Овој индикатор за принос на дивиденда покажува зошто S&P 500 може да ги разочара инвеститорите во 2022 година

Со приносите на дивиденди на генерациски ниски стапки и зголемување на каматните стапки, минатата историја покажува дека инвеститорите не треба да очекуваат ништо блиску до повторување на добивката од 27% за S&P 500 индексот во 2021 година на краток рок.

Кога приносот на 10-годишната американска државна банкнота потона под 1% во поголемиот дел од 2020 година, тој беше далеку под приносот на дивидендата на S&P 500, што значи дека дури и претпазливите инвеститори би можеле да генерираат повеќе приходи од акции отколку обврзници. Според податоците од истражувањето на CFRA кои се навраќаат на почетокот на тековната 10-годишна серија приноси во 1953 година, S&P 500 се зголеми за 21% во просек во 12-те месеци по кварталот кога 10-годишните приноси се затворија повисоки од приносите од дивиденда. Но, ако 10-годишните приноси се до 2% поголеми од приносите од дивиденди - приносот на обврзниците од 1.75% сега е речиси 0.5% поголем од приносот од дивиденда од 500% на крајот на годината на S&P 1.27 - тој последователен принос се намалува на 7.1%.

„Историски гледано, 10-годишната нота ја надмина онаа на S&P 500, главно затоа што акциите нудат раст и принос, додека обврзниците во суштина нудат само принос“, вели Сем Стовал, главен инвестициски стратег на CFRA. „Како што 10-годишниот принос расте и станува поатрактивен, тогаш веројатно ќе украде одреден интерес од инвеститорите“.

Приносот на 10-годишните трезори беше поголем од приносот на дивидендата на S&P 500 само за 37 квартали во податоците на CFRA – околу 13% од времето – но фреквенцијата се зголеми по Големата рецесија. Приносот на обврзниците беше повисок 50 последователни години до септември 2008 година, откако акциите почнаа да паѓаат, зголемувајќи ги нивните дивидендни приноси за три квартали. Приносите од дивиденди беа повторно поголеми во 2011 и 2012 година, откако S&P го намали кредитниот рејтинг на Соединетите Држави за прв пат, потоа повторно во 2015-16 и 2020 година. Секој пример беше проследен со силни перформанси, вклучително и враќање од 23% во 2009 година, 30% во 2013 година и 27% лани.

Бидејќи тие повисоки вреднувања предизвикуваат пад на приносите од дивиденди, тие периоди ретко траат долго, а двете метрики се превртеа минатата година, иако приносите на обврзниците се зголемија за 0.25% од почетокот на јануари до 1.75%, создавајќи најголема маржа меѓу двете од 2019 година. Економистите очекуваат годишна инфлација да достигне 7% во извештајот за индексот на потрошувачки цени во средата наутро за декември 2021 година. Федералните резерви исто така сигнализираа дека ќе ги зголемат каматните стапки три пати оваа година, што би можело да ги надмине 10-годишните приноси 2%.

Приносите од дивиденди отидоа во друга насока, се лизнаа на 20-годишното најниско ниво од 1.27% на крајот на 2021 година, откако останаа околу 2% за претходната деценија, според податоците на S&P, мерени секој квартал. Последен пат беше толку ниско за време на меурот „dotcom“ на крајот на векот, пред да се забрзаат големите падови во 2001 и 2002 година. Односот P/E на S&P 500 повторно се искачи на повеќе од 30, што е двојно повеќе од долгорочниот просек , а Стовал вели дека множителите на P/E се исто така негативно корелирани со приносите на 10-годишниот трезор. Сето тоа ги исполнува очекувањата за неодолива 2022 година, а акциите се намалени за 1.1% досега во јануари.

„Немојте да бидете изненадени што како што 10-годишната нота ќе расте оваа година, како што очекуваме дека ќе биде, веројатно ќе треба да издржиме повеќекратна контракција на P/E“, вели Стовал. „Сè уште очекуваме добивка, но мислиме дека ќе биде повеќе од 5% наспроти 27% како што добивме минатата година“.