Сакате да инвестирате во менаџери на средства во сопственост и водени од жени и малцинства? #MeToo Дел 1: Управување со DEI

Речиси шеесет години подоцна, првите два чекори кон расната правда што д-р Мартин Лутер Кинг Јуниор ги наведува во Писмо од затворот во Бирмингем - испитување на податоците за различноста и дискусија меѓу повеќе засегнати страни - сè уште се релевантни за инвестирање. 

Овој напис - прв во серијата за различност, капитал и вклучување во инвестирањето - истражува како да се вклучи различноста во инвестициските портфолија наспроти позадината на фирмите во сопственост на жени и малцинства кои контролираат само 1.4% од над 82 трилиони долари управувани од САД индустрија за управување со средства. Исто така, испитува како инвестициските комитети и одбори можат да го надгледуваат инкорпорирањето на различноста, капиталот и вклучувањето во инвестициските тимови и инвестициските портфолија. Оваа серија на написи е производ на дискусија меѓу повеќе засегнати страни меѓу раководството на бројни непрофитни организации фокусирани на различноста, правичноста и вклучувањето во инвестирањето олеснето од Институционалните распределувачи за различност, еднаквост и вклучување (IADEI). 

Зборувајќи со инвестициските комисии за ДЕИ

Управувањето со разновидност, правичност и инклузија (DEI) започнува со обврзување да се разговара за DEI на состаноците на инвестицискиот комитет. Според големиот државен инвестициски одбор на Среден Запад, исполнувањето на законскиот стандард за претпазливост - односно донесување финансиски одлуки користејќи ги принципите на разумен ризик и здрав разум - бара да се разгледа ДЕИ. 

Според Вишиот соработник на директорот на Центарот за бизнис и човекови права на Њујорк, Керин Меколи, обезбедувањето инвестициски комитети да вклучуваат талентирани жени и луѓе со обоени бои - и нивниот глас да се слуша - го зајакнува донесувањето одлуки и способноста да се идентификуваат високите перформанси низ поразновидните мрежи. Генерално, имањето два или повеќе различни членови на инвестицискиот комитет е од клучно значење за да се засили нивниот глас и да се компензира поширокиот отпор кон DEI. [BM1] Исто така, од клучно значење е членовите на комитетот кои не се различни да ги покренуваат прашањата за различноста бидејќи тоа во голема мера е од корист за работата на инвестицискиот комитет.   

Дефинирање и мерење на различноста. Праговите што ги користат сопствениците на средства се движат од 25% до 51%, со тренд на префрлање на сопствениците на средства од прагот од 51% кон поширока дефиниција за суштински разновидни, што професорот Џош Лернер од бизнис школата на Харвард го дефинира како 25-49% во разновидна сопственост и бројни инвеститори се дефинираат како 33%+ разновидна сопственост. Навистина, бројот на менаџери кои имаат 50% разновидна сопственост е повеќекратен од бројот на менаџери кои се 51% во сопственост на различни. Исто така е од клучно значење за процентот на разновидно портфолио според тежината на доларот - различноста е почеста кај менаџерите за ризичен капитал, кои имаат тенденција да бидат помали, така што следењето на процентот на менаџери кои се во сопственост или раководени од различни е помалку значајно отколку следење на уделот на средствата со кои управуваат менаџерите во различни сопственост или раководени од различни. 

Сопствениците на средства, исто така, мерат низа полови и расни и етнички групи на различни нивоа и во различни функции кај менаџерите на средства. Некои сопственици на средства вклучуваат менаџери со попреченост и оние кои се ветерани во нивните вкупни различности. За да се олесни товарот на менаџерите на средства и да се олеснат споредбите со врсниците, Здружението на институционални ограничени партнери (ИЛПА) одржува стандардизирани рамки за известување за различноста за институционалните инвеститори да ги користат со менаџерите на средства во нивните портфолија. 

Развивањето на заедничка дефиниција за различност го олеснува мерењето на напредокот во различноста со текот на времето, како и споредбите со врсниците. 

Некои сопственици на средства ги опишуваат изворите на податоци за различноста на менаџерот на средства како најголема борба во проширувањето на различноста на нивните инвестициски портфолија. Најмалку еден голем сопственик на средства размислува за престанок на менаџерите поради одбивање да одговори на анкетите за различности, а голем број сопственици на средства планираат да бидат понаметливи во барањето од менаџерите на средства да додадат различност на нивните инвестициски тимови во одредена временска рамка. 

Јавно обелоденување и цели

Следните чекори често вклучуваат јавно обелоденување на податоци за различноста и вклучување и поставување цели за процентот на средства управувани од менаџери на средства во различни сопственост и водени од различни. Извршниот директор и основач на иницијативата за различни менаџери на средства Роберт Рабен објаснува: „Анализата на обелоденувањата на универзитетските донации открива дека практично сите од нив ги групираат расните и етничките и родовите идентитети во „различност“, што го прави предизвик да се знае расната, етничката и полот. дефекти на менаџерите во нивните инвестициски портфолија, или дури и дали менаџерите се со седиште во Соединетите држави“. Универзитетот во Калифорнија и Џорџтаун се разликуваат преку нивното најдобро откривање на различноста во класата на менаџерите во нивните портфолија. Вториот годишен извештај на UC Investments, објавен минатото лето, е најдетален поглед на полот, расниот и етнички состав на колеџ или универзитет до сега. Секако, известувањето не мора да значи разновидност на портфолиото, но тоа значи подготвеност да се бара јавна одговорност. 

Најдобри практики од двајца лидери во DEI. Во однос на целите, во 2019 година, Фондацијата Кресге вети дека ќе инвестира 25% од своите средства во САД под управување во женски фирми и фирми во различна сопственост до 2025 година. Денес, 16.6% од портфолиото на Кресге од 4.3 милијарди долари е во разновидна сопственост. Во меѓувреме, повеќе од 26% од средствата со седиште во САД под управување за диверзифицираното портфолио на фондацијата WK Kellogg Foundation (4.4 милијарди американски долари заклучно со септември 2021 година) се инвестирани во мнозински фирми во разновидна сопственост. Целите и обелоденувањето на широка основа може да доведат до силни резултати со текот на времето. 

Додавање DEI во Изјавите за инвестициска политика

Голем број сопственици на средства го кодифицираа сопствениот пристап кон DEI со тоа што го инкорпорираа во нивните извештаи за инвестициска политика (IPS). Според истражувањето на Intentional Endowments Network, ова може да се движи од фондот Rockefeller Brothers кој го изедначува унапредувањето на различноста во управувањето со средствата со доверителската должност за зачувување на неговата дарба во вечно до колеџот Ворен Вилсон кој ја опишува различноста на менаџментот и одборите на портфолио компаниите како позитивен екран. IADEI и Intentional Endowments Network соработуваат за собирање и споделување на јазикот IPS DEI со заедницата на донации и фондации. Ваквите јавни обелоденувања треба да им помогнат на сопствениците на средства да направат врсничка анализа за прецизно да ја утврдат вистинската рамнотежа во застапувањето за DEI и да не ги ограничуваат приносите со прекумерни ограничувања. 

За инвестициските комитети и инвестициските тимови кои сè уште не се подготвени да го вклучат DEI во нивната изјава за инвестициска политика, изјавата за мисијата на инвестицискиот тим на DEI е чекор напред. 

DEI залози и кодови

Некои институционални инвеститори создаваат или потпишуваат ветувања или кодови на DEI. На пример, Институтот CFA го промовира својот нов Кодекс за разновидност, капитал и вклучување на почетокот на 2022 година. Потписниците на кодот се обврзуваат на (i) промовирање на DEI и подобрување на резултатите од DEI и (ii) зголемување на мерливите резултати DEI во инвестициската индустрија; (iii) мерење и известување за напредокот во постигнувањето подобри резултати на DEI до повисокото раководство, одборот и CFA Институтот; (iv) проширување на разновидните таленти; (v) дизајнирање и имплементација на инклузивно и правично вработување, практики во интернат, (vi) промоција; и практики на задржување. CFA Institute DEI Code беше развиен и дизајниран од разновиден тим на инвестициски лидери за да се сретне со инвестициската индустрија каде што е во услови на DEI и да ги забрза културните промени.

Иницијативата за разновидност во акција на ИЛПА, започната во декември 2020 година, е уште една иницијатива водена од инвеститорите. Од сите потписници се бара (i) да имаат јавна стратегија или изјава за DEI и/или политика на DEI доставени до вработените и инвестициските партнери што се однесува на регрутирањето и задржувањето, (ii) да ја следат внатрешната статистика за вработување и унапредување по пол и раса/етничка припадност, iii) поставете организациски цели за поинклузивно регрутирање и задржување, и (iv) побарајте ЛП и општи лекари да обезбедат демографски податоци на DEI за какви било нови обврски или прибирање средства. Исто така, постои листа од девет изборни активности што организациите-учеснички можат да изберат да ги усвојат. 

Во однос на расната рамнотежа, вреди да се забележат два кодови на инвеститори од 2020 година. Прво, потписниците на залогот за припадност на Confluence Philanthropy се обврзуваат да разговараат за расната рамноправност на нивниот следен состанок на инвестицискиот комитет и да ги споделат следните чекори и резултати за да ги идентификуваат бариерите ширум индустријата и техничките ресурси потребни за унапредување на практиката на инвестирање со објектив за расна капиталност. Второ, Изјавата за солидарност на инвеститорите за решавање на системскиот расизам и Повикот за акција потписниците се обврзуваат активно да се вклучат, да ги зајакнуваат и да ги вклучуваат црните гласови во просторите на инвеститорите и ангажманите на компаниите; вградување на објективот за расна еднаквост и правда во нивните сопствени организации; интегрирање на расната правда во стратегиите за донесување инвестициски одлуки и ангажман; реинвестирање во заедниците; и користење на гласовите на инвеститорите за унапредување на антирасистичката јавна политика. 

DEI договори за ограничено партнерство (LPAs) и споредни писма

Ограничените партнери (LPs) сè повеќе вметнуваат DEI клаузули во LPA и страничните букви. Покрај тоа, страничните букви кои задолжуваат различни членови на одборот стануваат се поприсутни, а отпорот на менаџерот на средства кон тие странични букви опаѓа. Различните менаџери на средства и менаџерите на средства кои одговараат на барањата од големите LP имаат тенденција да бидат поприемчиви. На пример, според нејзиниот поранешен главен директор за инвестиции Родриго Гарсија, државата Илиноис ги вметнува принципите на DEI во LPA и споредните букви од 2017 година, особено кога нејзината инвестициска големина надминува 10% од AUM. Сопственикот на средства вклучува одредба за враќање на пренесената камата во случај на сексуално вознемирување. Ако ЛП се договорат за заеднички јазик, нивната моќ во преговарањето со менаџерите на средства треба да се зголеми. 

ЛП, исто така, треба да обезбедат усогласување на консултантот и фондот за стимулации на фондовите со ДЕИ. Придружните писма во кои консултантите и фондот на фондови бараат паузи за такси или коинвестиции без надомест или без плаќање кога се ангажираат со различни и нови менаџери може да ги одвратат некои од најсилните менаџери во развој и да создадат несогласувања со стремежот кон DEI.   

Објавуваме инвестиции во менаџери во подем

Големите донации и фондации кои јавно објавуваат нови менаџерски инвестиции би биле многу корисни за менаџерите кои се во развој. Постојат ограничувања за способноста на јавните пензии да го прават тоа, но донации и фондации немаат ваков тип на ограничувања. Дозволувањето на новите менаџери да обелоденат големи донации и фондации како ограничени партнери, исто така, веројатно ќе ги катализира капиталните текови кон менаџерите во развој. 

Кон судбината на Америка

Постигнувањето на разновиден, еднаков и инклузивен синџир на инвестициска вредност ќе биде долг пат. Чекорите што ги наведува д-р Мартин Лутер Кинг Јуниор за испитување на податоците за различноста и дискусиите меѓу повеќе засегнати страни претставуваат напредок. Зборовите на Писмо од затворот Бирмингем се исто толку релевантни денес како и пред шеесет години: судбината на различноста, правичноста и инклузијата е навистина поврзана со судбината на Америка. 

Благодарност: Институционалните распределувачи за еднаквост и вклучување на различностите (IADEI) би сакале да им се заблагодарат на лидерите од CFA Institute, Diverse Asset Managers Initiative (DAMI), IDIF, Institutional Limited Partners Association (ILPA), Intentional Endowments Network (IEN), Milken Institute, New Центарот за бизнис и човекови права на Универзитетот Јорк и Cambridge Associates за нивната работа за зголемување на различноста, правичност и вклучување во синџирот на вредност на инвестициите и за великодушно споделување на нивните увиди и експертиза.

Забелешка: на 18 јануари, ден по Денот на Мартин Лутер Кинг Џуниор, шести годишен Национален ден на расно исцелување ќе биде одбележан од Фондацијата WK Kellogg и заедниците низ САД со виртуелен настан со потпис и активности кои се случуваат насекаде.