(Блумберг) - Тоа е еден од најчудните облози на глобалните кредитни пазари: купување на неисполнети обврзници продадени од земја под санкции што ги оставаат американските инвеститори заклучени од пазарот.
Најчитани од Блумберг
Сепак, за трговците кои се подготвени да го преземат ризикот, едноставно има премногу пари што треба да се заработат за да се отфрли долгот што се тргува за само 2 центи за долар. Нешто слично на купување на лотарија, неколку латиноамерикански и европски фондови ги потопуваат прстите во венецуелските хартии од вредност, охрабрени од знаците на одмрзнување на тензиите меѓу Вашингтон и Каракас.
„Не можете да ги замислите венецуелските обврзници како нормална обврзница - тие се повеќе како опција“, рече Гиљермо Гереро, висок стратег во брокерската куќа EMFI со седиште во Лондон, кој препорача белешки од владата и државната нафтена компанија. PDVSA на клиентите овој месец. „Плаќате екстремно ниска цена за да купите изложеност на можност.
Можноста е откажување на санкциите што на крајот ќе го отвори патот за владата на Венецуела да ги реструктуира банкнотите, кои се со номинална вредност од околу 60 милијарди долари. Додека претходните рунди на шпекулации на крајот ги изгореа инвеститорите кога договорите не се реализираа, неодамнешниот ангажман меѓу Вашингтон и Каракас го поттикнува оптимизмот. Аналитичарите не сакаат да кажат дека исплата е неизбежна, но тие се повеќе се надеваат дека САД ќе ублажат некои казни по среднорочните избори.
„За инвеститорите кои бараат изложеност на Венецуела, сегашните најниски цени се добра влезна точка и не советуваме да се обложуваат за подобар тајминг“, рече Гереро во белешката до клиентите.
Навестувањето на надежта е остар пресврт за пазарот кој покажа слаби знаци на живот во изминатите шест месеци, со рекордно ниски цени од 2 центи за долар за банкнотите на Petroleos de Venezuela SA и речиси 7 центи за долгот на владата. Неколку други суверени или квази-суверени хартии од вредност тргуваат на толку потресени нивоа надвор од некои неисполнети обврзници од Либан и руската државна банка ВТБ и Внешекономбанк.
Франческо Марани, шеф на тргување во Мадрид, Auriga Global Investors, гледа можност за купување. Тој укажува на синџирот на настани што започнаа на почетокот на овој месец кога венецуелскиот претседател Николас Мадуро ослободи седум затворени Американци во замена за ослободување на двајца членови на семејството кои се држат во САД. Таа размена ја расчисти пречката што го спречува секое потенцијално олеснување на санкциите. Првиот чекор би можел да биде дозволувањето на Chevron Corp. да го зголеми производството на нафта во неговите заеднички вложувања во Венецуела.
„Сметаме дека забраната за тргување ќе остане, но другите санкции постепено ќе се ублажуваат“, рече Марани.
Државниот секретар Антони Блинкен рече дека САД се подготвени да размислат за промена на политиката на санкции - воспоставена од претходните администрации - доколку Мадуро преземе конструктивни чекори за враќање на демократијата. Тоа би можело да започне со неговата одлука за рестартирање на преговорите со опозицијата за правилата за претседателските избори во 2024 година.
Секако, новооткриениот моментум би можел брзо да се распадне, како што се случи пред шест месеци, откако претставниците на Бајден направија ретка посета на Каракас во март за да се сретнат со Мадуро. Тоа предизвика скок на цените на обврзниците од дури 56%, митинг што исчезна во текот на следните месеци.
Навистина, цените на обврзниците овој пат едвај попуштија. Инвеститорите велат дека тоа делумно се должи на фактот дека долгот на новите пазари во голема мера се намалува, и дека американските купувачи сè уште се заклучени.
„Потребни ни се неколку значителни купувачи за да го апсорбираат овој моментален презаситеност во понудата пред да видиме каков било значаен пресврт во цените, особено со моменталната лоша позадина на глобалните пазари на обврзници“, рече Дин Тајлер, шеф на глобалните пазари со седиште во Лондон. во БанкТруст. „Онаму каде што моментално се тргуваат со обврзници, тоа би можело да биде чудесна трговија до следните избори и понатаму“.
Договор за патарина
Потенцијалните купувачи имаат уште една дилема за размислување. Поминаа речиси пет години откако обврзниците отпаѓаат, а правилата вградени во хартиите од вредност велат дека имателите го губат правото да тужат за отплата доколку не превземат ништо до шестата годишнина.
Така, инвеститорите се соочени со прашањето дали да ги потрошат парите за да поднесат тужба наскоро во обид да си ги вратат парите, да не прават ништо и да претпостават дека ќе бидат згрижени секогаш кога конечно ќе се случи реструктуирање или ќе продолжат со трето опција: Обид за постигнување т.н. договор за патарина со Венецуела кој би го суспендирал статутот на застареност, истовремено дозволувајќи им на сопствениците на обврзници да избегнат поднесување тужба.
Група сопственици на обврзници го следи тој пат. Но, како и со сè што ја вклучува Венецуела, тоа е комплицирано бидејќи американските санкции забрануваат да се склучи каков било договор со Мадуро. Сопствениците би можеле да се обидат да постигнат договор со опозицискиот лидер Хуан Гуаидо, кој раководи со прилично импотентна влада во сенка, признаена од САД, но неговата канцеларија не одговори на предлозите на инвеститорите.
„Тоа е изненадувачки и разочарувачки“, рече Ричард Купер, висок партнер за реструктуирање во Клири Готлиб, кој работи на Венецуела. Тој вели дека ако не се постигне договор, инвеститорите ќе бидат принудени да тужат, што ќе доведе до порој на правни такси за венецуелскиот народ.
Администрацијата на Гуаидо објави два јавни соопштенија во 2019 и 2020 година, ветувајќи дека ќе ги разгледа предлозите за патарина воведени од кој било доверител. Но, комисијата за долгот што тој ја создаде беше распуштена минатата година, не остави никој одговорен за потенцијалните преговори. Јавниот обвинител на владата во сенка на Гуаидо не одговори на барањата за коментар.
Од своја страна, администрацијата на Мадуро сигнализираше отвореност за идејата за договор за патарина, но официјалните лица не гледаат смисла да седнат да преговараат бидејќи повеќето сопственици на обврзници не можат да се ангажираат со оглед на санкциите, според луѓе запознаени со размислувањето на владата.
Досега имателите со 8.7% од заостанатиот долг поднеле тужби со кои бараат целосна отплата. Ако нема договор за патарина, аналитичарите велат дека бројот ќе се зголеми како што рокот на ограничување на повеќе обврзници се поблиску до истекување.
Тоа е очекување на Џеј Њуман, поранешен менаџер на фондови во Елиот Менаџмент Корп. во Њујорк, кој водеше епска, повеќегодишна борба со Аргентина за нејзините неисполнети обврзници. Од сега, американските санкции заедно со недостатокот на интерес од таборот на Гуаидо ќе го отежнат постигнувањето договор за наплата, рече тој.
„Треба да имате надлежен орган да влезе во тоа“, рече тој. „Кој е легитимниот авторитет? Дали е тоа Гуаидо? Дали е тоа Мадуро?“
Инвеститорите би можеле да се доближат до одговор на тоа прашање во наредните месеци. Олеснувањето на санкциите за Венецуела најверојатно ќе напредува по среднорочните избори во САД следниот месец - кога ќе стане политички попријатно за демократите да го сторат тоа - и пред крајот на првиот квартал од 2023 година, според Пилар Наваро, аналитичар во Лондон. Медли советници.
„Преговорите меѓу Мадуро и опозицијата што ќе доведат до решавање на проблемот со признавањето на венецуелската влада во меѓународните јурисдикции може да го одблокира патот до реструктуирање на долгот“, рече Наваро.
Најчитани од Блумберг Бизнисвик
© 2022 Блумберг ЛП
Извор: https://finance.yahoo.com/news/two-cent-venezuela-bonds-lure-130000542.html