Акциите се зголемија изминатава недела додека инвеститорите се обложија дека Федералните резерви достигнале врвна јастребност. Тоа е желба за размислување.
Сепак, тоа беше чудна недела за славење. Американската економија забележа квартални падови на реалниот бруто домашен производ во првата половина на 2022 година, фаворизираната мерка за инфлација на ФЕД остана тврдоглаво висока, а централната банка ги зголеми каматните стапки за уште три четвртини од поен, со што ова е еден од најбрзите планинарски циклуси во изминатите 40 години.
Она што се промени се очекувањата за идните зголемувања на каматните стапки, главно зависни од две реченици од претседателот на ФЕД Џером Пауел конференција за печатот.
„Иако уште едно невообичаено големо зголемување може да биде соодветно на нашиот следен состанок, тоа е одлука што ќе зависи од податоците што ги добиваме од сега до тогаш“, рече тој. „Како што ставот на монетарната политика дополнително се затегнува, веројатно ќе стане соодветно да се забави темпото на зголемувања“. Пауел дури рече дека каматните стапки, сега во опсег од 2.25% до 2.5%, веројатно се „неутрални“, што значи дека не се ниту приспособливи ниту рестриктивни.
Пазарот ја прими таа порака при срце. Пред шест недели, фјучерсите со каматни стапки се ценети во највисока целна стапка на федералните фондови од 3.75% до 4% на почетокот на 2023 година. Денес, тој врв се подразбира на 3.25 до 3.5% во декември, само точка над сегашната цел . Понатаму, цените на фјучерсите сега подразбираат намалување на каматните стапки за две четвртини од февруари до јули 2023 година. Со други зборови, пазарот се обложува дека ФЕД ќе го забави темпото на зголемување на стапката до крајот на оваа година, а потоа брзо ќе се префрли на политиката на олеснување .
Коментарите на Пауел за неутралната стапка, исто така, предизвикаа гнев кај некои познати економисти и инвеститори. Поранешен секретар за финансии Лери Самерс коментарот на Пауел за неутралната стапка го нарече „неодбранлив“, додека Бил Акман од Першинг Сквер објави твитбура доцна навечер на оваа тема. „Иако од 2.25 до 2.25% може да биде неутрална стапка со инфлација од 2%, тоа е крајно поволна стапка со инфлација од 9%,“ напиша тој доцна во четвртокот навечер, додека се изолираше со Ковид-19.
Имплицираниот пат на стапка, исто така, изгледа многу малку веројатен - и речиси сигурно не е добар за берзата. За да се развие, Банката на федерални резерви ќе мора или да прогласи победа во борбата против растечките цени - дали некој очекува инфлацијата магично да падне на 2% до крајот на годината? - или целосно да се откаже од битката за да ја спаси економијата што брзо се развива тоне во рецесија. Значи, иако темпото на затегнување може да биде умерено, а инфлацијата можеби го достигнала врвот - познати последни зборови, знаеме - тоа е далеку од зелено светло за инвеститорите.
Со оглед на забавената економија, сè уште растечките каматни стапки и индексите на акции и обврзници на или во близина на краткорочно прекупувано ниво, можеби е време да се продаде релито и да се ребалансира во поквалитетни или одбранбени области.
„Кредитните распони продолжија да се заоструваат...на наративот на пазарот дека би можело да биде оправдано вртење на желудникот“, напиша во четвртокот главниот кредитен стратег на Голдман Сакс, Лотфи Каруи. „Ние не се согласуваме, со оглед на веројатната напредна патека на инфлација, и ќе продолжиме да го намалуваме релито, користејќи го како можност да го намалиме ризикот и да ротираме понатаму по квалитет“.
Премногу е рано да се прогласи стожер на ФЕД и целосно јасен за нахакан инвеститори. Овој наплив на инфлација веројатно нема да се скроти така лесно.
Напиши Никола Јасински на [заштитена по е-пошта]