(Блумберг) - Стратезите за каматни стапки во САД главно очекуваат дека државните благајнички ќе го продолжат својот неодамнешен собир, влечејќи ги приносите пониски и стрмувајќи ја кривата во втората половина на 2023 година се додека условите на пазарот на трудот омекнат и инфлацијата опаѓа.
Најчитани од Блумберг
Најнапредните прогнози меѓу оние објавени од примарните дилерски фирми - вклучувајќи ги предвидувањата од Citigroup Inc., Deutsche Bank AG и TD Securities - предвидуваат дека Федералните резерви ќе го намалат својот репер преку ноќ во 2024 година. Goldman Sachs Group Inc., која предвидува дека инфлацијата ќе останете на неприфатливо високо ниво и дека американската економија ќе избегне длабока рецесија, се вели во најмалата прогноза.
Покрај изгледите за политиката и инфлацијата, очекувањата за понудата на Министерството за финансии се клучен фактор што ги обликува прогнозите. Понудата на нов американски долг се намали во 2022 година, но може да продолжи да расте доколку ФЕД продолжи да ги отфрла своите акции.
Следува збирка на прогнози и погледи за една година од различни стратези објавени во последните неколку месеци од 2022 година.
Банка на Америка (Марк Кабана, Меган Свибер, Бруно Браизиња и Ралф Аксел, извештај од 20 ноември)
„Стапките најверојатно ќе бидат пониски, иако потегот ќе бара дополнително омекнување на пазарот на трудот и може да се случи подоцна во 2023 година“, а ризиците за изгледите се поурамнотежени
„Очекуваме UST кривата да се преврти и да се придвижи кон позитивна падина“
„Забавената економија, евентуалната пауза на пешачењето на ФЕД и помалиот волумен треба да ја поддржат побарувачката на UST“, додека нето понудата на купони за јавноста треба да се намали
Ситигруп (Јабаз Матаи и Рагав Датла, извештај од 16 декември)
„Има простор благајничките првично да поевтинат пред митинг во втората половина“ го враќа приносот за 10 години на 3.25% на крајот на годината
Претпоставува дека стапката на фондовите ќе достигне врв од 5.25%-5.5%, а пазарот ќе цени во намалувања во вкупна вредност од 275 bp од декември 2023 до декември 2024 година
Стрмнините што почнуваат напред изгледаат привлечно: „Во однос на преминот од циклусот на планинарење во мирување и последователно олеснување на политиката, потенцијалот за напредната крива да се стрмни како што се врти циклусот е една од најперспективните области на враќање во 2023 година“.
Прекините ќе продолжат да се намалуваат како што се зголемува кривата на инфлација; 10-годишниот прекин има опсег од околу 2.1%
Дојче банк (Метју Раскин, Стивен Зенг и Александар Коциќ, извештај од 13 декември)
„Иако цикличниот врв на приносите во САД е веројатно зад нас, ние чекаме дополнителни докази за слабост на американскиот пазар на труд за да се префрлиме на долготраен поглед“.
„Американската рецесија и намалувањето на стапките на ФЕД ќе донесат поостра крива, иако три фактори ќе го спречат дополнителното опаѓање на приносите: тековните инфлациски притисоци кои бараат продолжување на воздржаноста од политиката на ФЕД, долгорочна номинална стапка на фондовите на ФЕД од 3% и повисока рок премија“.
„За време на периоди на повисока инфлација и инфлациска неизвесност, приносите од обврзниците и капиталот имаат тенденција да бидат позитивно корелирани. Ова ги намалува придобивките од хеџинг од обврзниците, а премијата за ризик од обврзниците треба соодветно да се зголеми. Исто така, зголемувањето на понудата на обврзници и намалувањето на QE на централната банка резултира со материјално поместување во равенката понуда/побарувачка.
Голдман Сакс (Правен Корапати, Вилијам Маршал и други, извештај од 21 ноември)
„Нашите проекции се значително над напредните во следните шест месеци и бараме повисоки максимални стапки отколку што сме сведоци досега во овој циклус“.
Причините вклучуваат: економијата веројатно ќе избегне длабока рецесија и инфлацијата ќе биде леплива, барајќи рестриктивна политика подолго
Исто така, „забележително намалување на билансите на централните банки“ ќе резултира со „зголемена понуда за јавноста и намалување на вишокот ликвидност“.
JPMorgan Chase & Co. (Џеј Бери и Фиби Вајт, извештај од 23 ноември)
„Приносите треба да паднат, а долгиот крај треба да се заострува штом ФЕД ќе остане во мирување, во согласност со претходните циклуси“, се очекува во март на 4.75%-5%
„Динамиката на побарувачката би можела да остане предизвикувачка“, сепак, како што продолжува QT, странската побарувачка ја одразува пригушената акумулација на резерви и неатрактивни вреднувања, а комерцијалните банки доживуваат скромен раст на депозитите; пензијата и меѓусебната побарувачка треба да се подобрат, но не доволно за да се пополни празнината
Морган Стенли (Guneet Dhingra, извештај од 19 ноември)
Завршувањето на планинарскиот циклус на ФЕД до јануари, ублажувањето на инфлацијата и мекото придвижување на американската економија ќе ги намалат приносите постепено
Кривите 2s10 и 2s30s ќе бидат поостри од напред до крајот на годината, со стрмнување концентрирано во 2H
Клучните теми вклучуваат поплиток пат на Банката на федерални резерви отколку што очекува пазарот (намалување од 25 bp во декември наспроти намалувањето на пазарните цени во 2024 година) и орочените премии зголемени од фактори, вклучително и загриженоста за лепливоста на инфлацијата и ликвидноста на државниот пазар
MUFG (Џорџ Гонкалвес)
Американските стапки, особено долгите рокови на достасување, „ќе имаат барем уште една распродажба (поттикната од преостанатите зголемувања на ФЕД, враќањето на корпоративното издавање, ECB QT, понудата на евро-гова и релаксирањето на BoJ YCC) пред правилното движење кон може да започнат пониски стапки“
Додека другите централни банки ги зголемуваат стапките, американската крива „ќе види повеќекратни кругови на стрмнување на мини мечка“, сепак „кривата нема да може да се преврти додека ФЕД официјално не влезе во циклус на олеснување:
Ова создаде „можност да се започне да се собираат стрмни кривини со поаѓање напред во очекување на намалувања“
NatWest Markets (Јан Неврузи и Џон Бригс)
Со рецесија веројатна во 2023 година и очекувана стапка на терминални средства од 5% „со добра цена, ние бараме приносите да го достигнат врвот, ако веќе не го постигнале“
Сепак, зголемувањето на биковите веројатно ќе биде одложено во однос на минатите циклуси, бидејќи инфлацијата бавно ќе се врати на целта, спречувајќи го жестокото столче на ФЕД
Ги фаворизира стрмнувачите со 5-30-ти со поаѓање напред и стрмнувачите со реален принос од 10-30-тите
Изгледи за олеснување на политиката на ФЕД на почетокот на 2024 година, „Трезорите ќе бидат поатрактивни инвестиции и за домашните и за меѓународните инвеститори“
RBC Capital Markets (Блејк Гвин, извештај од 22 ноември)
Кривата UST може да продолжи да се изедначува во текот на 1-ви квартал од 2023 година, потоа стапката на терминалните средства од 5%-5.25% и „поодржливо намалување на инфлацијата“ и очекувањата за намалувања на стапките треба да овозможат „преместување кон попријателска средина за смирување и времетраење изложеност"
Очекува намалување од 50 поени во вториот дел од 2 година, со ризици свртени кон повеќе, во „постепено враќање на неутрален, наместо во голем циклус на олеснување“.
Домашната побарувачка за UST треба да закрепне бидејќи инвеститорите сакаат да ги искористат предностите на историски високите приноси
Societe Generale SA (Subadra Rajappa и Shakeeb Hulikatti, извештај од 24 ноември)
Очекува дека приносите на државниот трезор постепено ќе се намалуваат и кривата на приноси да остане инвертирана во H2, а потоа постепено да се заострува во H2 „додека гледаме на рецесија на почетокот на 2024 година“, одложена поради тесниот пазар на труд и здравите корпоративни профитни маржи
Стапката на ФЕД ќе достигне 5%-5.25% и ќе остане таму „до вистинскиот почеток на рецесија“
TD Securities (Прија Мисра и Генадиј Голдберг, извештај од 18 ноември)
„Очекуваме уште една нестабилна година за стапките, но ги гледаме ризиците за времетраењето како повеќе двострани“
Банката на федерални резерви веројатно ќе ги зголеми стапките на 5.5%, ќе остане таму уште некое време поради „многу постепено опаѓање на позадината на инфлацијата“ и ќе започне со олеснување во декември 2023 година, бидејќи пазарот на трудот слабее
„Сметаме дека пазарот ја потценува стапката на терминалните средства, како и големината на намалувањата на стапките во 2024 година, што е тезата зад нашиот израмнувач SOFR H3-H5“
Крајот на циклусот на пешачење на ФЕД треба да ја подобри побарувачката за државни благајнички со подолг рок, кои „обезбедуваат ликвидност и безбедност во рецесиска средина“.
Најчитани од Блумберг Бизнисвик
© 2022 Блумберг ЛП
Извор: https://finance.yahoo.com/news/treasury-strategists-expect-lower-yields-193501573.html