Овој пост првично беше објавен на TKer.co.
Ворен Бафет смета дека целата оваа дискусија за тоа дали една компанија ги надминува очекувањата или не е проблематична.
Во неговата нова годишно писмо до акционерите на Беркшир Хатавеј, милијардерот инвеститор не ги воздржа своите чувства (нагласено е):
„Конечно, важно предупредување: Дури и бројката за оперативна заработка што ја фаворизираме може лесно да се манипулира од менаџери кои сакаат да го сторат тоа. Ваквото манипулирање често се смета за софистицирано од страна на извршните директори, директорите и нивните советници. Репортерите и аналитичарите исто така го прифаќаат неговото постоење. Надминувањето на „очекувањата“ се најавува како менаџерски триумф.
Таа активност е одвратна. Не бара талент за манипулирање со бројки: потребна е само длабока желба за измама. „Храброто имагинативно сметководство“, како што еднаш ми ја опиша својата измама еден извршен директор, стана еден од срамовите на капитализмот".
Постојат два вида на пријавени приходи, а и двата имаат недостатоци 👎
Секој квартал, секоја јавно тргувана компанија е обврзана да известува детални квартални финансиски резултати во согласност со општоприфатените сметководствени принципи (GAAP) како што е дефинирано од Одборот за финансиски сметководствени стандарди.
GAAP овозможува одредена флексибилност во тоа како компаниите ги прават своите книги, вклучително и како се признаваат приходите и како се акумулираат трошоците. Колку повеќе слободи има една компанија во своето сметководство, толку повеќе може да биде обвинета дека извршува сметководство shenanigans или дури и директна сметководствена измама.
Но, на крајот, GAAP се смета за многу ригиден бидејќи ги принудува компаниите да инкорпорираат ставки кои веројатно не се повторуваат или имаат вредности кои можат да бидат многу нестабилни во кратки временски периоди.
Како резултат на тоа, многу компании ќе пријават втор сет на бројки приспособени за овие ставки по дискреција на раководството. Овој процес ви го добива она што често се нарекува оперативна заработка, приспособена заработка, про-форма заработка или заработка без GAAP. Менаџментот ќе ви каже дека овие приходи подобро го одразуваат основното, тековно здравје на компанијата.
Бафет има проблеми со тоа како се пријавуваат приходите и според GAAP стандардите и според практиките кои не се GAAP.
Тој има долго време беше гласен критичар на GAAP, бидејќи бара Беркшир Хатавеј да ги известува нереализираните добивки и загуби на своето застрашувачко портфолио на акции секој квартал.
„Заработката од GAAP е 100% погрешна кога се гледа квартално или дури годишно“, Бафет напиша. „Капиталните добивки, сигурно, беа многу важни за Беркшир во изминатите децении и очекуваме тие да бидат значајно позитивни во идните децении. Но, нивните вртежи од четвртина по четвртина, редовно и безумно насловени од медиумите, тотално ги дезинформираат инвеститорите“.
Но, како што можете да забележите од неговиот претходен цитат, Бафет е исто така скептичен за тоа како директорите ги постигнуваат своите оперативни приходи кои не се GAAP. И тоа има сè поврзано со фактот дека аналитичарите од Волстрит помагаат да се постават краткорочните очекувања на пазарот преку обезбедување на квартални прогнози за заработка.
Навлегов во ова во изданието на TKer од 1 ноември 2021 година: „Подобро од очекуваното“ го изгуби своето значење 🤷🏻♂️. Од парчето:
Очекувањата можат да поттикнат лошо однесување
Како што можете да замислите, ниту еден менаџер не сака да биде одговорен што мора да пријави полоша заработка од очекуваното, што може да предизвика распродажба на акциите на компанијата. На крајот на краиштата, многу менаџери, како и вработени, се плаќаат со некоја форма на компензација базирана на акции.
Значи, постојат различни работи што менаџерите можат да ги направат ако бизнисот е на пат да не ги исполни очекувањата:
Управување со заработката: Додека компаниите треба да ги пријават финансиските резултати водени од Општо прифатени сметководствени принципи, тие принципи дозволуваат одредена флексибилност. Со некои креативно сметководство, компанијата може да направи нејзината краткорочна заработка да изгледа посилна отколку што всушност е.
Управување со очекувањата: Во текот на кварталот, менаџментот може да испрати сигнали до аналитичарите што предизвикуваат тие аналитичари да бидат екстра конзервативни во нивните проценки. Размислете за неодамнешната историја: во пресрет на сезоната на заработка во Q2021 во 2 година, корпоративна Америка беше плаче крваво убиство за тоа како инфлацијата ја загрозуваше профитабилноста. Секако, 87% од компаниите од S&P 500 продолжија да го прават тоа ги надмина очекувањата во Q2. Не само тоа: Профитните маржи всушност се проширија да ги сними нивоата во текот на периодот!
Тргни газовите на вработените: Ако некогаш сте работеле за голема корпорација, тогаш веројатно сте виделе дека нивото на стрес на вашиот шеф се зголемува при крајот на четвртина или крајот на годината. Почнувате да слушате работи како „спринт на четврт крајот“ или „трошоците се замрзнати“. Долгорочните проекти се прекинуваат бидејќи вработените се преместуваат на предмети кои брзо се менуваат. Случајните бонуси во форма на готовина или храна почнуваат да се фрлаат наоколу за работа што никој не сака да ја работи.
Исто така, ова не е само за зголемување на бројките до крајот на четвртина.
Понекогаш ќе слушнете како менаџерите ви велат да ги притисните сопирачките или да го зачувате тој брилијантен проект за следниот квартал или следната година. Шансите се дека финансиите на вашата компанија течат пред очекувањата. Зошто да ја подигнете границата на себе со огромна четвртина денес кога ќе можете да „удрите на земја“ утре?
Целата оваа игра на корпорации кои обезбедуваат краткорочни финансиски насоки и аналитичари кои ја проценуваат краткорочната заработка секако ги задржува работите интересни за краткорочните трговци.
И секако, насоките и кварталните ажурирања можат да им го откријат на инвеститорите степенот до кој корпорациите се на пат да постигнат долгорочни цели.
Но, како што дискутиравме, многу од овој краткорочен однос може да поттикне непродуктивно однесување и исто така ризикува да ја уништи вредноста на долг рок. (Да не заборавиме на фактот дека без разлика дали една компанија ќе ја победи или пропушти проценката на аналитичарите е исто толку обвинение за аналитичарот колку што е за компанијата. Морган Хаусл често вели, „заработката не пропушта проценки; проценките ја пропуштаат заработката.“)
Во крајна линија 😉
Без разлика дали една компанија ги надминува очекувањата на аналитичарите за заработка или не, обично ви кажува колку добри директори и аналитичари се во прецизно погодување на краткорочното однесување на клиентите, продавачите, работниците и секој друг поединец вклучен во бизнисот. Ако бројките се далеку од ознаката, тогаш веројатно нешто се случува. Ако малку се тргнат, можеби нема многу да се прави врева.
Надвор од овој феномен што генерира наслови, компаниите обезбедуваат многу интересни детални информации за нивниот бизнис и индустријата во која работат. И нивните директори често споделуваат просветлувачки ставови за економијата од нивните уникатни позиции. Сето ова може да биде доста корисно за инвеститорите и секој кој се грижи за она што се случува во светот на бизнисот. И така, кварталното известување не е лошо.
Инвестирањето не е лесно, а анализирањето на компаниите е многу тешко. И за жал, нема консензус за тоа како да се решат конфликтите кои произлегуваат од кварталното известување за приходите. Засега, најдоброто што можеме да го направиме е да останеме образовани и да внимаваме на краткорочните замки бидејќи остануваме фокусирани на постигнување на нашите долгорочни цели.
Тоа е интересно! 💡
JM Smucker секоја година продава Uncrustables во вредност од повеќе од половина милијарда долари. Од компанијата Презентација CAGNY (ht Брајан Чеунг):
Преглед на макро вкрстените струи 🔀
Имаше неколку значајни точки на податоци од минатата недела што треба да се разгледаат:
🎈 Инфлацијата расте. на Индекс на цени на трошоците за лична потрошувачка (PCE). во јануари беше зголемен за 5.4% од пред една година, што беше неочекувано повисоко од зголемувањето од 5.3% забележано во декември. Основниот индекс на цени на PCE - претпочитаната мерка за инфлација на Федералните резерви - се зголеми за 4.7% во текот на месецот, откако се зголеми за 4.6% претходниот месец.
На месечно ниво, индексот на цените на PCE и основниот индекс на цените на PCE се забрзаа до 0.6% во јануари.
Во крајна линија е дека додека стапките на инфлација биле трендови пониски, тие и понатаму се над целната стапка на Федералните резерви од 2%. За повеќе за импликациите на ладената инфлација, прочитајте: Сценариото за меко слетување на нахакан „златни брадавици“ кое сите го посакуваат 😀.
️ Трошењето на потрошувачите се загрева. Трошоците за лична потрошувачка скокнаа за 1.8% во јануари.
Прилагодено за инфлацијата, реалните трошоци се зголемија за импресивни 1.1%. најголема добивка од март 2021 година.
💼 Побарувањата за невработени остануваат ниски. Првични барања за бенефиции за невработеност падна на 192,000 во текот на неделата што завршува на 18 февруари, што е намалување од 195,000 претходната недела. Иако бројот е зголемен во однос на најниското ниво во последните шест децении од 166,000 во март 2022 година, тој останува блиску до нивото забележано во периоди на економска експанзија.
Повеќе за ниската невработеност прочитајте: Тоа е многу вработувања 🍾, Не треба да ве чуди силата на пазарот на трудот 💪, и 9 причини да бидете оптимисти за економијата и пазарите 💪.
🏚 Продажбата на домови се разладува. Продажба на домови во претходно сопственост падна за 0.7% во јануари до годишна стапка од 4.0 милиони единици. Од Главниот економист на НАР Лоренс Јун: „Продажбата на домови е на дното… Цените варираат во зависност од достапноста на пазарот, при што регионите со пониски цени забележаа скромен раст, а поскапите региони бележат пад… Залихите остануваат ниски, но купувачите почнуваат да имаат подобра преговарачка моќ… Домовите се на пазарот за повеќе од 60 дена може да се купи за околу 10% помалку од првичната цена на списокот“.
💸 Цените на домовите се ладат. Од NAR: „Просечната цена на постоечките станови за сите типови станови во јануари беше 359,000 долари, што претставува зголемување од 1.3% од јануари 2022 година (354,300 долари), бидејќи цените се искачија во три од четири региони на САД додека паѓаа на Запад. Ова означува 131 последователен месец на зголемување од година во година, што е најдолгата серија досега.
Од Редефинирај: „Вкупната вредност на домовите во САД беше 45.3 трилиони долари на крајот на 2022 година, што е намалување за 4.9% (2.3 трилиони долари) од рекордното високо ниво од 47.7 трилиони долари во јуни. Тоа е најголемиот процентуален пад од јуни до декември од 2008 година. Додека вкупната вредност на домовите во САД беше зголемена за 6.5% од претходната година во декември, тоа е најмалиот пораст од година во година во текот на кој било месец од август 2020 година.
Повеќе за пазарот на домување прочитајте: Американскиот пазар на станови стана ладен 🥶
📈 Продажбата на нови домови е во пораст. Продажба на новоизградени домови скокна за 7.2% во јануари до годишна стапка од 670,000 единици.
🏢 Канцелариите сè уште се главно празни. Од Кастле системи: „Пополнетоста на канцелариите продолжува да лебди малку под 50%. Минатата недела, барометарот за враќање на работа од 10 градови достигна 49.8% зафатеност. Зголемувањето беше предводено од Далас и Остин, Тексас, кои забележаа добивки од 10 и осум поени до 53.2% и 65.3% зафатеност, соодветно. Очекуваме тие бројки да пораснат и да се вратат на највисоките нивоа до крајот на јануари, бидејќи двата града продолжуваат да се опоравуваат од неодамнешните временски нарушувања“.
За повеќе за сместување на канцеларии, прочитајте: Оваа статистика за канцелариите не потсетува дека работите се далеку од нормални 🏢
???? Анкетите покажуваат дека работите не се толку лоши. Во согласност со S&P Global Flash US Composite PMIАктивноста на приватниот сектор се врати на раст во февруари бидејќи проширувањето на активноста во услужниот сектор повеќе од неутрализирање на намалувањето на производната активност. Од Крис Вилијамсон од S&P Global: „И покрај спротивставените ветрови од повисоките каматни стапки и стискањето на трошоците за живот, деловното расположение се разубави поради знаците дека инфлацијата достигна врв и ризиците од рецесија избледеа. Во исто време, ограничувањата за снабдување се ублажија до степен до кој времето на испорака на инпутите во фабриките се подобрува со стапка што не е забележана од 2009 година…“
Со анкети, запомнете: Што прават бизнисите > што велат бизнисите 🙊
Соединување на сето тоа 🤔
Добиваме многу докази дека можеби ќе го добиеме нахакан „Goldilocks“ сценарио за меко слетување каде што инфлацијата се олади на податливи нивоа без економијата да мора да потоне во рецесија.
И Федералните резерви неодамна усвоија помалку јастребен тон, признавајќи на 1 февруари дека „За прв пат започна процесот на дезинфлација“.
Сепак, инфлацијата сè уште треба да се намали повеќе пред ФЕД да се задоволи со нивото на цените. Затоа треба да го очекуваме централната банка да продолжи да ја заострува монетарната политика, што значи дека треба да бидеме подготвени за построги финансиски услови (на пр. повисоки каматни стапки, построги стандарди за кредитирање и пониски вреднувања на акциите). Сето ова значи тепањето на пазарот може да продолжи и ризикот од економијата тоне во рецесија релативно ќе биде покачена.
Важно е да се запамети дека додека ризиците од рецесија се зголемени, потрошувачите доаѓаат од многу силна финансиска позиција. Невработени се добивање работни места. Оние со работа добиваат покачувања. И многумина сè уште имаат вишокот заштеди да допрете во. Навистина, силните податоци за трошоците ја потврдуваат оваа финансиска издржливост. Така е премногу рано да се вклучи алармот од перспектива на потрошувачка.
Во овој момент, било кој падот веројатно нема да се претвори во економска катастрофа имајќи предвид дека на финансиското здравје на потрошувачите и бизнисите останува многу силно.
Како и секогаш, долгорочните инвеститори треба да го запомнат тоа рецесија мечки пазари се само дел од договорот кога влегувате на берзата со цел да генерирате долгорочни приноси. Додека пазарите имаа ужасна година, долгорочните изгледи за акциите останува позитивен.
За повеќе за тоа како се развива макро приказната, проверете ги претходните макро текови на TKer »
Повеќе за тоа зошто ова е невообичаено неповолно опкружување за берзата, прочитајте: Пазарните тепачки ќе продолжат се додека не се подобри инфлацијата 🥊 »
За подетален поглед каде сме и како стигнавме овде, прочитајте: Комплицираниот хаос на пазарите и економијата, објасни 🧩 »
-
Сем Ро е основач на Tker.co. Можете да го следите на Твитер на @SamRo
Прочитајте ги најновите финансиски и деловни вести од „Јаху финансии“
Преземете ја апликацијата Yahoo Finance за Јаболко or Андроид
Следете Yahoo Finance на Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, Скопје, и YouTube
Извор: https://finance.yahoo.com/news/warren-buffett-blasts-one-of-the-shames-of-capitalism-130152214.html