Мислам на разговорното име што Волстрит го даде на наводната заложба на Федералните резерви за олеснување на монетарната политика секогаш кога економијата воопшто - и пазарите на акции и обврзници особено - страдаат. Таа посветеност не беше доказ досега оваа година, бидејќи ФЕД даде приоритет на борбата против инфлацијата и, во тој процес, дозволи
Многу се размислува за тоа дали ФЕД повторно ќе се засили ако акциите и средствата со фиксен приход паднат доволно далеку. Тоа е затоа што присуството на ставот на ФЕД - дури и обичната можност тој повторно да биде имплементиран - значително ја менува пресметката за ризик-награда на пазарите.
Ако ФЕД нема шанси да воскресне, на пример, тогаш цените на акциите мора да паднат за да се земе предвид можноста, колку и да е оддалечена, за огромни загуби - со најризичните акции да паднат најдалеку. Спротивно на тоа, ако ФЕД сè уште постои, дури и ако е во кругот на палубата, тоа ќе бидат најризичните средства што ќе имаат најголема корист.
Тешко е да се прецени влијанието на ФЕД од финансиската криза 2007-09 година. Размислете за една неодамнешна анализа спроведена за Барон е од Нардин Бејкер, главен квантитативен аналитичар во Софија Оксфорд. Бејкер посвети голем дел од својата кариера на проучување на влијанието на ризикот врз цените на акциите, откако заедно со покојниот Роберт Хауген напиша некои од семинални академски истражувања документирање на историските перформанси на акции со ниска нестабилност и низок ризик.
Истражувањата на Бејкер и Хауген доведоа до создавање на голем број берзански индекси со ниска нестабилност низ целиот свет, како и во САД, како што е S&P 500 Low Volatility Index. За многу децении до раните години на овој век, овие индекси беа подобри од широкиот пазар за просечно два до три процентни поени на годишно ниво, додека, сепак, предизвикуваа помала нестабилност, рече Бејкер во интервјуто. Тоа е добитна комбинација, што ги води стратегиите да ги надминат повеќето други стратегии за собирање акции на основа приспособена според ризикот.
Меѓутоа, оваа шема се промени околу времето на финансиската криза. Оттогаш, индексот на ниска нестабилност S&P 500 заостанува во однос на S&P 500 на основа на вкупен принос за годишен просек од 0.9 процентни поени. Ова го поттикна Бејкер да истражи дали е виновна ФЕД.
За да го направи тоа, тој ги подели сите месеци од октомври 2008 година во две групи според тоа дали примарните пораки на ФЕД до пазарите во тој месец беа искривени кон квантитативно олеснување (QE) или квантитативно затегнување (QT). Во текот на месеците што паднаа во групата за QE на Бејкер, индексот на ниска нестабилност S&P 500 заостана S&P 500 за 12.6 годишно процентни поени. За време на QT месеците, напротив, ЕТФ победи S&P 500 за 5.5 годишно процентни поени. Ова е токму она што би го очекувале со оглед на промената на пресметката на ризик-награда од страна на ФЕД.
Приносите на овие два индекса од година до датумот се добра илустрација за оваа севкупна шема. Кон крајот на минатата година ФЕД почна да им сигнализира на пазарите дека започнува циклус на стегање, и сигурно Ниска нестабилност на Инвеско С & П 500 Фондот со кој се тргува преку берза (тикер: SPLV), кој го следи индексот на ниска нестабилност, значително се подобри оваа година. До 24 мај, според податоците на FactSet, ETF го победи S&P 500 за 11.2 процентни поени.
Бејкер призна дека некој би можел да се расправа со неговата класификација на овој или оној месец како припадност во категоријата QE или QT. За да обезбеди проверка на реалноста, тој ги прекласифицираше сите месеци од октомври 2008 година, според тоа дали билансот на Банката на федерални резерви се зголемува или се намалува, и повторно според тоа дали стапката на федералните фондови расте или паѓа. Без оглед на класификацијата што ја користел, тој открил дека индексот на ниска нестабилност S&P 500 значително го победил пазарот, во просек, кога ФЕД ја одземала чашата со удари и значително заостанала.
Инвестициската импликација е дека инвеститорите немаат друг избор освен да ја земат предвид нивната најдобра претпоставка за тоа што ќе направи ФЕД. Дали ФЕД ќе остане посветена на намалување на инфлацијата дури и ако пазарите на акции и обврзници паднат? Или на крајот ќе попушти?
Судбината на берзата не секогаш беше толку зависна од каприците на ФЕД, се разбира, и четирите најопасни зборови на Вол Стрит - често со добра причина - се сметаат за „Овој пат е поинаков“. Но, ние треба да бидеме отворени за можноста дека светот понекогаш всушност се менува, а ставот на ФЕД се чини дека предизвика таква промена. „Играта повеќе не се игра како што се играше“, размислуваше Бејкер. Наместо Банката на федерални резерви да биде „неутрален судија што ја повикува играта, таа сега е активен учесник кој зазема страна и се справува со играчите“.
Ако мислите дека ФЕД е посветена на намалување на инфлацијата, без оглед на тоа колку е лоша, тогаш стратегиите со ниска нестабилност се атрактивни облози. Фондовите со кои се тргува преку берза се можеби најлесниот начин да се инвестира во разновидно портфолио на акции со ниска нестабилност. Двата ETF со најмногу средства под управување се
iShares MSCI USA минимален фактор на нестабилност
ETF (USMV), со коефициент на трошоци од 0.15% и ETF на ниска нестабилност на Invesco S&P 500, со коефициент на трошоци од 0.25%.
Марк Хулберт е редовен соработник на Barron's. Неговиот Хулберт рејтинг следи инвестициски билтени кои плаќаат рамна такса за да бидат ревидирани. Може да се стигне до него [заштитена по е-пошта].