Што и да чувствувате сега за акциите е нормална тага за мечкиниот пазар - а најлошото допрва доаѓа

Да резимираме, петте фази на тага на мечкино пазар имаат паралели со петте фази на тага воведени од доцниот Швајцарско-американската психијатарка Елизабет Кублер-Рос:

• Одрекувањето

• Искажувањето бес

• Договарање

• Депресија

• прифаќање

Да се ​​суди каде е берзата во овој процес од пет фази не е егзактна наука. Инвеститорите може да бидат подалеку напред или подалеку позади. Во средината на мај, сè уште беше можно да се негира постоењето на мечкиниот пазар, на пример, бидејќи S&P 500
SPX,
+ 1.22%
сè уште не паднал за 20% од највисокото ниво на сите времиња.

Повеќето инвеститори се преселиле подалеку од првата и втората фаза. Поминаа шест недели откако S&P 500 го задоволува критериумот на пад на пазарот и фокусот на инвеститорите се префрли во режим на преживување. Ова нè доведува до третата фаза, кога (како што напишав во средината на мај), „Инвеститорите ја пренасочуваат својата енергија кон тоа дали можат да го одржат својот животен стил и покрај повлекувањето на портфолиото; пензионерите ги обновуваат своите финансиски планови за да видат како можат да избегнат да ги надживеат своите пари“.

Размислете за неодамнешен твит од Рајан Детрик, перцептивниот главен пазарен стратег во Carson Group. Тој посочи дека, од 1982 година, берзата целосно закрепна од мечкините пазари во рок од пет месеци или помалку ако загубите беа помали од 30%. Бидејќи S&P 500 во средината на јуни беше 24% под највисокото ниво на сите времиња, оваа статистика се чини дека е добра вест - што сугерира дека акциите може да се вратат на нова највисока територија на сите времиња до крајот на годината.

Со други зборови, овој мечкин пазар сепак не е толку лош - сè додека неговата загуба не надминува 30%. Ова е класична перспектива на „договарање“. Како што истакна Кублер-Рос, во фазата на договарање се обидуваме да ја вратиме контролата врз ситуацијата со истражување на бесконечен број изјави „што ако“ и „само ако“. Сепак, обидот да се контролира мечкиниот пазар е смешен. Како што таа тврдеше, оваа фаза всушност не е ништо повеќе од одбрана од чувството на болка.

Не постојат само психолошки причини зошто не треба премногу да се утешиме од брзото закрепнување од најплитките пазари на мечки во последните четири децении - примерок што, според пресметката на Детрик, содржи само четири примери. Некои прашања:

• Зошто да се избере 1982 година како пресек? Освен ако не постојат звучни теоретски или статистички причини за тоа, тоа е црвено знаменце кога се фокусирате само на мало подмножество од поголема база на податоци. На пример, многу поинаква слика се појавува од мечкиот пазар од септември 1976 до март 1978 година. За време на него, S&P 500 изгуби 19%, но, според Детрик, му требаа 17 месеци за да се врати таа загуба. Ако ја земете предвид инфлацијата, закрепнувањето траеше многу подолго: според моите пресметки за приносот прилагоден на дивидендата и инфлацијата на S&P 500, на берзата и беа потребни речиси четири години да се ископа од дупката создадена од таа 1976 година. 78 мечкин пазар.

• Зарем Федералните резерви не треба да бидат признаени за помагање на берзата брзо да закрепне? На пример, земете го мечешкиот пазар од февруари-март 2020 година, кој далеку го надмина прагот на загуба од 30%. Сепак, целосното закрепнување траеше само пет месеци, а извонредниот стимул на ФЕД го заслужува лавовскиот дел од кредитот. Всушност, може да се тврди дека доминантен фактор зад ова брзо закрепнување е ФЕД, наместо големината на загубата на претходниот пазар на мечкини. Оваа можност е особено важно да се има на ум сега, бидејќи ФЕД, далеку од олеснување на монетарните услови, го одзема ударниот сад.

Во крајна линија? Можно е да се исечат и да се исечат историските податоци на многу различни начини за да се поддржат однапред одредени заклучоци. Се сеќавам на Адлај Стивенсон, демократскиот кандидат за претседател на САД на изборите во 1952 и 1956 година: исмевајќи се со своите противници, тој наводно би рекол „Еве го заклучокот на кој ќе ги засновам моите факти“.

Ништо од ова не значи дека берзата не може да организира силен митинг во наредните недели. Но, ако мојата анализа е на целта, внимавајте на последните две фази на тагата на пазарот на мечкино ниво - депресијата и прифаќањето - пред да започне голем нов пазар на раст.

Марк Хулберт е редовен соработник на MarketWatch. Неговиот рејтинг „Хулберт“ следи билтени за инвестиции кои плаќаат рамен хонорар за да бидат ревидирани. До него може да се стигне на [заштитена по е-пошта]

Повеќе: Отскокнувањето на берзата по ФЕД е „стапица“, предупредува Мајк Вилсон од Морган Стенли

Плус: ФЕД вети дека ќе ја уништи инфлацијата со повисоки стапки. Тогаш берзата се собра. Еве зошто. (Тоа не е добра вест.)