Овој врвен продавач на кратки производи сè уште гледа огромни можности и покрај пазарот

Индустрискиот сектор се зголеми за речиси 14% во октомври, но кратки продавачи брзо ги зголемија своите облози против секторот бидејќи цените се зголемија. Според S&P Global Market Intelligence, инвеститорите го зголемиле кусиот интерес во секторот на 3.08%. Сепак, еден добро познат продавач на кратки производи претпочита потрошувачки дискрециони акции наместо индустриски имиња.

Во неодамнешно интервју со ValueWalk, основачот на Spruce Point и CIO Бен Акслер ажурираше некои од нивните неодамнешни шорцеви. Тој, исто така, ја сподели индустријата каде што ги бараа нивните следни шорцеви.

`Тутси ролна

Два од најновите шорцеви на Spruce Point се Tootsie Roll и Broadridge.

Фондот направи успешен краток повик Tootsie ролна во 2017 година, а Axler сега забележува пад од 20% од сегашната цена на акциите. Тој верува дека неодамнешните перформанси на цените на акциите го одразуваат прекумерниот ентузијазам за постојаните зголемувања на продажбата за време на неодамнешната историска сезона на Ноќта на вештерките. Тој, исто така, мисли дека затворената побарувачка од повторното отворање на трик или лекување откако СОВИД-19 доведе до рекордна продажба на Туси Рол за Ноќта на вештерките.

„И покрај рекордната продажба, заработката по акција на Tootsie Roll не одговараше на рекордните перформанси“, објаснува Акслер. „Веруваме дека компанијата е попречена од неефикасноста во производството и зголемените влезни трошоци кои ќе влијаат на идните резултати за заработка откако ќе се нормализира продажбата во наредните квартали“.

Брошура

На Broadridge, неодамнешните резултати за заработка на компанијата ја нагласуваат загриженоста на Spruce Point. Метриката за „затворена продажба“ на Broadridge е водечки показател за идниот бизнис и тој истакна дека оваа метрика се намалува за квартал и година во година.

Очекувањата за приспособена добивка по акција заостанаа од консензуалниот број за четири центи. Сепак, Бен чувствува дека вистинската приказна е оперативното согорување на готовина на Бродриџ, кое се зголеми за 51% од година во година. Меѓу другите проблеми, тој го истакна и падот на растот во „ценетиот“ сегмент на глобалната технологија и операции на компанијата - втор последователен квартален пад.

Broadridge, исто така, откри регулаторна промена на SEC што ќе резултира со повторливи приходи од 30 милиони долари почнувајќи од FY25“, додава Акслер. „На крај, капитализираните и одложените трошоци за конверзија и стартување на клиентите на билансот на состојба повторно се забрзаа за 10.3%, но компанијата тврди дека тие ќе ги ублажат. Продолжуваме да се грижиме за економската исплатливост на трошоците за развој на платформата за управување со богатство на UBS“.

Spruce Point верува дека Broadridge треба да ја прекине капитализацијата и да почне да троши дополнителни трошоци. Ова би резултирало со прекршување на договорот за долг.

смокви

Акслер, исто така, ја истакна нивната кратка позиција во смокви, здравствена модна компанија која прави медицински пилинг. Тој верува дека компанијата е пример за компанија која немаше да излезе на берза да не беше пандемијата.

„Смоквите се појавија во јавноста бидејќи имаа добра приказна да раскажат“, објаснува тој. „Тие им служеа на здравствените работници на кои им требаше помодерен пилинг. Со оглед на тоа што здравствените работници работат долги часови, тие сакаат да дадат модна изјава и да им биде удобно. Тие би можеле да се продаваат по премија. Тоа беше убава приказна. Компанијата беше околу некое време. Мислиме дека, очигледно, пазарната средина со СОВИД создаде одлична позадина“.

Фикс објави зголемена продажба за време на пандемијата, но продавачот на кратки производи верува дека компанијата заостанува со новите конкуренти во просторот. Тој рече дека десетици други компании скокнале на пазарот за премиум пилинг со слични стилови и бои.

„Тоа е непостојана индустрија со неколку долгорочни одржливи предности“, додава Акслер. „Тешко е да се патентира заштитата на интелектуалната сопственост во модниот простор. Ние веруваме дека компанијата го преувеличила својот адресибилен пазар. Тие бараа пазар од 12 милијарди долари, но мислиме дека е поблиску до 5 милијарди долари“.

Тој истакна дека болниците генерално купуваат пилинг за нивните хирурзи и медицински персонал. Тие нема да купуваат врвни пилинг бидејќи нивните лекари и медицински сестри мора да се менуваат по секоја операција и да ги фрлаат своите пилинг.

Акслер, исто така, смета дека Figs ги преценува своите маржи за околу 20% и дека погрешно класифицирала некои од своите трошоци, вештачки зголемувајќи ги своите бруто маржи. Тој гледа дека акциите на Figs паѓаат на 5 долари. Акцијата некогаш се тргуваше за 30 до 40 долари по акција, но сега е намалена за околу 75% од годината до денес.

Откако внимателно ги разгледал нивоата на залихи, продавачот на кратки производи исто така мисли дека Figs губи пари. Тој посочи дека залихите на компанијата се искачиле на над 300 дена залиха, додавајќи дека нејзините стапки на приходи се намалуваат како што расте залихите. Така, тој очекува маргините на Фигс да се намалат во иднина.

Генерац

Axler, исто така, го истакнува недостатокот на Spruce Point за Generac, кој прави резервни преносни уреди за напојување и резиденцијални генератори за напојување во режим на подготвеност. Тој рече дека позицијата „полека функционира“, иако не функционира толку брзо како што тие би сакале.

Основачот на Spruce Point истакна дека генераторите седат надвор од домот во случај на затемнување или природна катастрофа, во тој момент тие влегуваат и го напојуваат домот. Тој мисли дека Generac има корист и од СОВИД, во кој милиони луѓе работеа од дома, и невидените прекини на струја во Тексас пред неколку години.

Големата побарувачка го доведе Generac во заостанат заостаток, но кога почна да го зголемува својот капацитет, истото го направија и неговите конкуренти. Бен смета дека побарувачката за генератори е забавена и дека Generac ќе остане со премногу капацитет. Тој, исто така, истакна како загриженоста за ESG предизвикува свртување кај генераторите кои користат дизел или други фосилни горива кои не се еколошки за оние кои користат алтернативна енергија.

„Мислиме дека компанијата е во над нејзината глава бидејќи не е во нејзината основна надлежност“, објасни Бен. „Тие направија аквизиции кои се проблематични и не ги исполнуваат нивните очекувања за раст... Мислиме дека Generac има значителен минус, над 50%. Потребно е малку време, но мислиме дека нашата теза ќе се оствари“.

Тој додаде дека резервните генератори чинат од 7,000 до 10,000 долари или повеќе и се многу дискрециони. Иако е убаво да се има генератор, тој не е нешто што мора да се има, што е лоша вест во рецесија.

Гледајќи на друго место

Освен шорцевите што ги истакна, Спрус Поинт бара и на друго место за дополнителни шорцеви. Акслер гледа значителен балон во финансиската технологија и смета дека многу технолошки акции сè уште се преценети и покрај овогодинешниот пад. Тој рече дека многу пари оделе во финтек во последниве години.

„Ги разгледуваме компаниите кои тврдат дека се компании за финансиска технологија, но се чекор зад кривата. На пример, мислиме дека многу стари технолошки компании ќе бидат нарушени од понови технолошки компании“, објаснува Бен. „IBMIBM,
е стара компанија која постои извесно време, а вработените заминуваат за да основаат нови компании. Стартапите почнуваат да вршат притисок врз оние компании од стара линија, па ги разгледуваме неодамнешните иновации во технологијата и наоѓаме компании за кои мислиме дека може да тврдат дека се лидери во технологијата, но кои ја губат својата технолошка предност, па затоа не се она што го велат. ”

Мишел Џонс придонесе за овој извештај.