Се вратија разговорите за минливи инфлации. Но, економистите велат дека повисоките цени тука остануваат

Глобалните пазари се разбраа во последните недели од податоците кои укажуваат дека инфлацијата можеби го достигнала врвот, но економистите предупредуваат да не се врати наративот за „преодна“ инфлација.

Акциите отскокнаа кога американскиот индекс на потрошувачки цени во октомври падна под очекувањата на почетокот на овој месец, бидејќи инвеститорите почнаа да се обложуваат на олеснување на агресивните зголемувања на каматните стапки на Федералните резерви.

поврзани вести за инвестирање

Currie на Goldman Sachs вели дека нафтените акции се тргуваат „далеку под“ од нивниот долгорочен тренд

Додека повеќето економисти очекуваат значителен општ пад на вкупната инфлација во 2023 година, многумина се сомневаат дека тоа ќе навести фундаментален дезинфлациски тренд.

Пол Холингсворт, главен европски економист во BNP Paribas, во понеделникот ги предупреди инвеститорите да внимаваат на враќањето на „Team Transitory“, упатување на школата на мислата дека проектираните зголемени стапки на инфлација на почетокот на годината ќе бидат минливи.

Самиот ФЕД беше застапник на ова гледиште, а претседателот Џером Пауел на крајот издаде mea culpa прифаќајќи дека централната банка погрешно ја прочитала ситуацијата.

„Оживувањето на наративот за „преодната“ инфлација може да изгледа примамливо, но основната инфлација веројатно ќе остане покачена според минатите стандарди“, рече Холингсворт во истражувачката белешка, додавајќи дека сè уште се присутни нагорни ризици за основната стапка следната година, вклучително и потенцијално закрепнување. во Кина.

„Големите промени во инфлацијата нагласуваат една од клучните карактеристики на промената на глобалниот режим за која веруваме дека е во тек: поголема нестабилност на инфлацијата“, додаде тој.

Француската банка очекува „историски голем“ пад на вкупната инфлација следната година, при што скоро сите региони ќе забележат пониска инфлација отколку во 2022 година, како одраз на комбинација од базните ефекти - негативниот придонес кон годишната стапка на инфлација се јавува како месечни промени од месец во месец намалување - и промена на динамиката помеѓу понудата и побарувачката.

Холингсворт истакна дека ова би можело да го оживее „минливиот“ наратив“ следната година, или барем ризикот инвеститорите „да ги екстраполираат инфлаторните трендови што се појавуваат следната година како знак дека инфлацијата брзо се враќа во „старата“ нормала.

Овие наративи би можеле да се претворат во официјални предвидувања од владите и централните банки, предложи тој, при што Канцеларијата за буџетска одговорност на ОК (OBR) проектира целосна дефлација во 2025-26 година во „впечатлив контраст со тековните пазарни поправки на RPI“, и Банката на Англија прогнозирајќи значително под целната среднорочна инфлација.

Скептицизмот за враќање на нормалното ниво на инфлација го повтори и Дојче банк. Главниот директор за инвестиции Кристијан Нолтинг минатата недела изјави за CNBC дека цените на пазарот за намалување на централната банка во втората половина на 2023 година се предвремени.

„Гледајќи ги нашите модели, мислиме дека да, има блага рецесија, но од гледна точка на инфлација“, мислиме дека има втор круг ефекти“, рече Нолтинг.

Тој ги посочи седумдесеттите години како споредлив период кога западниот свет го потресе енергетска криза, сугерирајќи дека се појавија втор круг ефекти од инфлацијата и дека централните банки „прерано се намалија“.

„Значи, од наша перспектива, мислиме дека инфлацијата ќе биде пониска следната година, но и повисока отколку во однос на претходните години, така што ќе останеме на повисоки нивоа, и од таа перспектива, мислам дека централните банки ќе останат ставени и нема да се намалат многу. брзо“, додаде Нолтинг.

Причини да се биде внимателен

Некои значајни зголемувања на цените за време на пандемијата Ковид-19 нашироко се сметаше дека всушност не се „инфлација“, туку како резултат на релативни поместувања што одразуваат специфична нерамнотежа на понудата и побарувачката, а BNP Paribas верува дека истото важи и обратно.

Како такви, дезинфлацијата или целосната дефлација во некои области на економијата не треба да се земаат како индикатори за враќање на стариот режим на инфлација, повика Холингсворт.

Уште повеќе, тој посочи дека компаниите можеби побавно ги приспособуваат цените надолу отколку што требаше да ги зголемат, со оглед на ефектот од зголемените трошоци на маржите во изминатите 18 месеци.

Иако инфлацијата на стоките најверојатно ќе се забави, BNP Paribas смета дека инфлацијата на услугите е полеплива делумно поради притисоци врз платите.

„Пазарите на трудот се историски тесни и - до степен до кој веројатно има структурен елемент за ова, особено во ОК и САД (на пр. зголемување на неактивноста поради долгорочна болест во ОК) - очекуваме раст на платите да останете релативно покачени според минатите стандарди“, рече Холингсворт.

Кинеската политика за Ковид повторно ги освои насловите во последните денови, а акциите во Хонг Конг и копното отскокнаа во вторникот, откако кинеските здравствени власти објавија неодамнешно зголемување на стапките на постарите вакцинирање, што експертите го сметаат за клучно за повторното отворање на економијата.

BNP Paribas проектира дека постепеното опуштање на кинеската политика за нулта-Ковид може да биде инфлаторно за остатокот од светот, бидејќи Кина придонесува малку за ограничувањата на глобалната понуда во последниве месеци и олеснувањето на ограничувањата „мала веројатност материјално да ја зголеми понудата“.

„Спротивно на тоа, посилното закрепнување на кинеската побарувачка веројатно ќе изврши нагорен притисок врз глобалната побарувачка (особено за стоките) и на тој начин, сите останати еднакви, ќе ги подгреат инфлаторните притисоци“, рече Холингсворт.

Дополнителен придонес е забрзувањето и акцентирањето на трендовите на декарбонизација и деглобализација предизвикани од војната во Украина, додаде тој, бидејќи и двете најверојатно ќе ги зголемат среднорочните инфлациски притисоци.

БНП останува на ставот дека промената на режимот на инфлација не се однесува само на местото каде што се решаваат зголемувањата на цените, туку и нестабилноста на инфлацијата што ќе биде нагласена со големи промени во следните една до две години.

„Секако, мислиме дека нестабилноста на инфлацијата сè уште ќе падне од сегашните екстремно високи нивоа. Сепак, не очекуваме да се врати на оние нивоа што ја карактеризираа „големата умереност““, рече Холингсворт.