Духот на Пол Волкер живее во Jackson Hole: Morning Brief

Претседател на Федералните резерви Jerером Пауел испрати јасна порака до финансиските пазари оваа недела: каматните стапки ќе останат високи додека инфлацијата не стане ниска и не остане ниска.

Пораката на Пауел беше изречена во концизен, директен говор на економскиот симпозиум Џексон Хол во петокот, премиерниот собир на глобалните централни банкари годинава. Акции тенден како одговор на забелешките на Пауел, сугерирајќи дека инвеститорите ја добија пораката.

Но, Пауел не се приближи сам на подиумот во Џексон Лејк Ложата во петокот - столот на ФЕД ги донесе со себе духот и лекциите на покојниот Пол Волкер.

Волкер, кој почина во декември 2019 година, беше претседател на ФЕД од 1979 до 1987 година. Неговиот мандат е запаметен по едно крунисувачко достигнување: кршење на грбот на инфлацијата што ја измачуваше американската економија низ 1970-тите и до раните 80-ти.

Овие напори, сепак, не напредуваа во права линија.

Од август '79 до април 1980 година, Волкер ги зголеми каматните стапки од околу 11% на 17.5%. Инфлацијата во овој период порасна од 11.8% на 14.5%. Паузата на инфлациските притисоци во летото 1980 година го поттикна Вокер да направи грешка - ФЕД ги намали каматните стапки - што Пауел вети дека нема да ја прави.

До јули 1980 година, референтните стапки беа под 9%, најниско во последните две години. Инфлацијата беше во тренд на опаѓање, но сепак се движи северно од 12%. Започна уште еден циклус на зголемување на стапката.

До зимата '82, инфлацијата беше сигурно под 10% за прв пат во три години. Стапката на фондовите на ФЕД сè уште беше северно од 14%. Референтните стапки нема да паднат под 9% до декември истата година. Дури во 1985 година стапката на ФЕД падна под 8%.

Кога Волкер положи свечена заклетва како претседател на ФЕД, економијата на САД беше во жестокиот ритам на својот втор инфлациски скок во последните шест години. „стагфлацијаСтравовите што се појавија за време на нашата сегашна борба со инфлацијата беа реализирани во доцните 70-ти и почетокот на 80-тите.

Беше потребна драматична акција од ФЕД - но исто така беа потребни трпение и упорност за конечно да се прекине инфлацијата.

Приказна продолжува

„Историјата покажува дека трошоците за вработување за намалување на инфлацијата веројатно ќе се зголемат со задоцнување, бидејќи високата инфлација станува се повеќе вкоренета во поставувањето на платите и цените“, рече Пауел во петокот.

Од јули 81 година до врвот на невработеноста во декември 82 година, стапката на невработеност во САД се искачи од 7.2% на 10.8%, ниво што нема да се види повторно до падот предизвикан од пандемијата, што ја доведе стапката на невработеност до висока 14.7% во април 2020 година.

„Успешната дезинфлација на Волкер во раните 1980-ти следеше по повеќекратните неуспешни обиди за намалување на инфлацијата во текот на претходните 15 години“, рече Пауел. „На крајот беше потребен долг период на многу рестриктивна монетарна политика за да се запре високата инфлација и да се започне процесот на спуштање на инфлацијата на ниските и стабилни нивоа кои беа норма до пролетта минатата година. Нашата цел е да го избегнеме тој исход така што ќе дејствуваме решително сега“.

Низ поголемиот дел од летото видовме раст на берзите и приносите на обврзниците опаѓаат бидејќи некои инвеститори се обложија дека Пауел ФЕД ќе падне во еден клучен аспект на оваа историска паралела: „долг период“.

До крајот на јули, пазарите беа цени во намалување на каматните стапки од ФЕД веќе следната година. Ова како на ФЕД сугерираат сопствените прогнози во јуни стапките ќе се зголемат за уште 100 базични поени пред крајот на оваа година.

А токму овој специфичен сомнеж се чини дека Пауел најмногу сака туркаат назад против.

„Во пресрет на говорот на симпозиумот на претседателот на Банката на федерални резерви Пауел, Џексон Хол, постоеше растечко чувство меѓу учесниците на пазарот дека ФЕД наскоро ќе направи жестока свртница како што истакна претседавачот Пауел на [27 јули] прес-конференција по ФОМЦ дека „во одреден момент“ би било соодветно да се забави темпото на затегнување на стапките“, напиша во петокот во белешката водечката американска економистка на Oxford Economics, Лидија Бусур.

„Со оглед на ризикот дека предвременото олеснување на финансиските услови може да ги поткопа напорите и кредибилитетот на Банката на федерални резерви за борба против инфлацијата“, додаде Бусур, „претседателот на Банката на федерални резерви Пауел се навали на поглупавиот наратив и пренесе јастребска порака [во петокот] дека креаторите на политиката „ќе ја задржат додека [тие] не се уверат дека работата е завршена'“.

Во едно интервју, Пол Волкер еднаш рече: „Инфлацијата се смета за суров, а можеби и најсуров данок затоа што погодува на повеќе секторски начин, на непланиран начин, а најтешко ги погодува луѓето со фиксен приход“.

Модерното одгласување на Пауел на ова чувство е неговото постојано повикување дека товарот на високата инфлација паѓа најтешко врз оние кои најмалку можат да ги поднесат: сиромашните, невработените, постарите.

„Без стабилност на цените, економијата не работи за никого“, рече Пауел во петокот. „Враќањето на стабилноста на цените ќе потрае некое време и бара насилно користење на нашите алатки за да се доведе побарувачката и понудата во подобра рамнотежа. Намалувањето на инфлацијата веројатно ќе бара одржлив период на раст под трендот. Покрај тоа, многу веројатно ќе има одредено омекнување на условите на пазарот на трудот“.

За да се намали инфлацијата, со други зборови, ФЕД очекува економијата да забави.

Луѓето ќе останат без работа. Многумина веќе има.

Добивките на платите, толку силни во последниве години, може да забават.

„Ова се несреќните трошоци за намалување на инфлацијата“, рече Пауел. „Но, неуспехот да се врати стабилноста на цените би значел многу поголема болка“.

Ова се цените што централната банка е подготвена да ги плати за да ја намали инфлацијата. Плаќање што ФЕД претходно не успеа да го изврши навремено. И еден што повторно нема да биде доцна.

Лекција научена од поранешен претседател на ФЕД чие присуство се наѕираше големо оваа недела во Вајоминг.

-

Оваа статија беше прикажана во саботното издание на Утринскиот бриф на 27 август 2022 година. Добијте го утринскиот бриф испратен директно до вашето сандаче секој понеделник до петок до 6:30 часот по ET. Зачленете се

Кликнете овде за најновите економски вести и економски показатели кои ќе ви помогнат во вашите одлуки за инвестирање

Прочитајте ги најновите финансиски и деловни вести од „Јаху финансии“

Преземете ја апликацијата Yahoo Finance за Јаболко or Андроид

Следете Yahoo Finance на Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, Скопје, и YouTube