Берзата повторно отиде во режим на распродажба, но сè уште постои причина да се верува дека е блиску до наоѓање под - и повторно да се движи повисоко.
Објавата на Банката на федерални резерви, исто така, покажа дека мнозинството членови на комитетот гледаат а повисока стапка на федерални средства од она што го очекуваше пазарот.
ФЕД се обидува да ја закочи инфлацијата со намалување на економската побарувачка, што му штети на берзата. Сега, S&P 500 продолжува со поголем пад, за повеќе од 12% од врвот на летниот митинг.
Дел од проблемот е што повисоките краткорочни стапки притискаат на подолг рок приносите на обврзниците нагоре.
Во моментов, тоа предизвикува „реалниот принос“ на 10-годишната државна обврзница да се зголеми на околу 1.3 процентни поени. Тоа значи дека едноставниот принос е многу повисок од просечните годишни очекувања за инфлација за следните 10 години од 2.38%.
Повисоката стапка на принос прилагодена според инфлацијата на безбедна државна обврзница ја прави поризичната берза малку помалку привлечна. Тоа го намалува множителот на очекуваните краткорочни приходи што инвеститорите се спремни да ги платат. Агрегатната цена/заработка на S&P 500 се намали на околу 16 пати од нешто повеќе од 20 пати на почетокот на годината. Индексот сега е нешто под 3800.
Добрата вест е дека најлошото може речиси да заврши сега.
„Гледаме помала инфлација, 10-годишниот принос на TIPS [реалниот принос] се повлекува и 4,400 за S&P 500 до четвртиот квартал, 20022/прв квартал, 2023 година“, напиша Бери Банистер.
Стифел
"S
главен стратег за капитал.
Неговата теза започнува со опаѓачка стапка на инфлација. Постигнувањето на индексот на потрошувачките цени од година во година се намалува два последователни месеци. Секако, инфлацијата опаѓа побавно отколку што очекуваше пазарот, но сепак опаѓа. За тримесечните периоди, имено од јуни до август, годишната стапка на инфлација е намалена на половина, забележува Банистер.
Тоа значи дека 10-годишниот принос може да се намали бидејќи инвеститорите ја зголемуваат цената, со што нејзината каматна стапка се намалува.
И тоа е токму втората точка на Банистер. 10-годишниот реален принос може многу добро да го достигне врвот овде. Тоа е, исто така, затоа што Банистер смета дека очекуваниот врв на стапката на федерални резерви на Банката на федерални резерви не се зголемува од тука - а проекциите на ФЕД дури ја покажаа силната можност за намалување на стапката до почетокот на 2024 година. Десетгодишниот реален принос е во голема корелација со прогнозите за идната стапка на Fed-funds, покажуваат податоците на Stifel.
И понискиот реален 10-годишен принос би ја зголемил повеќекратната цена/заработката на S&P 500. Целната цена на Банистер од 4400 на крајот на годината за индексот би претставувала нешто повеќе од 18 пати повеќе од очекуваната вкупна заработка на аналитичарите во 2023 година од 240 долари за S&P 500 компаниите, според FactSet. Постои образложение за тоа повеќекратно - тој постигна 18 пати во август кога реалниот принос беше малку помал.
Постои само еден клучен ризик. Со потенцијалното уништување на економската побарувачка, проценките за заработката би можеле да се намалат малку. Но, дури и ако прогнозата за EPS следната година падне - да речеме 5% - до крајот на годината, индексот сепак ќе забележи добивка од сегашното ниво.
Во согласност со тоа, ако стапката на инфлација е навистина во опаѓање, ФЕД ќе почувствува помал притисок да ги подигне стапките над сегашните очекувања. Тоа би можело да ја спаси економијата од тешка рецесија, додека пазарот би можел да се справи со поблага рецесија.
Без оглед на нивото на S&P 500 што би можело да го достигне во следните неколку месеци, да почнеме да купуваме малку сега е повеќе од одбранливо.
Пишете му на Јакоб Соненшин на [заштитена по е-пошта]