Што значат големите зголемувања на каматните стапки на ФЕД за економијата на главната улица

на Одлуката на Федералните резерви за зголемување на каматните стапки за 0.75%, или 75 базични поени, трет последователен пат на состанокот на Федералниот комитет за отворен пазар, е чекор што се презема за заладување на економијата и намалување на инфлацијата, но исто така ги става сопствениците на мали бизниси низ целата земја во поправка за позајмување што не ја доживеале од 1990-тите.

Доколку следните потези на FOMC на Федералните резерви се совпаѓаат со очекувањата на пазарот за уште две зголемувања на каматните стапки до крајот на годината, заемите за малите бизниси ќе достигнат најмалку 9%, можеби и повисоки, а тоа ќе ги доведе сопствениците на бизниси до тежок сет на одлуки. Бизнисите се здрави денес, особено оние во секторот на услуги кои се враќаат, а кредитните перформанси остануваат добри во целата мала деловна заедница, според кредиторите, но поагресивниот пресврт на Банката на федерални резерви против инфлацијата ќе наведе повеќе сопственици на бизниси да размислат двапати за подигнување на нов долг за проширување.

Делумно, тоа е психолошко: со оглед на тоа што многу сопственици на бизниси никогаш не работеле во ништо друго освен во опкружување со ниски каматни стапки, шокот на налепницата на долгот се издвојува повеќе, дури и ако нивниот бизнис готовински тек останува доволно здрав за да ја покрие месечната отплата. Но, исто така, ќе има повеќе бизниси на кои им е потешко да се совпадне со месечната отплата на готовинскиот тек во време на висока инфлација за сите нивни други деловни трошоци, вклучувајќи стоки, работна сила и транспорт.

„Побарувачката за кредитирање сè уште не е променета, но опасно се приближуваме до местото каде што луѓето ќе почнат да погодуваат“, рече Крис Хурн, основач и извршен директор на Fountainhead, специјализирана за кредитирање на мали бизниси.

„Сè уште не сме таму“, рече тој. „Но, ние сме поблиску“.

Како што традиционалните банки и кредитните унии ги заоструваат стандардите за заеми и бизнисите почнуваат да ги прекршуваат договорите за долг врз основа на коефициентите за покривање на долговите - износот на готовинскиот тек потребен за покривање на долгот - повеќе сопственици на бизниси ќе се свртат кон пазарот за заеми на SBA на кој се специјализирани фирми како Hurn's.

„Секогаш кога ќе влеземе во еден од овие циклуси и кога економијата забавува и стапките се зголемуваат, едно од ретките места за добивање деловни кредити се кредиторите на SBA“, рече тој.

Но, дури и на пазарот на SBA, сопствениците на бизниси почнуваат да паузираат како резултат на активностите за стапки на ФЕД, рече Рохит Арора, ко-основач и извршен директор на Biz2Credit, кој исто така се фокусира на кредитирање на мали бизниси. „Од кредитна перспектива, луѓето стануваат посвесни за зголемувањето на каматните трошоци и дека ФЕД ќе ги задржи каматните стапки на 4-4.50%,“ рече Арора.

Претставниците на ФЕД ја сигнализираа намерата во средата на продолжување на покачувањето додека нивото на средства не достигне „терминална стапка“ или крајна точка од 4.6% во 2023 година.

„Дури и пред еден месец, ова беше „феномен 2022“ и сега ќе мора да живеат со болката подолго“, рече Арора. „Тоа е потешка одлука сега затоа што ја немате ФЕД „ставена“ зад вас“, додаде тој, мислејќи на опкружувањето во кое можете да се заложите за прилагодливите каматни стапки на заемите кои не се повисоки.

Големата промена од летото, која се рефлектира и на берзата, е признанието дека ФЕД веројатно нема брзо да ги смени своите зголемувања на каматните стапки, бидејќи инфлацијата се покажува полеплива од претходно прогнозираните, и клучните области на економијата, како што е трудот пазар, не се лади доволно брзо. Неодамна на последниот состанок на FOMC во јули, многу економисти, трговци и сопственици на бизниси очекуваа ФЕД да ги намали стапките на почетокот на 2023 година.

Сега, според анкетата на CNBC од економистите и инвестициските менаџери, ФЕД најверојатно ќе достигне врвни стапки над 4% и ќе ги задржи стапките таму во текот на 2023 година. Оваа перспектива имплицира уште најмалку две зголемувања на каматните стапки во ноември и декември, за вкупно најмалку 75 базични поени повеќе, и вклучувајќи го и покачувањето во среда, вкупно 150 базични поени од септември до крајот на годината. И тоа е голема промена за сопствениците на бизниси.

Одлуката на состанокот на FOMC го зајакна ова очекување за појастреба ФЕД, со Приносот на двегодишните државни обврзници достигна највисока стапка од 2007 година а очекувањата на централната банка за тоа кога повторно ќе почне да ги намалува стапките, со текот на времето се потиснаа уште повеќе. Во 2025 година, просечната цел на стапката на ФЕД е 2.9%, што имплицира рестриктивна политика на ФЕД во 2025 година.

Кредитите на SBA се заеми со променливи каматни стапки, што значи дека тие повторно се прилагодуваат врз основа на промените во основната стапка и тоа не беше проблем за сопствениците на бизниси за време на опкружувањето со ниски каматни стапки, но одеднаш станува истакната грижа. Со кредитите на СБА врз основа на основната стапка, моментално на 5.50%, каматните стапки веќе се меѓу 7%-8%. Бидејќи основната стапка е подготвена да достигне 6.25% по најновото зголемување на Банката на федерални резерви од 75 базични поени, заемите од SBA се движат до опсегот од 9%-9.5%.

„Повеќето сопственици на бизниси денес, бидејќи живееле во средина со толку ниски стапки, додека имаат заеми со променливи каматни стапки, не ни сфатија дека на постојните заеми таа може да се зголеми“, рече Арора. „Сите очекуваа со намалувањето на цените на бензинот на она што јас би го нарекол „предвисоко ниво на инфлација“ дека работите изгледаат многу подобро. Сега луѓето сфаќаат дека цените на нафтата не го решаваат проблемот и тоа е ново за многу сопственици на бизниси кои мислеа дека инфлацијата ќе се намали и дека ФЕД нема да биде толку соборен“.

Тој истакна, како и Хурн, дека побарувачката за деловни заеми е сè уште здрава, и за разлика од влошените потрошувачки кредити, перформансите на кредитите на малите бизниси се сè уште силни затоа што многу фирми беа недоволно потпомогнати пред Ковид и потоа беа поддржани од повеќе владини програми за време на пандемијата, вклучително и Кредити за ЈПП и SBA EIDL. „Тие се добро капитализирани и забележуваат силен раст бидејќи економијата сè уште оди прилично добро“, рече Арора и додаде дека поголемиот дел од малите бизниси се во услужна економија, што е најсилниот дел од економијата во моментов.

Но, многу сопственици на бизниси чекаа ФЕД да ги намали на почетокот на 2023 година пред да донесат нови одлуки за заем. Сега, тие се фатени со рамни стапала од прилагодливите стапки на заемите кои се зголемија, а опкружувањето на каматните стапки е подготвено да оди уште повисоко.

„Многу сопственици на бизниси најпрво ги разгледуваат цените на бензинот и тоа беше точно во поголемиот дел од годината, а сега е скршено. Инфлацијата на платите и инфлацијата на кириите течат, така што не гледаме дека инфлацијата се намалува наскоро“, рече Арора.

Тоа води кон поголем интерес за производи со фиксна стапка.

Побарувачката за заеми со фиксна стапка се зголемува бидејќи бизнисите можат да ги заклучат стапките, од една година до три години. „Иако е прилично доцна за натпреварот, тие се чувствуваат како можеби во следните 14 до 15 месеци, пред да почнат да се намалуваат стапките, тие барем можат да ја заклучат стапката“, рече Арора. „Очекувањата се, на краток рок, заемите на SBA ќе се прилагодат, а заемите што не се на SBA ќе имаат пократок рок“, рече тој.

Кредитите на SBA се движат од три години до дури 10 години.

Заем со фиксна стапка, дури и ако е малку повисок од заемот на SBA денес, може да биде подобра опција со оглед на промената во изгледите за каматната стапка. Но, има значителен потенцијален недостаток. Обидот за мерење на политиката на ФЕД се покажа тешко. Промената од летото до сега е доказ за тоа. Значи, ако дојде до значителна рецесија и ФЕД почне да ги намалува стапките порано од сегашното очекување, тогаш заемот со фиксна стапка станува поскап и излегувањето од него, иако опција, би значело казни за предвремена исплата.

„Тоа е најголемиот ризик што го трчате ако земете заем со фиксна стапка во оваа средина“, рече Арора.

Другиот компромис во изборот на заем со фиксна стапка: пократкото времетраење значи поголем месечен износ за отплата. Износот што еден бизнис може да си дозволи да го враќа секој месец зависи од износот на приходот што доаѓа, а заемот со фиксна стапка со повисок месечен износ за отплата бара од бизнисот да има повеќе приходи за да се посвети на сервисирање на заемот.

„По 2008 година, сопствениците на бизниси никогаш не доживеаја скок во заемите од SBA и сега гледаат дека месечните исплати на камати се зголемуваат, и чувствуваат притисок и почнуваат да планираат за тоа… да се прилагодат на новата реалност“, рече Арора. „Побарувачката е сè уште здрава, но тие се загрижени за зголемените каматни трошоци додека сè уште се борат со инфлацијата, иако пониските цени на нафтата им помогнаа“.

Друг трошок што ненадејно влијае на одлуката за заемот на SBA е крајот на откажувањето овој месец од надоместоците за гаранција за заемот на SBA кои традиционално се наплатуваат на заемопримачите, така што во случај на неисполнување на обврските, SBA го плаќа делот од заемот што беше гарантиран.

Со тоа што откажувањето завршува во септември, трошоците за гарантирање заем може да бидат значителни. На пример, надоместокот за гаранција од 3% на SBA за заем од 500,000 американски долари ќе го чини бизнисот да ги позајми парите 15,000 долари.

„Тоа ги зголемува трошоците“, рече Арора.

Додека цените на нафтата се намалуваат, трошоците за храна и други залихи остануваат високи, како и трошоците за кирија и работна сила, а тоа значи дека потребата за обртни средства не се менува. И сопствениците на бизниси кои претходно биле низ падови знаат дека времето за пристап до кредит е пред економијата и готовинскиот тек да почнат да се влошуваат. Во одреден момент, во најтешките падови, „нема да добиете пари по секоја цена“, рече Арора.

„Ако имате разумно пресметан план за раст, никој нема да ви каже држете ја главата во песок и почекајте до четвртиот квартал од следната година и да видите каде се стапките“, рече Хурн. „Банките не сакаат да даваат кредити кога економијата забавува и има повисоки стапки, што значи поголем ризик од неисполнување на обврските“.

Хурн рече дека договорите за заеми сега почесто се „сопнуваат“ во влошените сектори на економијата, иако тоа во никој случај не го означува кредитниот профил на главната улица.

„Штом каматните стапки ќе се зголемат, и ако инфлацијата не се намали, ќе видиме повеќе стапки на покривање на долгот“, рече Арора. Ова треба да се земе предвид затоа што тука има заостанување помеѓу политичките одлуки на ФЕД и економското влијание, а тоа имплицира дека облиците на инфлација со налепници ќе траат подолго, дури и кога секторите како домувањето и градежништвото се влошуваат.

Голем дел од суфицитните ликвидни бизниси на кои седат поради владината поддршка се еродира, дури и во услови на здрава побарувачка на клиентите, поради високата инфлација. И дури и ако овој економски пад можеби не е ништо како тешката ликвидносна криза од 2008 година, сопствениците на бизниси се во подобра позиција кога имаат пристап до кредити пред спиралата на економската ситуација.

Системските прашања во финансискиот сектор и кризата со ликвидноста беа многу поголеми во 2008 година. Денес, невработеноста е многу помала, билансите на кредиторите се многу посилни, а билансите на корпорациите се исто така посилни.

„Само наидуваме на забавена економија“, рече Хурн.

Кога во 1998 година започна со кредитирање на мал бизнис, деловните кредити достигнаа дури 12% до 12.5%. Но, да му кажете на сопственикот на бизнисот дека денес, како да му кажете на хипотекарниот заемопримач дека стапките биле многу повисоки, не помага по вештачки ерата на ниски камати.

„Психолошки, луѓето ги поставуваат своите очекувања за трошоците за позајмување... „тие ќе бидат толку евтини засекогаш“, рече Хурн. „Сега радикално се менува“.

„Ако стапките се приближат до 10%, психолошки, бизнисите ќе почнат да се двоумат да позајмуваат“, рече Арора.  

И со највисоко ниво на стапка на ФЕД од 4% или повисоко постигнато до крајот на оваа година, таму се движат стапките на заемите на SBA.

Други 150-175 базични поени вкупно од ФЕД, доколку го има замислениот ефект на намалување на инфлацијата, ќе остави многу бизниси во стабилна состојба бидејќи сите други трошоци со кои се соочуваат надвор од долгот би биле поуправливи. Но, клучното прашање е колку брзо активностите на каматните стапки ја намалуваат инфлацијата, бидејќи повисоките стапки ќе влијаат на готовинскиот тек на бизнисите и нивните месечни исплати на заеми.

Пониската инфлација во полепливите делови на економијата, како работната сила, во комбинација со трошоците за енергија кои остануваат пониски, ќе им овозможи на малите бизниси ефикасно да управуваат со готовинскиот тек. Но, ако тие работи не се случат толку брзо како што очекуваат луѓето, „тогаш ќе има болка, а потрошувачките трошоци исто така ќе се намалат, а тоа ќе има поголемо влијание“, рече Арора. „Предизвикот е рецесијата и високите каматни стапки заедно со кои тие треба да се справат и не ги виделе 40 години“, рече тој.

Стапките вообичаено не се сметаат за одлучувачки фактор во одлуката на бизнисот да земе заем. Тоа треба да биде деловна можност. Но, стапките можат да станат одлучувачки фактор врз основа на износот на месечна отплата, и ако бизнисот гледа на готовинскиот тек наспроти месечните трошоци како што е потешко да се направи платен список, проширувањето можеби ќе треба да почека. Ако стапките се зголемат доволно, а инфлацијата не падне доволно брзо, целото задолжување можеби ќе треба да се примени на обртниот капитал.

Едно нешто што нема да се промени, сепак, е тоа што американската економија се заснова на кредити. „Луѓето ќе продолжат да позајмуваат, но дали ќе можат да позајмуваат по евтини стапки, или дури ќе добијат капитал обидувајќи се да позајмуваат од традиционални извори, останува да се види“, рече Хурн.