Добредојдовте во Чистилиштето на Вол Стрит

Оваа проекција ја зголемува можноста за пазар кој останува релативно рамен во услови прилагодени на инфлацијата многу години на крајот - ниту Рај, ниту Пекол, ако сакате, туку Чистилиште. Навигацијата во таква средина ќе бара големо прилагодување во нашето размислување, бидејќи сме навикнати да ги гледаме пазарите во бинарни термини - или сме на пазар на бик или на мечкин пазар. Но, што ако не сме во ниту едното ниту другото?

Овие проекции би можеле да бараат и големо прилагодување во нашите стратегии. Оние на кои сме повеќе навикнати, а кои се дизајнирани да заработат пари за време на големите пазари со бикови или мечки, обично имаат слаби перформанси во средина со низок поврат и ниска нестабилност. Тоа е затоа што многу од нив страдаат од пропаѓање на времето, што значи дека тие можат да изгубат пари дури и ако пазарот на крајот се движи во очекуваната насока - ако е потребно премногу долго за да го стори тоа.

Барем не сме во пеколот

Ако иднината изгледа како Чистилиште, можеби ќе добиеме утеха од тоа што не сме во пеколот со кој се соочивме минатата година. На почетокот на 2022 година, моите осум показатели за вреднување, во просек, проектираа десетгодишен принос прилагоден според инфлацијата од минус 3.8% на годишно ниво. Тоа се преведува во губење на третина од куповната моќ за една деценија.

Преместувањето од пеколот во чистилиштето е голема работа, барем ако сте склони да ја гледате чашата полуполна наместо полупразна. За само 12 месеци, берзата претрпе загуби од она што на почетокот на 2022 година се предвидуваше да биде една деценија. Како резултат на тоа, сега се соочуваме со релативно подобра перспектива да се држиме против инфлацијата цела деценија.

Да бидеме сигурни, само затоа што берзата во една деценија може да биде ниту повисока ниту пониска од онаа каде што е денес, не го знаеме патот што пазарот може да го помине за да стигне таму. Наместо да се намалува, од година во година, ниту да добива ниту да губи повеќе од неколку проценти, можно е пазарот да претрпи моќен собир проследен со подеднакво силен пад - или обратно. Но, ако моделите за вреднување се точни, на крајот ќе бидеме фрустрирани без разлика.

Поради ваквите размислувања, Џереми Грантам, ко-основач на ГМО со седиште во Бостон, неодамна изјави дека „Најлесната нога“ од пукањето на балонот на берзата сега заврши. Веќе се случи „голем дел од вкупните загуби на пазарите што очекувавме да ги видиме пред една година“, напиша тој минатата недела. Иако очекуваниот принос на пазарот во наредните години е, во релативна смисла, многу подобар од пред една година, „во споредба со моделот Goldilocks во последните 20 години, [сè уште е] прилично брутален“.

Како се распоредуваат овие осум модели на вреднување во моментов

Табелата подолу ги наведува осумте показатели за вреднување што ги истакнувам во овој простор секој месец. Забележете особено каде стои секој од нив во однос на распределбата на неговите приноси во последните неколку децении. Вака изгледа Чистилиштето на Волстрит.

	Најнови	Месечна возраст	Почеток на годината	Процентил од 2000 година (100% најнапреден)	Процентил од 1970 година (100% најнапреден)	Процентил од 1950 година (100% најнапреден)
Однос P / E	22.55	21.32	21.32	57%	72%	80%
CAPE сооднос	29.09	28.46	28.46	74%	82%	87%
Сооднос P/Дивиденда	1.65%	1.74%	1.74%	80%	85%	89%
Сооднос P / Продажба	2.37	2.24	2.24	91%	96%	97%
Сооднос P/Book	4.08	3.85	3.85	94%	93%	100%
Q сооднос	1.73	1.63	1.63	89%	94%	96%
Бафет сооднос (пазарна капа/БДП)	1.58	1.49	1.49	89%	94%	94%
Просечна распределба на капиталот на домаќинствата	43.6%	43.6%	43.6%	75%	84%	88%

Марк Хулберт е редовен соработник на MarketWatch. Неговиот рејтинг „Хулберт“ следи билтени за инвестиции кои плаќаат рамен хонорар за да бидат ревидирани. До него може да се стигне на [заштитена по е-пошта].