Upstream Industry Eyeing се враќа повеќе од Rigs

Заработката од вториот квартал за јавно тргуваните производители нагоре се намалува, а профитабилноста се врати во енергетскиот сектор. Во меѓувреме, владините функционери испраќаат мешани пораки до горниот сектор, посакувајќи привремено олеснување на снабдувањето со цел да се намалат цените, а истовремено да останат намалени за фосилните горива во целина. Одговорот на индустријата: благодарам, но не благодарам (учтив начин на тоа). Производителите во голема мера го одржуваат курсот поставен пред години кон враќање и раздолжување, отфрлајќи го притисокот од администрацијата на Бајден. За производителите беше примамливо да го зголемат производството поради цените на нафтата и гасот од 100+ долари, највисоки од 2008 година. Сепак, поради проблемите со синџирот на снабдување и недостигот на работна сила, привлечноста е намалена.

Паричниот тек останува крал

Според најновите Истражување за енергија на ФЕД во Далас, деловните услови остануваат највисоки во историјата на истражувањето. Истовремено, профитот продолжува да расте. Аналитичарите се задоволни, а менаџерските тимови со нетрпение зборуваат за слободни парични текови, управување со долгот и откуп на акции. Патем, интересен фактоид од презентацијата за инвеститори на Антеро: повеќето нафтени и гасни компании сега се многу помалку поддржани од нивните колеги S&P 500. Кога станува збор за нето долг кон EBITDAXDAX
множители, главните во просек околу 0.9x додека S&P 500 во просек 2.8x. Повеќето независни лица што ги разгледав се стремат кон околу 1x потпора.

Индустријата треба да може да го задржи. Минатата година околу ова време, се прашував колку долго ова би можело да продолжи. Забележав дека избушениот, но незавршен бунар („DUC“) се смета како ефтин посредник за профитабилни локации на бунари. Сепак, по денешните цени, DUC-ите се помалку важни отколку што беа од гледна точка на инвестициска одлука.

Направив примерок од тековните инвестициски презентации на шест компании нагоре (по случаен избор) и ги прочитав за да ги разберам клучните теми што тие им ги соопштуваат на инвеститорите. Додавањето нови апаратури во мешавината не беше на ниту една од нивните агенди. Никој не објавил ревизија на нивните планови за капа од почетокот на годината дури и во услови на промени во изминатите пет месеци.

Имаше некои компании кои ги забрзуваа плановите, но не многу. Овој цитат од Истражувањето за енергетика на ФЕД беше претставник на расположението во оваа област:

„Непријателството на владата кон нашата индустрија не прави да не сакаме да продолжиме со нови проекти.

Според податоците, во моментов има 752 платформи во САД Shaleexperts.com. На почетокот на март, една недела пред пандемијата да го нанесе својот хаос во индустријата - имаше 792. Да - сè уште не сме го достигнале бројот на апаратури пред пандемијата. За подигање, апаратурите се релативно помалку продуктивни на основа на платформа, првенствено затоа што повеќето нови локации за дупчење се помалку атрактивни и продуктивни од веќе дупчените. Ниту капекс голгота не доаѓа на помош. Capex во првите 50 светски производители се очекува да биде нешто повеќе од 300 милијарди долари оваа година, во споредба со 600 милијарди долари во 2013 година според Рејмонд Џејмс. 2013 година беше последната година кога цената на нафтата беше над 100 долари за барел за годината. Како што беше кажано претходно, производството треба да расте, но не со особено брзо темпо.

Енергетски вреднувања: Светла точка

Овие индустриски и стокови сили придонесоа енергетскиот сектор да има извонредна година и од перспектива на цените на акциите и вреднувањето. Враќањата ги надминаа сите други сектори, а пермиските оператори се претставија на врвот на секторот. Додека САД го претрпеа вториот квартал по ред пад на БДП, а берзата официјално стана мечка, но повратот на енергија се издвојува.

Изгледа дека некои инвеститори ја менуваат својата гледна точка кон енергетскиот сектор поради ваквите резултати, а вреднувањата го одразуваат тоа. Постојат некои показатели кои сугерираат дека би можеле да влеземе во долг „супер циклус“ за енергетскиот сектор при што индустријата би можела да биде подобра во годините што доаѓаат. Покажува дека за да се остварат чувствата што ги цитирав минатата година и од Истражување на Далас ФЕД:

„Имаме односи со приближно 400 институционални инвеститори и блиски односи со 100. Приближно еден е подготвен да даде нов капитал за инвестиции во нафта и гас...Ова недоволно инвестирање заедно со големите падови на шкрилци ќе предизвика раст на цените во следните две до три години. Мислам дека никој не е подготвен за тоа, но американските производители не можат да ги зголемат капиталните расходи: Дамоклов меч на ОПЕК + сè уште се заканува со нов колапс на цената на нафтата во моментот кога големата јавност објави зголемување на капиталните расходи“.

Тоа пророштво се оствари.

Проблеми со синџирот на снабдување

Предизвикот за производителите можеби е помалку за растот, а повеќе за одржување. 94% од Испитаниците во анкетата на Банката на федерални резерви на Далас имаа или мало или значително негативно влијание од проблемите со синџирот на снабдување во нивната фирма. Големата загриженост за работната сила, возачите на камиони, залихите за цевки и обвивки, опремата и песокот го попречуваат извршувањето на постојните планови за дупчење, да не кажам ништо за проширувањето.

„Проблемите со синџирот на снабдување и недостигот на работна сила опстојуваат. Одредени материјали се тешко достапни, што ја попречува нашата способност за планирање, без подготвеност да отстапиме од одредени историски практики поврзани со стандардите за квалитет“. – Испитаник на Банката на федерални резерви на Далас

Сепак, глобалните залихи продолжуваат да се намалуваат. Управата за енергетски информации на САД краткорочни енергетски изгледи очекува производството да го достигне, но се чини дека е потешко да се замисли дека сега и никој не знае точно како ќе изгледа во САД. ОВЖС призна дека праговите на цените на кои се распоредени значително повеќе апаратури се клучна неизвесност во нивните прогнози.

Кој знае уште колку долго компаниите нагоре ќе продолжат да ја прилагодуваат администрацијата или конечно ќе се обидат да ги обноват своите планови за раст како одговор на цените на суровините? Фјучерсот на NYMEX во декември 2026 година сега е над 70 долари. Има многу потенцијално профитабилни бунари што треба да се дупчат таму за нафта од 70 долари. Сепак, менаџерските тимови премногу добро знаат дека цените може брзо да се променат. Ќе видиме.