Најголемите заработувачи на S&P 500 изгледаат релативно евтини

Основните приходи за S&P 500 достигнаа рекордни височини во 2 Q22. Сепак, оваа моќ на заработка е нерамномерно распределена меѓу конституентите на S&P 500. Речиси 50% од основната заработка на S&P 500 доаѓа од само 41 компанија што претставува само 8% од бројот на фирми во индексот, но над 40% од пазарната капитализација на индексот. Подлабоката анализа открива дека овие компании тргуваат со пониски вреднувања во споредба со остатокот од индексот, и покрај тоа што генерираат несразмерно поголема основна заработка.

На нестабилен пазар, инвеститорите можат да најдат релативна безбедност во најпрофитабилните компании во S&P 500. Подолу, идентификував четири сектори (го исклучува секторот за телекомуникациски услуги бидејќи има само пет компании во секторот) кои имаат 50% или повеќе од нивната вкупна основна заработка концентрирана во само пет компании. Откривам и каде инвеститорите доделуваат премии за проценка и попусти на погрешни места.

Инвеститорите ја потценуваат силната заработка

Според Слика 1, првите 41 компанија, врз основа на основната заработка, во S&P 500 тргуваат со сооднос цена-на-основна заработка (P/CE) од 16.4. Остатокот од индексот се тргува со сооднос P/CE од 22.7. Се разбира, цените на акциите се базираат на иднина заработка, така што може да се тврди дека овие вреднувања едноставно ги одразуваат намалените очекувања за 41 компанија со највисока основна заработка. Сепак, како што расте инфлацијата и глобалните економски нарушувања вршат притисок дури и врз најпрофитабилните компании, се чини дека пазарот лошо го цени потенцијалот за заработка за одредени S&P 500 компании.

Ја пресметувам оваа метрика врз основа на методологијата на S&P Global (SPGI), која ги сумира поединечните составни вредности на S&P 500 за пазарната вредност и основната заработка пред да ги употребам за пресметување на метриката. Цена од 9 и финансиски податоци преку календарот 2Q22.

Меѓу првите 41 Основни заработувачи, 25 добиваат атрактивна или подобра оцена, што укажува на привлечна размена на ризик/награда. Прикажав неколку од овие најдобри заработувачи како Long Ideas, вклучувајќи го и MicrosoftMSFT
, Азбука (GOOGL), JPMorgan ChaseJPM
, Johnонсон и JohnонсонJNJ
, Веризон (ВЗ), Волмарт WMT
, QualcommQCOM
, и Форд (Ф).

Слика 1: Различност во заработката и вреднување на S&P 500

Подолу ја зголемувам заработката на ниво на сектор и компанија за да истакнам каде вреднувањата не се соодветно усогласени со моќта на заработката.

Нерамномерна распределба на моќта на заработката во енергетскиот сектор

Кога гледам под површината, гледам дека основната заработка на енергетскиот сектор, од 160.7 милијарди американски долари во првиот квартал на 2-риот квартал, во голема мера е поттикната од само неколку компании.

Exxon Mobil (XOM), Chevron CorporationCVX
, ConocoPhillips (COP), Occidental Petroleum CorpOXY
, и Маратон ПетролеумМПЦ
сочинуваат 65% од основната заработка на секторот и претставуваат најголем процент од основната заработка од петте најголеми компании на секторот во кој било од секторите S&P 500.

Поинаку кажано, 22% од компаниите во енергетскиот сектор S&P 500 генерираат 65% од основната заработка на секторот, што е помало од 67% во TTM завршен во 1 Q22.

Слика 2: Пет компании генерираат 65% од основната профитабилност на енергетскиот сектор

Најдобрите заработувачи изгледаат евтини во споредба со остатокот од енергетскиот сектор

Петте компании кои сочинуваат 65% од основната заработка на енергетскиот сектор тргуваат со сооднос P/CE од само 9.2, додека останатите 18 компании во секторот тргуваат со сооднос P/CE од 11.4.

Според Слика 3, инвеститорите плаќаат премија за некои од оние со најниски заработувачки во секторот, додека компаниите со најголема заработка (Exxon, Chevron, ConocoPhillips, Occidental Petroleum и Marathon Petroleum) тргуваат со попуст.

Слика 3: Диспаритет во заработката и вреднувањето на енергетскиот сектор S&P 500

За да ги квантифицирам очекувањата за идниот раст на профитот, го гледам односот цена-економска книговодствена вредност (PEBV), кој ја мери разликата помеѓу очекувањата на пазарот за идните профити и вредноста без раст на акциите. Севкупно, односот PEBV на енергетскиот сектор до 9 е 2. Три од петте акции на енергетскиот сектор со најголема заработка тргуваат на или под PEBV на целокупниот сектор. Дополнително, секоја од петте компании ја зголеми основната заработка со 22% или повисоки сложени годишни стапки на раст (CAGR) во текот на изминатите пет години, што дополнително го илустрира исклучувањето помеѓу тековното вреднување, минатите профити и идните профити.

Технологија: Подлабоко копање открива неколку големи победници

Кога ќе погледнам под површината, гледам дека основната заработка на технолошкиот сектор, од 475.1 милијарди долари, е нерамномерно распределена, иако е малку помалку тешка од енергетскиот сектор.

Apple Inc.AAPL
, Alphabet, Microsoft, Meta Platforms (META) и Visa V
, сочинуваат 60% од основната заработка на секторот.

На друг начин, 6% од компаниите во технолошкиот сектор S&P 500 генерираат 60% од основната заработка на секторот, што е намалено од 61% во TTM завршен во 1 Q22. Сметам, исто така, дека 10 компании, или 13% од компаниите од секторот технологија S&P 500, сочинуваат 72% од основната заработка на секторот.

Слика 4: Само неколку фирми доминираат во профитабилноста на технолошкиот сектор

Не се плаќа премија за компаниите од технолошкиот сектор со најголема заработка

Петте компании кои сочинуваат 60% од Основната заработка на технолошкиот сектор тргуваат со коефициент P/CE од 23.2, додека останатите 75 компании во секторот тргуваат со сооднос P/CE од 23.8.

Според Слика 5, инвеститорите можат да ги добијат компаниите со најголема заработка во технолошкиот сектор со мал попуст, врз основа на односот P/CE, во однос на остатокот од технолошкиот сектор. Наведов три од најдобрите заработувачи, Alphabet, Microsoft и IntelINTC
како што се тврди и Long Ideas, секоја заслужува премиум вреднување со оглед на соодветните големи размери, силно генерирање готовина и разновидни деловни операции.

Слика 5: Диспаритет во заработката и вреднувањето на технолошкиот сектор S&P 500

Севкупно, односот PEBV на технолошкиот сектор до 9/2/22 е 1.6. Двајца од петте најголеми заработувачи тргуваат под PEBV на целокупниот сектор. Дополнително, сите пет компании ја зголемија основната заработка со двоцифрена CAGR во текот на изминатите пет години, што дополнително го илустрира исклучувањето помеѓу тековното вреднување, минатите профити и идните профити.

Основни материјали: Копањето подлабоко ја открива врвната тешка природа на секторот

Кога гледам под површината, гледам дека основната заработка на секторот за основни материјали, од 62.1 милијарди долари, исто така е нерамномерно распределена, иако помалку од секторите енергија и технологија.

Корпорација Нукор NUE
, Dow Inc.DOW
, Индустрии LyondellBasell LYB
, Freeport McMoRan (FCX) и Linde PLCЛИН
, сочинуваат 51% од основната заработка на секторот.

Поинаку кажано, 19% од компаниите во секторот S&P 500 Basic Materials генерираат 51% од основната заработка на секторот, што е намалено од 53% во TTM завршен во 1 Q22.

Слика 6: Пет фирми доминираат во профитабилноста на секторот за основни материјали

Анализата на основната заработка се заснова на збирни податоци за TTM за составните делови на секторот во периодот на мерење.

Компаниите од секторот за основни материјали тргуваат со голем попуст

Петте компании кои сочинуваат 51% од Основната заработка на секторот за основни материјали тргуваат со сооднос P/CE од 8.6, додека останатите 21 компанија во секторот тргуваат со сооднос P/CE од 16.5.

Според Слика 7, и покрај тоа што генерираат повеќе од половина од основната заработка во секторот, првите пет компании сочинуваат само 36% од пазарната капа на целиот сектор и тргуваат со сооднос P/CE, речиси половина од другите компании во секторот. Инвеститорите ефективно ставаат премија на пониските заработки и недоволно распределуваат капитал на компаниите во секторот со највисока основна заработка преку TTM завршен во 2 Q22.

Слика 7: Диспаритет во заработката и вреднувањето на секторот за основни материјали S&P 500

Севкупно, односот PEBV на секторот за основни материјали до 9/2/22 е 0.8. Четири од првите пет (исклучок е Линде) кои заработуваат тргуваат под PEBV на целокупниот сектор. Дополнително, три од петте компании ја зголемија основната заработка со двоцифрен CAGR во последните пет години. One (LyondellBasell) порасна со 7% CAGR и Dow нема историја што датира од пред пет години поради неговото формирање во 2019 година. Овие силни историски стапки на раст на профитот дополнително ја илустрираат неповрзаноста помеѓу тековното вреднување, минатите профити и идните профити за овие индустриски лидери.

Недвижен имот: копањето подлабоко ја открива врвната тешка природа на секторот

Кога гледам под површината, гледам дека основната заработка на секторот за недвижнини, од 22.4 милијарди долари, исто така е нерамномерно распределена, иако помалку од претходните сектори.

Компанијата ВејерхајзерWY
, Прологис PLD
, Американска кула (AMT), CBRE групацијаCBRE
, и Симон Група за имот SPG
, сочинуваат 51% од основната заработка на секторот.

На друг начин, 17% од компаниите во секторот за недвижности S&P 500 генерираат 51% од основната заработка на секторот.

Слика 8: Пет фирми доминираат во профитабилноста на секторот за недвижности

Анализата на основната заработка се заснова на збирни податоци за TTM за составните делови на секторот во периодот на мерење.

Компаниите од секторот за недвижности тргуваат со голем попуст

Петте компании кои сочинуваат 51% од Основната заработка на секторот за недвижности тргуваат со коефициент P/CE од 25.5, додека другите 24 компании во секторот тргуваат со сооднос P/CE од 56.2.

Според Слика 9, и покрај тоа што генерираат повеќе од половина од основната заработка во секторот, првите пет компании сочинуваат само 32% од пазарната капа на целиот сектор и тргуваат со сооднос P/CE, повеќе од половина од другите компании во секторот. Инвеститорите ефективно ставаат премија на пониските заработки и недоволно распределуваат капитал на компаниите во секторот со највисока основна заработка преку TTM завршен во 2 Q22.

Слика 9: Диспаритет во заработката и вреднувањето на секторот за недвижности S&P 500

Севкупно, соодносот PEBV на секторот за недвижности до 9/2/22 е 3.4. Четири од првите пет (американската кула е исклучок) кои заработуваат тргуваат под PEBV од целокупниот сектор. Дополнително, четири од петте компании ја зголемија основната заработка со двоцифрен CAGR во последните пет години. Овие силни историски стапки на раст на профитот дополнително го илустрираат исклучувањето помеѓу тековното вреднување, минатите профити и идните профити за овие индустриски лидери.

Вниманието е важно – Супериорната фундаментална анализа обезбедува увид

Доминацијата на основната заработка од само неколку фирми, заедно со исклучувањето на вреднувањето на оние кои најмногу заработуваат, илустрира зошто инвеститорите треба да извршат соодветна анализа пред да инвестираат, без разлика дали се работи за индивидуална акција или дури и кошница со акции преку ЕТФ или заеднички фонд.

Оние кои брзаат да инвестираат во секторите енергија, технологија, основни материјали или дури и недвижности и го прават тоа слепо преку пасивни фондови, распределуваат на значителен број фирми со помала заработка отколку што би покажал целиот сектор како целина.

Обелоденување: Дејвид Трејнер, Кајл Гуске II, Мет Шулер и Брајан Пелегрини не добиваат никаков надомест за да пишуваат за која било специфична акција, стил или тема.