Ова е причината зошто треба да ги отфрлите вашите обврзници и наместо тоа да купите обврзници

Фондовите за обврзници добија тежок удар оваа година, бидејќи каматните стапки нагло се искачија - и веројатно ќе продолжат да растат. Ова не е само многу лоша вест за сопствениците на обврзници; тоа е во спротивност со долгогодишното верување дека портфолијата на капитал може ефективно да се диверзифицираат со обврзници.

Секако, обврзниците сепак можат да бидат одлични инвестиции. Едноставно, обврзничките фондови не се добри застапници за поединечни обврзници - барем не на ист начин што сопственичките фондови се добри застапници за поединечни акции. Ова е клучна разлика што има големи импликации кога станува збор за изградба на инвестициско портфолио.

Фондовите за обврзници се базени на поединечни обврзници, во форма на ETF (како iShares AGGАГГ
, -12.5% YTD) или заеднички фондови (како VBTLX на Vanguard, -12.7% YTD). За разлика од капиталните фондови, фондовите со обврзници се многу различни од средствата што ги поседуваат. Додека поединечна обврзница има периодично, фиксно плаќање и наведен датум на достасување на кој се отплаќа главнината и обврзницата престанува да постои, фондовите за обврзници работат во вечност и исплаќаат дивиденди кои флуктуираат со текот на времето. Ова значи дека додека купувачите на обврзници добиваат познат принос кога купуваат обврзница и држат доспевање, купувачите на фондовите за обврзници немаат начин да знаат колкав вкупен принос би можеле да добијат во кој било даден период.

Земете, на пример, едноставен фонд за обврзници како IEFМОФИ
, 7-10 годишен ETF на Министерството за финансии на САД iShares (-12.99% YTD). Содржи 12 државни обврзници на САД кои доспеваат помеѓу 2029 и 2032 година. За да се одржи опсегот од 7 до 10 години со текот на времето, фондот периодично ќе ги продава обврзниците што не доспеваат до 7 години и ќе купува обврзници кои се поблиску до 10 години. Како што растат каматните стапки и поминува времето, фондот ќе купува обврзници по пониски стапки (повисоки цени) отколку кога ќе ги продаваат, некаде подоцна, по повисоки стапки (т.е. по пониски цени). Односно, обврзничките фондови се принудени да купуваат високо, а да продаваат ниско.

Ова е експлицитно наведено во методологијата на водечките индекси со фиксен приход како што е семејството на Bloomberg US Bond Aggregate со кое се мери многу обврзници. Според нивните зборови,

„Вообичаено има продолжување на времетраењето на индексот секој месец поради готовината и обврзниците што се отфрлаат од индексот, честопати имаат помало времетраење од обврзниците што остануваат или влегуваат во индекс.

Со оглед на тоа што ФЕД е во мисија за зголемување на каматните стапки, фондовите со обврзници се осудени да го продолжат својот рекорд со загуба на пари. Ова можеби е тешко да се прифати за некои учесници на пазарот, бидејќи тие имаат добар тек со обврзниците веќе 40 години. Од 1982 година, супер-циклусот на опаѓање на каматните стапки им даде на менаџерите на портфолиото на обврзници вградената предност да ги купуваат составните делови на нивните фондови по ниски цени (високи стапки) и да ги продаваат по повисоки цени (пониски стапки). Овој тренд сега почнува да се менува и ја претвора оваа бонанца водена од процесите во проклетство.

Дури и наводно безбеден фонд како што е SHYСРАМЕН
(iShares 1-3-годишниот ETF на државни обврзници) имаше негативен вкупен принос од -3.75% во шесте месеци од крајот на 2021 година. % подобри перформанси (или, приближно, 6% годишно) од наводно ултраконзервативниот краткорочен фонд. Малку е веројатно дека SHY ќе направи многу подобро во следните шест месеци, што го прави приносот од 0.2% на американските благајнички што доспеваат во декември да звучи позитивно сочно во споредба.

Ова, сепак, не значи дека инвеститорите треба да избегнуваат обврзници. Индивидуалните обврзници сè уште можат да обезбедат одлична диверзификација и пристојни приноси за да ги надоместат загубите во портфолијата на капиталот. Ова нема да биде лесна транзиција за многумина.

Добар дел од инвеститорите на мало сметаат дека пазарот на обврзници е сложен и непроѕирен - разбирливо е така. Пазарот на обврзници е огромен: 53 T $ во САД на крајот на 2021 година, според SIFMA. Но, тоа е атомизирано во десетици илјади обврзници. Само американскиот трезорски пазар вклучува 181 Т-записи, 118 Т-обврзници, 115 Т-обврзници, 152 TIP и 114 банкноти со променлива стапка, меѓу многу други хартии од вредност. Постојат и општински обврзници, агенциски обврзници и корпоративни обврзници на финансиски институции како СитигрупC
и нефинансиските корпорации како што е БоингBA
. Услугата за клиентите на Charles Schwab & Co. наречена BondSource тврди дека им овозможува на инвеститорите пристап до „над 60,000 обврзници“.

Многу од нив се прилично неликвидни поради нивната мала големина; некои се купуваат веднаш штом се издаваат, а потоа се закопуваат во портфолија до доспевање. Покрај огромниот број на обврзници, тие можат да бидат сложени, обично доаѓаат со карактеристики за повикување, одредби за „направи целина“, минимални големини на лотови, променливи рејтинзи итн.

Поради овие пречки, инвеститорите може да откријат дека им е потребна помош од советник за да ги пронајдат обврзниците кои се најсоодветни за нивната ситуација, а тоа треба да го сторат порано отколку подоцна ако каматните стапки продолжат да растат, како што нашироко се очекува.

Клучната точка кога се инвестира во поединечни обврзници е дека тие мора да се задржат до достасување за да го добијат ветениот принос. Во спротивно, тие се соочуваат со истиот проблем како и обврзничките фондови: несигурност за излезната вредност, ризици за ликвидност и висока ранливост на растечките стапки.

Добри можности се достапни за инвеститорите подготвени да прифатат одреден кредитен ризик. Како пример, обврзницата на Royal Bank of Scotland од 6.125% што достасува на 12 година неодамна се тргуваше со принос до доспевање од 15%. Иако нејзиниот кредитен рејтинг е далеку понизок од оној на Соединетите Држави, инвеститорот кој смета дека е малку веројатно дека RBS би можела да не ги исполни своите обврски во следните 2022 месеци, би бил многу подобар со таа обврзница отколку со обврзничките фондови, кои се на висок ризик од губење пари како што се зголемуваат стапките.

Инвеститорите треба да разберат дека фондовите за обврзници и поединечните обврзници се фундаментално различни инструменти, за разлика од акционерските фондови и индивидуалните акции кои споделуваат многу инвестициски карактеристики. Со растечките стапки, поединечните обврзници кои се чуваат до достасување се подготвени да дадат многу подобри перформанси од обврзничките фондови кои се чуваат за слични периоди. Случајот за префрлување од обврзнички фондови и во поединечни обврзници во овој момент е силен за оние кои бараат ефективна диверзификација наспроти позициите на капиталот.