Главниот приоритет на извршниот директор на Ворнер Брос. Дејвид Заслав: Паричниот тек

Пред неколку месеци, по долгиот и отрезнувачки преглед на Откривање на браќата ВорнерБизнис на, главниот извршен директор Давид Заслав им даде на челниците на дивизиите остра мисија.

Преправајте се дека вашите единици се семејни бизниси, рече Заслав. Започнете од нула и дадете приоритет на слободниот готовински тек, додаде тој, според луѓе запознаени со ова прашање. Потоа, рече Заслав, вратете ми се со нов стратешки план за вашата единица.

Директивата на Заслав има доведе до што ќе изнесува илјадници отпуштања во компанијата до средината на овој месец, велат луѓето, заедно со суштинските стратешки промени во Си-Ен-Ен, филмското студио Ворнер Брос и други оддели.

Извршниот директор го формираше својот план откако внимателно ги погледна финансиите на комбинираниот WarnerMedia-Discovery, зделка што се затвори во април. Заслав утврди дека компанијата е хаос. AT & T, погрешно управувал со WarnerMedia преку занемарување и расипнички трошења, одлучи тој, според луѓе запознаени со неговите дискусии. Луѓето побарале да бидат анонимни бидејќи разговорите биле приватни.

Вкупниот долг на Warner Bros. Discovery од околу 50 милијарди долари беше десетици милијарди повеќе од пазарната капитализација на компанијата. Околу 5 милијарди долари од тој долг доспеваат до крајот на 2024 година потоа исплати 6 милијарди долари од затворањето на спојувањето. Компанијата би можела да го потисне рокот на достасување на некои обврзници доколку е потребно, но каматните стапки драстично се зголемија, што го прави рефинансирањето многу поскапо.

За да го плати долгот, на секоја компанија и треба готовина - идеално, од работењето. Но, краткорочните трендови сугерираа дека бизнисот на Warner Bros. Discovery се влошува, а не се подобрува. На компанијата објави дека слободниот готовински тек за третиот квартал е негативен 192 милиони долари, во споредба со 705 милиони долари една година порано. Готовината од оперативните активности изнесуваше 1.5 милијарди долари за првите девет месеци од 2022 година, што е помалку од 1.9 милијарди долари една година порано.

Заедно со порастот на стапките, Netflix's глобалните приходи и растот на претплатниците беа забавени, што ги натера инвеститорите да ги спасат акциите на врсниците - вклучително и Warner Bros. Discovery, кој ги помина последните три години развивајќи ги услугите за стриминг HBO Max и Discovery +. Покрај тоа, пазарот за рекламирање пропаѓаше бидејќи корпоративните вреднувања беа обележани. Заслав минатиот месец пазарот на реклами е послаб од кој било момент за време на пандемијата во 2020 година.

Акциите на Warner Bros. Discovery паднаа за повеќе од 50% откако WarnerMedia и Discovery го затворија договорот во април. Неговата пазарна вредност изнесува околу 26 милијарди долари.

Покрај кратењето на работните места, директивата на Заслав поттикна елиминација на содржината низ компанијата, вклучително и укинување на оригиналните документарни филмови на CNN. Ворнер Брос го убива „Batgirl"И „Scoob 2: Holiday Haunt“, и HBO Max елиминирајќи десетици малку гледани ТВ серии и филмови, вклучувајќи околу 200 стари епизоди од „Улицата сусам“.

Непосредните одлуки му дозволија на Заслав да ја искористи даночна ефикасност кои доаѓаат со промени во стратегијата по спојувањето. Дискавери на Ворнер Брос очекува да потрае до 2.5 милијарди долари во однос на оштетувањето на содржината и отпишувањето на развојот до 2024 година. Компанијата, која има околу 40,000 вработени, резервирала 2 милијарди американски долари во синергија за 2023 година. Севкупно, Заслав вети Намалување на трошоците за 3.5 милијарди долари на инвеститорите - повеќе од првичното ветување од 3 милијарди долари.

Основното образложение зад стратегијата на Заслав за намалување на трошоците се фокусираше на претворање на Warner Bros. Discovery во генератор на парични текови. Не само што ќе бидат потребни готовина за да се отплати долгот, туку и заинтересираноста на Заслав за инвеститорите ќе биде да ја гледаат неговата компанија како блескава светлина во променливиот свет на забавата - наследна медиумска компанија која всушност заработува вистински пари.

„Треба да нè мерите во слободниот готовински тек и EBITDA [заработката пред камата, даноци, амортизација и амортизација]“, рече Заслав на конференцијата за инвеститори што ја организираше RBC Capital Markets минатиот месец. „Возиме за бесплатен готовински тек“.

Заслав се обидува да му даде на Ворнер Брос. Неговата стратегија се чини јасна: генерирањето готовина ќе го натера Вол Стрит да ја види неговата компанија како во индустријата која има подобри перформанси. Но, тој ќе треба да одржува друштво составена од десетици илјади поранешни вработени во Time Warner, а потоа и поранешни вработени во WarnerMedia, кои поминаа низ круг по круг на реорганизации и отпуштања.

„Тоа нема да биде преку ноќ, и ќе има многу негодувања затоа што нема да генерирате 3.5 милијарди долари од оперативни синергии без, знаете, да скршите неколку јајца денес“, член на одборот на Warner Bros. медиумскиот магнат Џон Мелоун изјави за CNBC во интервју минатиот месец.

Мелоун ги ко-стратегира и ги поздрави напорите на Заслав да ја фокусира компанијата на максимизирање на слободниот готовински тек, кој се дефинира како нето приход плус амортизација и амортизација минус капиталните расходи.

„Секогаш кога разговарам со Дејвид, првото нешто што велам е да управувате со вашите пари“, Мелоун минатиот месец. „Генерирањето готовина на крајот ќе биде мерило според кое ќе се оценува успехот или неуспехот на Дејвид“.

Дури и пред Заслав да ја даде својата директива до сите раководители на дивизијата, новиот извршен директор веќе размислуваше како да го зголеми готовинскиот тек. Тоа беше барем дел од мотивацијата да се елиминира CNN+ само неколку недели по лансирањето, кој имаше буџет за трошење од околу 165 милиони долари во 2022 година и евентуално 350 милиони долари, според луѓе запознаени со ова прашање.

Ворнер Брос Дискавери поседува стриминг услуги, линеарни кабелски мрежи, филмско студио, студио за ТВ продукција и дигитални својства. Сопственик е на DC Comics, HBO, CNN, Bleacher Report и многу реални ТВ програми. Има спортски права и на меѓународно и на домашно ниво, вклучително и НБА на ТНТ.

Заслав се надева дека неговата реконструкција на Warner Bros. Discovery ќе донесе два резултати. Прво, ќе ја прикаже компанијата како целосно разновидна машина за содржини, со врвни брендови и интелектуална сопственост во престижната ТВ (HBO), филмови (Warner Bros.), реалноста ТВ (Discovery), деца и суперхерои (Looney Tunes, DC), вести (CNN) и спорт (NBA, NCAA March Madness).

Второ, тој сака да докаже дека модерната медиумска компанија која троши милијарди на стриминг видео може да генерира и милијарди паричен тек. Компанијата процени дека EBITDA за 2023 година ќе биде 12 милијарди долари. Ворнер Брос.

Тоа ќе му даде на Заслав продажна поента за инвеститорите во споредба со другите наследни медиумски компании. Дизни генерира само 1 милијарда долари бесплатен готовински тек во изминатите 12 месеци, а аналитичарите проценуваат дека компанијата ќе има околу 2 милијарди долари во 2023 година. што генерира приходи од 46 милијарди долари за фискалната година - за 28.7% повеќе од претходната година.

Нискиот бесплатен готовински тек во голема мера се однесува на одливот на пари од стриминг услугите и големите инвестиции на Дизни во забавните паркови. Во текот на изминатите 12 месеци, Дизни имаше оперативен приход од 4.2 милијарди долари од своите медиумски имоти, што е пад од 42% од пред една година. Враќање Дизни Извршниот директор Боб Игер рече во градското собрание минатиот месец тој ќе даде приоритет на профитабилноста пред растот на стриминг - промена од времето кога тој ја напушти функцијата во 2020 година. Шефот во заминување Боб Чапек воведе зголемување на цената на 8 декември за Disney+ и другите услуги за стриминг за да го забрза протокот на готовина.

„Дискавери беше машина за бесплатни парични текови“, Заслав рече претходно оваа година на неговата поранешна компанија, која ја водеше повеќе од 15 години пред да ја спои со WarnerMedia. „Долго време генериравме преку 3 милијарди долари бесплатен готовински тек. Сега, гледаме дека Warner генерира приход од 40 милијарди долари и речиси и да нема бесплатен готовински тек, со сета одлична IP што ја имаат“.

Кога AT&T објави дека го спојува WarnerMedia со Discovery Communications минатата година, Заслав веднаш отиде на холивудска „турнеја за слушање“. чувствувајќи можност да стане новиот крал на Тинзелтаун. Многу холивудски моќни играчи мислеа дека Заслав својата прва година како извршен директор ќе ја посвети на придобивка од индустријата со оглед на недостатокот на историја со ТВ или филмови по сценарио. Тој дури ја купи куќата на продуцентот Боб Еванс за 16 милиони долари во Беверли Хилс, знак што некои мислеа дека тој сака да биде следниот магнат во Холивуд.

Една година подоцна, Заслав не е крал. Всушност, многумина го сметаат за него негативец.

Се покажа дека главен приоритет на Заслав како извршен директор на голема јавна компанија не бил да го освои Холивуд. Наместо тоа, тоа требаше да ги убеди инвеститорите дека неговата компанија може да преживее и да процвета како релативен младенец против многу поголеми ајкули, вклучително и Јаболко, Амазон, Дизни Netflix, во светот на забавата кој брзо се движи кон дигитална дистрибуција.

Фокусот на Заслав на инвеститорите пред Холивуд има деловна смисла. Компанијата мора да биде финансиски здрава пред да може да направи големи инвестиции. Но, тој доби удар, по репутација, кај некои во креативната заедница.

„HBO Max е нашироко признаено дека е најдобрата услуга за стриминг. И сега директорите што го купија се на работ да го уништат, едноставно затоа што им се допаѓа“, Твитер Адам Коновер, креаторот и водител на „The G Word“ на Netflix и „Adam Ruins Everything“ на HBO Max, во август. „Спојувањата им даваат на само неколку богати луѓе МАСИВНА контрола врз она што го гледаме, со катастрофални резултати“.

Еден холивудски инсајдер кој се сретнал со Заслав за да му даде совет пред да се вклучи во работата, рече дека извршниот директор на Warner Bros. Discovery игнорирал 90% од неговите совети за тоа како да управува со бизнисот.

Времето ќе покаже дали одлуките на Заслав за една година имаат трајни последици со отфрлената холивудска заедница. Критичарите на Игер во Дизни првично рече дека нема „креативна визија“ кога прво ја презеде функцијата главен извршен директор пред речиси две децении.

Заслав може да се спротивстави на тоа што Warner Bros. Discovery не го намали трошењето на содржината. Компанијата потроши околу 22 милијарди долари на програмирање во 2022 година. Но, тој исто така ја направи свеста за трошоците точка на гордост.

„Ќе потрошиме повеќе на содржината - но нема да нè видите како влегуваме и заминуваме, „Во ред, ќе потрошиме уште 5 милијарди долари“, рече Заслав во февруари. „Ќе бидеме одмерени, ќе бидеме паметни и ќе бидеме внимателни“.

Одлуките за содржината на компанијата се засноваат на стратешки корекции, како што се елиминирање на филмовите создадени за стриминг и намалување на програмите за деца и семејни програми што материјално не примамат нови претплатници или не задржуваат постоечки, утврдија директорите. HBO на Warner Bros. Discovery продолжува да произведува хитови, вклучувајќи ги „White Lotus“, „Euphoria“, „House of the Dragon“ и „Succession“, под водство на Кејси Блојс.

Можеби најголемата дилема на Заслав е што да прави со НБА.

Како и другите медиумски компании, Warner Bros. Discovery ги изнајмува правата за пренос на игри и плаќа милијарди на лигите за привилегијата. Ворнер Брос. Во 1.2 година, последен пат лигата склучи договор со ТНТ и ЕСПН на Дизни, правата за превоз се зголемија од 930 милиони долари на 2.6 милијарди долари годишно.

Преговорите за обновување на НБА правата на ТНТ ќе започнат сериозно следната година. Заслав рече дека има мал интерес да плати огромно зголемување само за повторно да носи игри на кабелски мрежи - платформа која губи милиони претплатници секоја година.

„Не мора да имаме НБА. Заслав рече 15 ноември на конференција на инвеститори. „Со спортот, ние сме изнајмувач. Тоа не е толку добар бизнис“.

Проблемот за Заслав е да ја одржи напуштената платена телевизија во живот можеби неговиот најдобар начин да го задржи протокот на готовина, а ставањето НБА игри на ТНТ можеби е неговата најдобра шанса да го направи тоа. Во третата четвртина, Дискавери на Ворнер Брос бизнис со кабелска мрежа имаше прилагодено EBITDA од 2.6 милијарди долари на приход од 5.2 милијарди долари. Тоа е споредено со бизнис директно до потрошувачите кој изгубил 634 милиони долари.

Ако Warner Bros. Discovery плаќа милијарди долари годишно за НБА, Заслав сака договорот да биде фокусиран на иднината. Тој го има луксузот да го има увото на комесарот на НБА, Адам Силвер во следните три години, бидејќи НБА ќе биде на ТНТ до крајот на сезоната 2024-25.

„Ако направиме договор за НБА, тоа ќе изгледа многу поинаку“, рече Заслав.

Откривање на браќата Ворнер знае како да продуцира НБА игри и емитува студиско шоу, „Внатре во НБА“, која нашироко се смета за најдобра во професионалниот спорт. Можно е Заслав да склучи договор со друг понудувач, како што се Amazon или Apple, што може да му дозволи на Warner Bros. Discovery да ги произведува нивните игри додека му дава пакет игри што доаѓа со пониска цена.

Идеално, Заслав би сакал да прави спортски зделки кои вклучуваат сопственост на интелектуална сопственост. Ова е привлечно и за Нетфликс, објави минатиот месец The Wall Street Journal. Стекнувањето лиги го ослободува Заслав од бизнисот со изнајмување. Но, додека помалите професионални спортски лиги, како што се Формула XNUMX и УФЦ, се во сопственост на медиумски компании (Malone's Либерти Медиа и на Ари Емануел Настојувај, соодветно), се чини малку веројатно дека сопствениците на НБА би се согласиле да го продадат влогот на Warner Bros. Discovery во лигата.

Силвер минатиот месец на Конференцијата на дилмејкерите на SBJ рече дека е отворен за договори за права структурирани на нови начини.

„Сега сме во завидна позиција да му дозволиме на пазарот малку да ја направи својата магија, знаете, за да видиме од каде ќе дојдат најдобрите идеи, што ќе ја донесе најдобрата вредност“, рече Силвер.

Исто така, можно е Заслав целосно да замине од НБА. Додека ко-домаќинот на „Inside the NBA“ Чарлс Баркли неодамна потпиша 10-годишен договор за да остане со Ворнер Брос Дискавери, вклучува клаузула за аут доколку Заслав не се врати во НБА, според The ​​New York Post.

Спортовите во живо не се нужно суштински за успехот на повеќето стриминг услуги. Netflix, Disney+ и HBO Max имаат нула спортови во живо - барем засега.

Единствената сигурност е дека одлуката на Заслав ќе биде целосно заснована на тоа како договорот влијае на слободниот готовински тек на компанијата.

„Колку заработуваме од спортот? - рече Заслав. „Кога бев во NBC, кога го загубивме фудбалот [во 1998], ја загубивме промоцијата на НФЛ, што беше огромен проблем. Тогаш ја имате вкупната вредност на имотот без спортот. Значи, треба да го оцените сето тоа“.

ГЛЕДАЈ: Џон Мелоун за разликата на платформата за стриминг