Американските државни обврзници штотуку го претрпеа својот најлош квартал во изминатиот половина век: Еве зошто некои инвеститори можеби не се збунети

Во една табела: „Браната конечно пукна“: 10-годишните приноси на државниот трезор се зголемија за да го надминат врвот на каналот на надолен тренд, забележан од средината на 1980-тите

Американските државни обврзници изгубија 5.6% во првиот квартал, што е најлошото од почетокот на чувањето на евиденцијата во 1973 година, според Блумберг Индекс на вкупен поврат на американското Министерство за финансии. И 10-годишната трезорска банкнота штотуку ја заврши својата седма најлош квартал од Граѓанската војна во САД, според Џим Рид од Дојче банк, цитирајќи податоци што ги вклучуваат еквивалентите на 10-годишните банкноти од 1865 година.

Гласи: Американските државни обврзници имаат еден од најлошите квартали од Граѓанската војна во САД

„Историски гледано, кога имавме непријатни квартали, следниот квартал има тенденција да биде прилично добар“, рече главниот финансиски економист на FHN, Крис Лоу преку телефон. „Работата за обврзниците што се разликува од акциите и стоките е дека цените на обврзниците не можат да се намалуваат засекогаш. Ако го сторат тоа, економијата на крајот би престанала да функционира. На крајот, тие се самопоправаат“.

Многу од клиентите на FHN „држат невообичаени, ако не и рекордни износи, готовина“ по масакрот во обврзниците во првиот квартал, рече Лоу. Иако може да има одреден пад на побарувачката за обврзници во иднина, „насилната“ продажба во Treasurys веројатно нема да ги одврати менаџерите на портфолио во институционалните, пензиските и осигурителните фондови, кои се под притисок да одговараат на репер индексите и не можат да седат на премногу готовина за подолги периоди, рече тој.

Обврзниците, традиционалното безбедно засолниште, се класата на средства што е најтешко погодена од високата инфлација, која влијае на фиксните приноси. Значи, агресивната продажба на државниот долг во првиот квартал не е премногу изненадувачка со оглед на тоа што американската инфлација е на високо четири децении.

Она што изненадува е дека потенцијалните купувачи можеби не мора да бидат одложени поради тој факт или неодамнешната продажба, велат аналитичарите. Иако распродажбата ги искаса постојните сопственици на обврзници, таа им нуди на потенцијалните инвеститори можност да се вратат по релативно пониски цени и повисоки приноси од кое било друго време во изминатите неколку години.

„Има потреба од принос“, рече Роб Дејли, директор за фиксен приход во Glenmede Investment Management. „Пазарот на обврзници воопшто не обезбедува приноси приспособени според инфлацијата - всушност, реалните приноси се прилично негативни бидејќи инфлацијата останува висока - но постои баланс што треба да се изврши помеѓу ризиците и средствата со безбедно засолниште.

„Ќе дојде момент кога купувачите ќе се вратат на обврзниците, но колку сериозно ќе се вратат е знак прашалник“, рече Дејли во телефонско интервју. „Пазарот се обидува да стави прст на тоа кога и зошто да го купи пазарот на обврзници“.

Рекордна продажба на обврзници во првиот квартал беше придружена со значителен пораст на пазарните каматни стапки, што придонесува за забавување на секторот за домување и влијае на акциите и стоките. Сите три главни берзански индекси DJIA SPX COMP ја завршија првата четвртина со нивните најголем процентуален пад за две години во четврток.

Побарувачка за рефинансирање на хипотека се исуши, во очекување на продажба на домови опаѓаат, а компаниите за стоки за домување како што се производители на душеци Tempur Sealy International Inc.
TPX,
+ 0.47%
имаат издадено предупредувања за продажба. Во меѓувреме, „трошоците за финансирање се повисоки, еродирајќи ги потенцијалните приноси и оптоварувајќи го растот“ - сето тоа влијае на акциите - додека готовината останува „вредно средство бидејќи во моментов нема безбедно место“, рече Дејли од Гленмед.

Гласи: „Пазарот на домување е во раните фази на значителен пад“: Продажбата на домови може да се намали за 25% до крајот на летото, според оваа анализа

Постојаниот интерес за обврзниците ќе изврши притисок врз приносите и ќе ги спречи да пораснат за повеќе од она што вообичаено би било случај. Крајниот резултат ќе биде акција меѓу купувањето и продавањето - слично на она што беше забележано оваа недела - што ги остава инвеститорите да се приспособат на повисоки каматни стапки и ги спречува приносите да се искачат премногу далеку.

Во е-пошта до MarketWatch, стратегот за стапки Бруно Браизиња во Б. од А. хартии од вредност, рече дека може да се направи случај дека 10-годишното Министерство за финансии
TMUBMUSD10Y,
2.385%
ќе достигне „релативно низок“ врвен принос во тековниот деловен циклус од околу, или малку над, 2.5% - недалеку од местото каде што е сега.

Тоа е ниско со оглед на тоа што се смета дека функционерите на Федералните резерви ќе постигнат поголемо од нормалното зголемување на каматната стапка за половина процентен поен во мај, плус серија зголемувања до 2023 година, додека исто така се обидуваат да го намалат билансот на состојба на централната банка. Трговците ги ценат цените со мала шанса, главната цел на стапката на Банката на федерални резерви би можела да биде над 3% до крајот на годината од сегашното ниво од 0.25% на 0.5%.

„Ако верувате во она што ви го кажуваат кривата и патеките на OIS, мора да очекувате портфолијата да бидат поконзервативни и во однос на тактичките и стратегиските профили за распределба на средствата“ со цел од шест месеци до една година и до три години, рече Браизиња. Ова значи дека трезорите „веројатно ќе останат поддржани“ дури и кога Федералните резерви се повлекуваат од пазарот на обврзници како купувач.

Сепак, високата инфлација „ја менува корисноста на Treasurys како заштита од ризик за портфолијата, така што премиерите (менаџерите на портфолиото) ќе треба да бидат покреативни во тоа како ги штитат ризиците од опашката“, рече тој. „Препорачивме користење на опции како преклопување на традиционалните долготрајни жива ограда“.

Американскиот економски календар за следната недела е лесен, но нагласен со објавувањето на записниците од состанокот на ФЕД од 15 до 16 март во среда. Понеделник носи фабрички нарачки во февруари и нарачки за основна капитална опрема. Во вторник се објавени податоците за февруарскиот надворешнотрговски дефицит, последното читање на S&P Global за мартовскиот индекс на менаџери за набавки во услужниот сектор и индексот на услуги на Институтот за управување со снабдување за март.

Четврток носи неделни побарувања за невработеност и податоци за потрошувачки кредити во февруари, проследено со извештај за залихи на големо во февруари во петок.