Падот на продуктивноста во басените со нафта од шкрилци е илузорен

Една од главните несигурности за нафтениот пазар следната година се фокусира на трендот на производството на нафта од шкрилци во САД. Бидејќи дупчењето од шкрилци многу реагира на цените и бунарите нагло опаѓаат, производството може брзо да се додаде, но исто така брзо опаѓа доколку дупчењето не се одржува. Така, траекторијата е потешко да се предвиди отколку, да речеме, развојот на длабоките води за кои се потребни години за да се донесат онлајн. Како што често се случува, се чини дека постои поделба меѓу оптимистите и песимистите, што ја одразува психологијата на писателот исто како и случувањата во областа.

Историски гледано, оптимистите обично биле функционери на компаниите, често од мали производители, кои се фалеле со квалитетот на резервоарот што планирале да го искористат. Официјалните прогнозери беа, како и обично, конзервативни и не успеаја да ја разберат големината на бумот додека тој не беше во тек. Признавам дека иако бев оптимист, предвидувајќи раст од 400-500 тб/д/год на семинарот на ОПЕК во 2012 година, тој се покажа значително под растот што се случи подоцна.

Бригадата Скајвокер („секогаш со тебе не може да се направи“) редовно ги отфрлаше аргументите за исцрпување на слатки точки, трошоците за неприфатливо високи и лишени од капитал на индустријата поради срамежливите инвеститори од Волстрит. Има одредена валидност на овие аргументи, но се чини дека има многу повеќе чад отколку оган.

Позагрижувачки е неодамнешниот пад на продуктивноста на платформата, измерен од Администрацијата за енергетски информации и пријавен во нејзиниот Извештај за продуктивноста на дупчење во производството додадено по работна платформа. Проценките за петте главни шкрилци за производство на нафта се прикажани на сликата подолу, а падот од крајот на 2020 година е извонреден: една третина до една половина. Во комбинација со тесните пазари за производствени инпути, од работна сила до фракинг песок, импликацијата е дека одржувањето на производството, а камоли зголемувањето, ќе биде тешко да се постигне.

Но, мерката за продуктивност на ОВЖС е донекаде погрешна, главно поради тоа што ги разгледува оперативните платформи и промените во производството, а во изминатите неколку години, индустријата го префрли својот акцент од дупчење нови бунари (за што бара платформи) на завршување на претходно дупчените бунари кои не беа фракирани, познати и како DUC, или дупчени недовршени. Сликата подолу го покажува односот на ископани и завршени бунари за трите големи басени од шкрилци: бројката над еден претставува повеќе бунари ископани отколку завршени, но ако инвентарот на DUC се троши, бројот е под еден.

Како што покажува сликата, пред пандемијата, индустријата градеше инвентар на DUC, при што компаниите дупчеа до 50% повеќе бунари отколку што завршуваа за неколку месеци. Со почетокот на пандемијата, индустријата почна да ги користи заостанатите незавршени бунари, со оглед на недостигот на екипажи и пониските цени што го направија попривлечно едноставното завршување на веќе дупчените бунари. Во последниве месеци, бројот на ископани бунари се зголемува додека завршувањето се одржува стабилно, како што покажува сликата подолу.

Користењето на податоците за ОВЖС за промените во производството и завршените бунари дава поинаква слика за продуктивноста на индустријата отколку на претходната слика. Сликата подолу е за 3-месечен подвижен просек на промена на производството во однос на завршените бунари и иако податоците се многу бучни, јасно е дека продуктивноста по завршен бунар не се намалува во последните месеци, па дури и се чини дека малку се зголемува. Импликацијата е дека очигледниот пад на продуктивноста што го известува ОВЖС е артефакт на нивното потпирање на бројот на оперативни платформи: остриот пад на активните платформи значеше дека продуктивноста по платформа беше претерано, а последователниот пад во голема мера беше корекција на ова, бидејќи оперативните платформи и завршените бунари се вратија во рамнотежа.

Ова едвај ја решава дебатата за трендовите на производство на шкрилци бидејќи сè уште има прашања за трошоците, веројатните нивоа на инвестиции, достапноста на локации за дупчење од Ниво 1 и така натаму, за да не се каже ништо за тоа дали цената на нафтата ќе остане доволно висока за да поттикне зголемени инвестиции. На ова пишување цената на WTI се заканува да падне под 70 долари за барел. Конзервативната прогноза би изгледала во ред освен ако не дојде до силно закрепнување на цената (константно над 80 долари), но најпесимистичките ставови треба да се разгледуваат скептично. Не дека скептицизмот не е секогаш оправдан: како што рече претседателот Реган, верувајте, но проверете.