Што се случи FTX? Длабоко нуркање

О Сем, што направи?

Сем Бенкмен-Фрид само наполни 30 години оваа година, откако веќе собра богатство од повеќе од 20 милијарди долари. Меѓутоа, возејќи си доверлива Тојота, тој следеше „ефективен алтруизам“, со намера да го подари огромното мнозинство од своето богатство.

Оваа недела тој го одржа зборот. Само не како што планираше.

Како е вклучен Binance?

FTX, една од трите големи криптовалути заедно со Binance и Coinbase, беше лансирана дури во 2019 година. Нивниот пораст беше неверојатен, а на почетокот на оваа година тие го надминаа Coinbase во однос на обемот, ставајќи се како втора по големина берза за криптовалути во светот.

Binance помогна да се инкубираат. Минатата година тие го искешираа својот капитал во износ од 2.1 милијарди долари. Единственото нешто беше, тие не го земаа како готовина затоа што, знаете, ова е крипто и тоа би имало премногу смисла. Наместо тоа, тие го сфатија како поделба помеѓу стабилните и FTT.

Што е FTT? Па, FTT е мајчин токен на FTX и тука започнуваат сите неволји.

Ако сте љубопитни зошто Binance би го држел мајчин знак на неговиот најголем ривал, FTX, треба да бидеш. Нема многу смисла, имајќи предвид дека FTT ќе биде толку суштински поврзан со перформансите на FTX.

Тоа е типично за лошата диверзификација и инцестуозните финансии што често ги гледаме во криптовалутите. Во текот на летото, кога Луна експлодираше (длабоко нурне во тој масакр овде), зеде товар од компании со него бидејќи толку многу беа изложени на токенот Луна. Прекумерно и сите вложуваат еден во друг, кога музиката престана и светлата се запалија, стана многу очигледно дека половина од собата е гола.

Работите беа добри и добри некое време Со FTX и сопственоста на Binance на FTT. А потоа минатата недела, CoinDesk објави приказна за Аламеда Истражување.

Кој е Аламеда? Тие се трговска фирма основана од Сем Банкмен-Фрид (СБФ). Да, истиот SBF кој раководи со FTX. Повторно, најверојатно ќе видите многу од овие зборови во наредните денови: кружни, поврзани, заплеткани, инцестуозни.

Приказната вели дека билансот на Аламеда бил полн со FTT токени. Навистина, јас го зацртав составот подолу од имотот од 14.6 милијарди долари во тоа време. Како што можете да видите, FTT сочинува најмалку 40%, вклучувајќи 3.7 милијарди долари отклучен FTT. Патем, пазарната капа на ФТТ во тоа време беше 3 милијарди долари, со целосно разредена пазарна капа од 7.9 милијарди долари. Не е добро.

Овие големи бројки значеа дека билансот на состојба на Аламеда беше грубо преценет. FTT е токен отпечатен од тенок воздух, а SBF ги водеше двете компании. Разговор за конфликт на интереси…

Додека SBF инсистира на тоа дека Аламеда не добива повластен третман, фактот што тие ја испратија својата ликвидност на FTX на прво место е голем фактор за тоа како FTX изгради ликвидност толку брзо и стана толку голем играч, откако започна само три години пред.

Но, откритијата дека билансот на состојба на Аламеда е полн со FTT го исплаши извршниот директор на Binance, Чангпенг Жао (CZ). Толку многу што тој објави дека го фрла сето тоа, размислувајќи за сумата што ја поседува Аламеда, колку е неликвидна и фактот дека се користи како колатерал против толку многу заеми.  

Што се случи FTX?

Тука работите стануваат матни. Поплава од повлекувања почна да доаѓа од FTX, што има смисла бидејќи луѓето се загрижени за солвентноста на размената. Како што реков, сиромашните крипто-инвеститори ја поминаа машината за сушење алишта оваа година и ова беше многу блиску до коска.

Долго време имаше прашања за врската помеѓу Alameda и FTX, а гледањето на обврските на Alameda од 8 милијарди долари во однос на горенаведениот дневник на средства ги загрижи луѓето. Не беше јасно во што се деноминирани обврските од 8 милијарди долари, но дали се во фиат валута како долари, тогаш ќе се активираат алармните ѕвона.

Овој FTT токен беше токен со ниска ликвидност, тргувајќи со дневни количини во просек 25 милиони долари во последните шест месеци. Дури и не беше наведен на повеќето берзи. Нема шанси брзо да се заработи (ако воопшто) ако обврските ненадејно бидат повикани во Аламеда.  

И тогаш, заплетот пресврт. FTX ги суспендираше повлекувањата.

Ова веднаш го поттикна ПТСН за крипто-инвеститорите, за кои суспендираните повлекувања на компании како Целзиус и Војаџер Дигитал претходно оваа година беа премногу свежи - последниот чекор на еднонасочниот билет до градот банкрот (длабоко нуркање на Дека топењето може да се прочита овде).

Binance да стекне FTX

И тогаш стана уште полудо.

CZ излезе и ги разнесе вратите од целата работа, објавувајќи дека Binance беа стекнување на FTX.

Помалку од 48 часа откако објавија дека се откажуваат од изложеноста на FTT, тие решија да одат и да ја купат целата работа. CZ се навлезе бидејќи барањата за повлекување постојано се одбиваа од FTX, спасувајќи ја загрозената размена од несолвентност.  

Слично како што Гугл го презеде Фејсбук, број еден берзата за криптовалути ја изеде број XNUMX берзата за криптовалути. Иако многумина ќе го посочат ова како огромна победа за Binance, јас гледам на тоа како загуба за целата индустрија. Каков неверојатно штетен удар за целиот простор, гледајќи како втората по големина размена се запали и толку многу повторно губат толку многу.

Зошто FTX не може да ги почитува повлекувањата?

Но, издржи.

Луѓето зборуваат за трчање на банка што го предизвикува овој хаос. СБФ објави на Твитер дека тоа е „крчка на ликвидноста“.

Но, што значи ова? FTX не е банка, и затоа бегството на банката не треба да предизвика ништо. Клиентите депонираат готовина во FTX и купуваат крипто. Крипто седи таму - FTX е чувар. Треба да биде прилично едноставно.

FTX не е фракционална резервна банка која позајмува средства. Ако банката го види ова ниво на повлекувања - со проценки насекаде, но веројатно во милијарди - веројатно и тие би биле неликвидни. Така функционира банкарството со фракциони резерви.

Но, повторно, FTX не е банка. Тоа не треба да биде позајмување средства, ниту заработување поврат од нив. И ако не ми верувате, видете го твитот подолу од самиот SBF кој го наведува ова.

Тоа беше понеделник. О, и вчера твитот беше избришан од СБФ. Упс. И додека сме на него, долунаведениот твит исто така беше избришан.

Погледнете како ова станува страшно?

Што не води до сега. И најголемото прашање е што точно правеше SBF со средствата на клиентите? Јас не сум адвокат, со моето правно знаење ограничено на првите две сезони од ТВ-шоуто Одговараат, но ако SBF испраќаше средства на клиентот до Аламеда каде што ги користеше за да заработи поврат, тоа ми звучи како измама.

Луѓето разбирливо укажуваат на Луна и тамошниот негативец, До Квон. Но, тоа беше сосема поинаков ѕвер. Луна (и Terra / UST) беше екосистем на DeFi со неуспешен модел кој на крајот смртта се искачи на нула.

FTX не е на определен обем,. FTX е централизирана размена која се чини дека игра валкано со средствата на клиентите. Ова треба да биде едноставна равенка. Клиентите треба да депонираат средства во FTX и да купат крипто. Тоа крипто треба да седи таму. Не треба да се преместува на друго место, да се позајмува или да се користи како капитал за каква било активност - од Аламеда или друго.

Што се случува следно?

Токенот, FTT, се спушти надолу и се соочува со битка да преживее.

Се разбира, Аламеда е веројатно тост како резултат - дури и ако преживее. Токенот е намален за 75% речиси преку ноќ и се тргуваше по 45 долари во март. Аламеда обезбедуваше заеми со ФТТ (повторно, видете го билансот на состојба на абое), кои таа (со прокси) ги создаваше од воздух. И сега циркуларната економија пропадна.

Што се однесува до средствата на клиентот во FTX, ова е вознемирувачкиот дел. Навистина се надевам дека клиентите ќе си ги вратат парите, но тешко е да се каже во моментов. Веројатно ова ќе заврши низ долг судски процес, и се надеваме дека ќе добијат што е можно повеќе назад, но во моментов не знаеме колкава е големината на дупката.

Исто така, постои неизвесност околу CZ и Binance. Ако стекнувањето на FTX помине – и тоа е големо ако – тогаш тој би можел да има удел во сето ова.

Не знаеме што направи FTX со средствата на клиентите. Ќе го следам овој дел со анализа на тековите на синџирот за да се обидам да утврдам дали FTX испраќа нешто до Аламеда. Искрено, тоа е единствената теорија што ја имам.

Како што постојано велам, FTX не е банка. Не треба да биде предмет на ликвидносна криза. Средствата не треба ни да бидат поддржани 1:1, средствата треба само да бидат...таму.

Но, тука работите тргнаа многу наопаку. Повторно, тоа е уште еден многу мрачен ден за крипто во една година што постојано ги исфрла.

И уште еднаш, инвеститорите на мало се тие кои можеби ќе ја платат најголемата цена.