што значи тоа за инвеститорите, стартапите

ПЕКИНГ - Инвеститорите можеби ќе треба двапати да размислат дали да се обложуваат на кинески технолошки стартапи бидејќи се наметнуваат нови регулативи на компаниите од копното кои сакаат да излезат на берзата во САД

Ако котација во Хонг Конг стане единствената остварлива опција, менаџерите на фондовите најверојатно ќе треба да ги преиспитаат своите инвестициски стратегии, бидејќи постојат практични разлики со тоа како берзите во Њујорк се справуваат со првичните јавни понуди.

Од летото, и Кина и САД ја подигнаа границата за кинеските компании кои сакаат да тргуваат во Њујорк.

Засегнати не се само инвеститорите. Кинеските компании кои сакаат да соберат капитал се соочуваат со поголема неизвесност за нивниот пат до котирање на јавните берзи, а можеби и со пониски вреднувања, велат аналитичарите.

Постапките на Пекинг имаат понеодредени последици. Од 15 февруари, се помоќната кинеска управа за кибернетски простор официјално ќе бара прегледи за безбедноста на податоците за одредени компании пред да им биде дозволено да се пријават во странство.

Ако ги оставиме настрана техничката сложеност зошто и како кинеските компании соработувале со странски институционални инвеститори за да ги котираат во САД, новите регулативи би можеле да значат дека слични ИПО во иднина најверојатно ќе треба да одат во Хонг Конг.

За технолошките компании, тоа би можело да значи пониски вреднувања отколку кога би биле наведени во Њујорк, рече Ричард Чен, управен директор во советодавната група за трансакции на Алварез и Марсал во Азија.

Тој рече дека пазарот запознаен со Силиконската долина може да стави повисока цена на потенцијалот за раст на технолошката компанија, наспроти поголемиот фокус на Хонг Конг на профитабилноста и блискоста со деловните модели за компании кои работат со физички продавници или работат во области како што се полупроводници и прецизно инженерство.

Со новите кинески регулативи, Чен рече дека неговите клиенти - главно традиционални приватни фирми - повеќе гледаат на традиционалните индустриски компании и бизниси кои продаваат на други бизниси или продаваат на потрошувачи без да се потпираат многу на технологијата.

„Тоа е она за што размислуваат нашите клиенти: „Дали има смисла да се разгледаат тие сектори ако на крајот ќе биде предизвик да се наведат во САД со оглед на регулаторните грижи?“, рече Чен. Тој додаде дека клиентите, исто така, ги преиспитуваат своите инвестициски стратегии со размислување за тоа дали нивните минимални цели за поврат може да биде потешко да се постигнат бидејќи котација во Хонг Конг резултираше со пониска вреднување.

Соочени со потенцијалот за пониски приноси - или неможност да се напуштат инвестициите во предвидлива временска рамка - многу инвеститори во Кина се задржуваат на нови облози. Односно, ако можат да соберат пари за нивните средства за почеток.

Податоците од Preqin Pro покажуваат нагло опаѓање на прибирањето средства од ризичниот капитал и приватните фондови во Кина, деноминирани во американски долари и деноминирани во јуани, во третиот и четвртиот квартал од 2021 година.

За средствата од американски долари фокусирани на кинески стартапи во рана фаза, годишното собирање средства од почетокот на пандемијата во 2020 година падна под 1 милијарда долари годишно - што е помало од 2.43 милијарди долари во 2019 година и 5.13 милијарди долари во 2018 година, според Прекин.

Додека новоформираните компании можеби бараат поддршка, средствата деноминирани во американски долари фокусирани на Кина се засноваат на капитал. Мерката на нераспоредени средства, позната како сув прашок, достигна 45 милијарди долари во јуни 2021 година - највисоко ниво во последните 10 години, според најновите податоци на Preqin.

„Поради неизвесноста околу излегувањето, го забавивме нашето темпо на инвестиции во втората половина на минатата година“, рече Минг Лиао, основачки партнер на „Проспект Авенија Капитал“ со седиште во Пекинг, на мандарински, според преводот на CNBC. Компанијата управуваше со 500 милиони долари заклучно со летото и претходно очекуваше да објави некои од своите инвестирани компании во САД минатата година.

„Практично гледано, САД се најдобриот пат за излез за кинеските интернет и технолошки компании“, рече Лиао. „Има големо прифаќање на новите модели и висока толеранција за непрофитабилност, додека ликвидноста е многу добра“.

Минатогодишниот просечен дневен промет за акциите во Хонг Конг, мерка за ликвидност, беше околу 5.4% од оној на берзата Nasdaq и Њујорк во САД, според извештајот на China Renaissance претходно овој месец.

Дури и за големите кинески компании како Alibaba и JD.com, просечниот дневен обрт на нивните акции со кои се тргува во Хонг Конг е помеѓу 20% и 30% од оние со кои се тргува во Њујорк, се вели во извештајот. Аналитичарите додадоа дека кинеските компании на берзата во САД обично ги ценат нивните секундарни акции во Хонг Конг со попуст.

Кинеските ИПО во САД беа водени за рекордна година во 2021 година, сè додека котирањето на кинеската компанија за возење превоз Диди на крајот на јуни на Њујоршката берза не го привлече вниманието на Пекинг. За неколку дена, кинескиот регулатор за сајбер-безбедност му нареди на Диди да ги прекине регистрациите на нови корисници и да ја отстрани својата апликација од продавниците за апликации.

Овој потег го откри огромниот ризик за усогласеност на кинеските компании во земјата и го означи почетокот на ремонт на процесот на ИПО во странство.

Помеѓу неколкуте мерки, кинеската Регулаторна комисија за хартии од вредност во декември објави нови нацрт-правила кои поставуваат специфични барања за поднесување на котација во странство и рече дека комисијата ќе одговори на таквите барања во рок од 20 работни дена од добивањето на сите материјали. Комисијата го заврши периодот на јавни коментари на 23 јануари, без да открие датум за спроведување.

Во забелешките за новинарите минатата недела, Ли Јанг, претседател на тинк-тенк Националната институција за финансии и развој, поддржан од владата, ги опиша новите нацрт-правила за кинески ИПО во странство дека ја доведуваат земјата понатаму во согласност со меѓународните стандарди за институционално инвестирање.

Во меѓувреме, американската Комисија за хартии од вредност во декември побара од кинеските компании да откријат повеќе детали за нивните регулаторни ризици и врски со владините поддржувачи. Санкциите на Белата куќа за одредени кинески компании како SenseTime накратко ги нарушија плановите за ИПО.

Странските финансиски институции вклучени во кинески ИПО се соочуваат со зголемени „комерцијални ризици“ од тоа дека инвестираната компанија „стане санкционирана поради нејзината репутација кај американската влада“, Ник Тарнер, советник од Хонг Конг во адвокатската фирма Steptoe & Johnson. „Ова сега е една од клучните области на фокус во процесот на длабинска анализа пред секое ИПО“.

Патот до ИПО во Голема Кина или на друго место останува неизвесен, дури и ако цените се поволни.

„За (кинеските) компании кои аплицираат за котација во странство, тие веројатно мора да чекаат дополнително појаснување од регулаторите на двете страни и може да очекуваат построга контрола, регулаторно одобрение и претходно одобрение од различни агенции и органи“, велат аналитичарите.

„Новите правила може да наметнат долги периоди на чекање за компаниите кои се надеваат да котираат во странство“, велат аналитичарите. „Очекуваме оваа несигурност да го намали расположението на инвеститорите, потенцијално да ги намали вреднувањата за кинеските ИПО во САД и да им отежне на кинеските компании да собираат средства во странство“.

По суспензијата од висок профил на планираниот ИПО на Ant, филијалата на Alibaba во Хонг Конг и Шангај кон крајот на 2020 година, властите, исто така, го одложија јавниот оглас на производителот на компјутери Lenovo и швајцарската компанија за семиња Syngenta на копното минатата година.

Повеќе од 140 компании имаат активни поднесоци за ИПО во Хонг Конг, според веб-страницата за размена на Хонг Конг. Извештајот на EY покажа дека заостатокот на компании кои сакаат да излезат на берзата во копното или Хонг Конг остана над 960 до крајот на 2021 година, малку променет од јуни, пред најновата регулаторна контрола.

На крајот пред ИПО, 12 кинески компании се приклучија на листата на нови еднорози - приватни компании со вредност од 1 милијарда долари или повеќе - во втората половина од минатата година, според CB Insights. Спротивно на тоа, Индија додаде 26 еднорози, а САД добија 148 еднорози за тоа време.