанса пазарот да ги преценил ризиците за инфлација, иако ќе треба да се убеди дека цените го достигнале врвот.

Финансиските пазари, особено на фиксен приход, сè уште укажуваат на рецесија.

Приносот на 2-годишниот трезор се зголеми над 10-годишната банкнота на почетокот на јули и оттогаш останува таму. Овој потег, наречен крива на превртена принос, е сигурен показател за рецесија со децении.

ФЕД, сепак, повнимателно ја разгледува врската помеѓу 10-годишните и 3-месечните приноси. Таа крива сè уште не е превртена, но со 0.28 процентни поени од затворањето во петокот, кривата е порамна отколку што беше од раните денови на пандемијата Ковид во март 2020 година.

Ако ФЕД продолжи да затегнува, тоа би требало да ја зголеми 3-месечната стапка додека на крајот не ја надмине 10-годишната, бидејќи очекувањата за раст се намалуваат.

„Со оглед на заостанувањето помеѓу затегнувањето на политиката и олеснувањето на инфлацијата, тоа исто така го зголемува ризикот политиката да се затегне премногу, исто како што придонесе за ризиците дека политиката беше премногу бавна за да се заостри бидејќи инфлацијата се зголеми во 2021 година“, рече тимот на Голдман.

Тој главен бедем против рецесијата, пазарот на труд, исто така се ниша.

Неделни побарувања за невработени неодамна за прв пат надмина 250,000 од ноември 2021 година, потенцијален знак дека отпуштањата се зголемуваат. Бројките во јули се традиционално бучни поради отпуштањата на погоните за автомобили и празникот на Денот на независноста, но има и други показатели, како што се повеќе истражувања во производството, кои покажуваат дека вработувањето е во опаѓање.

Банката на федерални резерви на Чикаго Индекс на национална активност, кој вклучува мноштво бројки, беше негативен во јули втор месец по ред. На Индекс на производство на Филаделфија ФЕД објави читање -12.3, што ја претставува процентуалната разлика помеѓу компаниите кои известуваат за проширување наспроти контракција, што беше најниска бројка од мај 2020 година.

Ако сликата за работните места не се одржи, и како што инвестициите се забавуваат и трошењето на потрошувачите се намалува повеќе, ќе има малку што ќе застане на патот на целосна рецесија.

Една стара поговорка на Волстрит е дека пазарот на работни места обично е последниот што знае дека е рецесија, а Банката на Америка прогнозира дека стапката на невработеност ќе достигне 4.6% во текот на следната година.

„На пазарот на трудот, во основа сме во нормална рецесија“, рече Хасет, поранешен економист на администрацијата на Трамп. „Идејата дека пазарот на трудот е тесен, а остатокот од економијата е силен, тоа навистина не е аргумент. Тоа е само аргумент што ја занемарува историјата“.