Предупредувачките сигнали за банката во Силиконската долина беа насекаде околу нас

Пропаста на банката во Силиконската долина доведе многу експерти да ги обвинат зголемувањето на каматните стапки, испаничените штедачи, банкарските регулатори и рејтинг агенциите. Растечките стапки се неживи актери, а штедачите, регулаторите и рејтинг агенциите не управуваат со банките. SVB'sVB
Главен извршен директор Грег Бекер, неговиот тим и Управниот одбор на банката се одговорни за овој колосален неуспех, кој сега не само што остава многубројни штедачи без нивните пари, туку веројатно ќе доведе до значителни отпуштања на компании кои имале свои пари во SVB.

Значителниот раст на големината на средствата, потпирањето на главно хомогени депоненти, како и концентрациите во инвестициите и во обврските сигнализираа проблеми во SVB од најмалку 2019 година. Банките се непроѕирни институции. На секој што анализира банка му требаат безброј часови, не само да ги анализира финансиските обелоденувања, туку и обелоденувањата на Базел III, кои се фокусирани на ризикот. И додека некој од нас ги види своите финансиски податоци, тие информации се веќе стари бидејќи финансиските податоци обично се објавуваат неколку недели по завршувањето на кварталот. Сепак, дури и ако се погледнат збирните податоци за SVB, голем број знаци би им кажале на инвеститорите, заемодавачите и на кредитните аналитичари дека SVB има проблеми.

Раст и квалитет на средствата

Првиот чекор во анализата на финансиската состојба на банката вклучува гледање на нејзините средства. Ова подразбира разгледување на податоци кои ќе ни кажат за растот на средствата, диверзификацијата, квалитетот на кредитот и мерењето на чувствителноста на средствата на движењето на каматните стапки, и малите и особено големите. Од 2019 година до крајот на 2020 година, средствата на SVB, значи заеми, кредитни средства, хартии од вредност и други инвестиции пораснале за 63%. И од 2020 година до крајот на 2021 година, вкупните средства на банките пораснаа над 83%. Овој значаен раст на средствата се случи во годините кога Ковид-19 предизвика смрт, болест и заклучување. Само заемите пораснаа за речиси 114% од 2019 до 2020 година, а потоа за речиси 30% од 2020 до 2021 година.

Со порастот на средствата доаѓа и поголем ризик. Она што исто така требаше да предизвика побудување на веѓите беше кога активата пондерирана според ризикот порасна за 13% во време кога големината на средствата едвај се помести од 2021 година до крајот на 2022 година.

Значителниот раст во банката секогаш треба да ги натера менаџерите со ризик, кредитните аналитичари, инвеститорите и регулаторите да се запрашаат дали се намалуваат аглите во длабинската анализа во процесите на донесување одлуки за кредитирање или инвестиции. Растот, исто така, е секогаш добро време да се преиспита дали банката има висококвалификувани професионалци кои можат да управуваат со зголемениот ризик што го придружува имањето повеќе средства. Значителен повисок раст на активата е исто така добро време да се испита дали технологијата на банката одговара на задачата да земе значителни количини на податоци за да ги цени средствата и да ги измери нивните кредитни, пазарни и ликвидносни ризици.

Од кредитна перспектива, заемите и обврзниците на SVB беа со добар кредитен квалитет; нивните податоци покажаа мала веројатност за неисполнување на обврските. Меѓутоа, проблемот со средствата на SVB не беше кредитниот, туку пазарниот ризик, особено нивната чувствителност на каматниот ризик. Од средината на 2000-тите, учесниците на пазарот зборуваат за веројатноста дека по повеќе од една деценија пониски каматни стапки, Федералните резерви ќе мора да ги зголемат стапките. Тој момент секако пристигна минатата година. И тоа не е Федералните резерви кои ги зголемуваат стапките, така и практично секоја клучна централна банка ширум светот. Што повеќе сигнал и треба на банката за да спроведе анализа на чувствителноста на каматните стапки и стрес-тестови на нивните обврзници?

Да се ​​обвини Банката на федерални резерви за неволјите на SVB е едноставно апсурдно. Секој што не ја сфаќа сериозно анализата на чувствителноста на каматниот ризик и стрес тестовите како дел од анализата на јазот, не припаѓа во банкарството. Овие вежби за одмор на камати се од суштинско значење за менаџерите со ризик секојдневно да анализираат во кој момент банката може да има повеќе средства или обврски или во случајот на SVB има повеќе обврски отколку средства.

До есента 2022 година, SVB имаше речиси 100 милиони долари загуби поради опаѓање на вреднувањето, како и остварени загуби кога продаде 1 милијарда долари од хартии од вредност достапни за продажба (AFS).

Благодарение на Барон е, повеќето од нас дури вчера дознаа дека на 27 февруари претседателот и извршен директор на SVB Грег Бекер продал 12,451 акција по просечна цена од 287.42 долари за 3.6 милиони долари. Тој ден тој, исто така, стекнал ист број акции користејќи опции за акции по цена од 105.18 долари секоја, цена многу пониска од продажната цена. Ова беше првпат Бекер да го продаде уделот на својата компанија за повеќе од една година. Тој имаше цела 2022 година да ги види одблиску сите проблеми со финансирањето и ликвидноста што ги имаше неговата компанија.

Финансирање и ликвидност

Следниот чекор би бил да се погледне како ризикува финансирањето на банката. Од 2020-2021 година, депозитите на СВБ пораснаа за 100%. Ваков значителен пораст на депозитите има смисла бидејќи поединци и компании добија заеми поддржани од владата поради Ковид-19. Зголемувањето на депозитите се случи и затоа што нестабилноста на пазарот натера многу инвеститори да сакаат да паркираат пари во банките додека не можат да сфатат како да ги инвестираат. Ваквиот брз и голем пораст на депозитите секогаш треба да ги натера менаџерите со ризик да тестираат што ќе се случи со ликвидноста на банката кога штедачите ќе решат да заминат толку брзо како што ќе влезат.

Анализирањето на различноста во финансирањето може да биде предизвик. Овој пат, сепак, извршниот директор на SVB и неговиот тим го олеснија тоа. Тие постојано ни рекоа дека се банкари на технологијата, почетните компании и фирмите за ризичен капитал. Тоа веднаш значеше дека SVB беше премногу зависна од меѓусебно поврзан сегмент од економијата. Нејзините високи нивоа на депозити од традиционално поризични компании значеа дека доколку некои имаа проблеми со ликвидноста, секогаш постои ризик тие да дојдат брзо масовно да ги повлечат своите депозити. Од минатата година, податоците покажуваат зголемена веројатност за неисполнување на обврските кај технолошките компании, а за жал, тие отпуштаат луѓе. Само овие две податоци требаше да ја натераат SVB значително да ја зголеми својата ликвидност и капитал, што не го направи.

Дали SVB имаше стрес за да види колку течни ќе бидеме во период на стрес? Ние не знаеме. Благодарение на сите оние политичари и банкарски лобисти кои напорно се бореа за да ги намалат барањата за управување со ризик за банките под средства под 250 милијарди долари, од SVB не се бараше да открие колку поседува висококвалитетни ликвидни средства за да и помогне да ги покрие нето одливите на готовина во период на стрес. . Дел од дефиницијата за стрес во Базел III секако вклучува тестирање на наслаги кои бегаат.

Секако, 8-ми март на SVB најава тоа што ги продаде сите свои достапни за продажба хартии од вредност разбирливо предизвика паника кај штедачите. Никој не сака да биде последниот во просторија кој го гасне светлото. Во четвртокот штедачите се обидоа да повлечат депозити од 42 милијарди долари. Голем дел од паниката беше и поради тоа што многу штедачи имаа повеќе од 250,000 долари на сметките на SVB; овие не се осигурани од Федералната корпорација за осигурување на депозити (FDIC). Според SVB's 10-K, „Заклучно со 31 декември 2022 година и 31 декември 2021 година, износот на проценетите неосигурани депозити во канцелариите во САД што го надминуваат лимитот за осигурување на FDIC изнесува 151.5 милијарди долари и 166.0 милијарди долари, соодветно. Почнувајќи од 31 декември 2022 година и 31 декември 2021 година, депозитите во странство од 13.9 милијарди долари и 16.1 милијарди долари, соодветно, не беа предмет на ниту еден федерален или државен режим на осигурување на депозити на САД. Износите обелоденети погоре се изведени со користење на истите методологии и претпоставки што се користат за барањата за регулаторно известување“.

Депонентите кои удираат низ вратата, придружени со пад на цената на акциите, беа најгласните пазарни сигнали дека неликвидноста на SVB наскоро ќе се претвори во несолвентност. Тргувањето со акции беше прекинато вчера откако акциите на SVB паднаа за над 150%.

Сфаќам дека не е сечија шолја чај да се ора преку финансиите на банките. Сепак, ништо не може да го замени гледањето на финансиските и пазарните сигнали на банката, како што се цените на акциите и своповите за неисполнување на кредити; заедно, оваа информација е најдобрата надеж што ја имаме за да ја разбереме финансиската состојба на банката. До среда, Moody's и S&P Global ја имаа Silicon Valley Bank како издавач на инвестициска оценка. Ова значи дека SVB имаше разумно ниска веројатност за неисполнување на обврските и сериозноста на загубата. Во четвртокот, Moody's и S&P Global го променија изгледот на банката од стабилен во негативен.

Во петокот, рејтинг агенциите го намалија рејтингот на SVB на ѓубре, поучтиво познат како издавач со високи приноси.

Сите оние политичари и банкарски лобисти кои беа успешни во намалувањето на барањата за стрес за ликвидност за банките под средства од 250 милијарди долари мора да бидат многу горди сега. Сигурно се надевам дека ќе им помогнат на сите оние штедачи кои не можат да пристапат до нивните средства и оние кои сега ќе бидат на линијата на невработеност, особено во Калифорнија.