Каде улицата е превисока и кој треба да пропушти

Аналитичарите од Вол Стрит се премногу нагласени во однос на очекувањата за заработката во четвртиот квартал за повеќето компании од S&P 500. Всушност, процентот на компании кои ја преценуваат заработката е на највисоката точка од 2012 година (најрани достапни податоци), што ја зголемува веројатноста за промашување во претстојната сезона на заработка.

Аналитичарите од Вол Стрит ги игнорираат невообичаените финансиски придобивки кои често се кријат во фуснотите на пријавите на јавните компании. Многу јавни претпријатија имаат инвестиции во други компании кои немаат никаква врска со нивната основна дејност и овие инвестиции можат да бидат доволно големи за да влијаат на заработката по акција.  

За време на нестабилност на пазарот, инвестициите на јавното претпријатие во несуштински приватни и јавни компании може да претставуваат скриени ризици за кои инвеститорите треба да бидат свесни. Овие инвестиции може да ја нарушат заработката на компанијата и очекувањата за заработката на Волстрит и се позабележителни за време на пад на пазарот. 

Најризичните акции често се оние со најпреценета заработка по акција. Неодамнешната нестабилност на пазарот ги прави акциите со преголеми приходи по акција многу ризични.

Според мојата анализа, очекувањата за заработката на Вол Стрит за Illumina Inc.
ИЛМН
(ILMN), Valero Energy Corp. (VLO), Гартнер
IT
(ИТ) и News Corporation (NWSA) и Xcel Energy
XEL
(XEL) се надуени и овие компании веројатно ќе ги пропуштат очекувањата кога ќе ги пријават заработувачките во Q4 во текот на следните недели. 

Има 360 компании од S&P 500 со преценети приходи, кои сочинуваат 81% од пазарната капа на S&P 500. Има 197 компании кои ја прецениле својата заработка за 10%.

Овој извештај покажува:

• распространетоста и големината на преценетите улични приходи[1] во S&P 500
• пет компании од S&P 500 со преценети проценки на Street најверојатно ќе пропуштат приход од 4 квартали

Street overstates EPS за 360 S&P 500 компании - најмногу од 2012 година

Во последните дванаесет месеци (TTM) 360 компании со преценети улични приходи сочинуваат 81% од пазарната капа на S&P 500, што е највисок удел од 2012 година. Видете Слика 1. 

Слика 1: Преценети улични приходи како % од пазарната вредност: 2012 до 11

Кога Street Earnings ја преценува основната заработка[2], тие го прават тоа во просек за 19% по компанија, по слика 2.

Слика 2: Улична заработка на S&P 500 преценета за 19% на просечната до 3-та 21-та година[3]

Пет компании од S&P 500 веројатно ќе ја пропуштат заработката од календарот 4 Q21

Слика 3 покажува пет компании од S&P 500 кои веројатно ќе ја пропуштат заработката од календарот 4 Q21 врз основа на преценетите проценки на Street EPS. Подолу ги детализирам скриените и пријавени невообичаени ставки што создадоа улична дисторзија и преценети улични приходи, над TTM за Valero Energy
ВЛО
.

Слика 3: Пет компании од S&P 500 најверојатно ќе пропуштат проценки за EPS од 4Q21

*Претпоставува дисторзија на улица како процент од основниот EPS е ист за 4Q21 EPS како и за TTM завршен 3Q21.

Valero Energy: The Street ја преувеличува заработката за 4 Q21 за 0.87 $/акција

Проценката на EPS на Street во 4 Q21 од 1.41 $/акција за Valero Energy е преценета за 0.87 $/акција поради, барем делумно, на големите добивки од договорите во странска валута пријавени во „Други приходи“ кои се вклучени во историскиот EPS.

Мојата проценка на Core EPS е 0.54 $/акција, што ја прави Валеро една од компаниите со најголема веројатност да ги пропушти очекувањата на аналитичарот од Вол Стрит во својот извештај за заработка во 4-от 21. Оценката за искривување на заработката на Valero Energy е промашена, а нејзиниот рејтинг на акции е непривлечен.

Невообичаените добивки, кои детално ќе ги опишам подолу, материјално ја зголемија заработката на Valero Energy во 3Q21 TTM Street и GAAP и прави профитот да изгледа подобро од Core EPS. Кога ќе се приспособам на сите невообичаени ставки, откривам дека 3Q21 TTM Core EPS на Valero Energy се -1.76$/удел, што е полошо од 3Q21 TTM Street EPS од -1.09$/удел и 3Q21 TTM GAAP EPS од -1.08$/адел.

Слика 4: Споредба на GAAP, улица и основна заработка на Valero Energy: TTM од 3Q21

Подолу, ги детализирам разликите помеѓу основната заработка и GAAP заработката за читателите да можат да го ревидираат моето истражување. Би бил среќен да ја усогласам мојата основна заработка со улична заработка, но не можам затоа што немам детали за тоа како аналитичарите ги пресметуваат нивните улични приходи.

Слика 5 ги прикажува разликите помеѓу основната заработка на Valero Energy и GAAP заработката.

Слика 5: Помирување на приходите од GAAP на Valero Energy со основната заработка: 3Q21

Повеќе детали:       

Вкупната изобличување на заработката од 0.68 УСД/акција се состои од следново:

Скриени невообичаени добивки, нето = 0.08 долари по акција, што е еднакво на 33 милиони долари и се состои од

• 26 милиони американски долари кредити за претходна услуга во периодот на TTM врз основа на 26 милиони американски долари пријавени во 2020 година 10-K
• 7 милиони американски долари во периодот на TTM врз основа на 31 милион американски долари приход од изнајмување под закуп во 2020 година 10-K.

Пријавени невообичаени добивки пред оданочување, нето = 0.44 долари по акција, што е 178 милиони долари и се состои од

204 милиони долари во „Други приходи“[4] во периодот на ТТМ врз основа на

26 милиони долари контра прилагодување за повторливите пензиски трошоци. Овие повторливи трошоци се пријавени во неповторливи ставки на линија, затоа ги додавам назад и ги исклучувам од Извртување на заработката.

Даночна дисторзија = 0.16 УСД / акција, што е еднакво на 66 милиони УСД

• Го отстранувам даночното влијание на невообичаените ставки врз пријавените даноци кога ја пресметувам основната заработка. Важно е даноците да се прилагодат за да бидат соодветни за приспособена заработка пред оданочување.

Пријавени невообичаени трошоци по оданочување, нето = -0.01 долари по акција, што е еднакво на -3 милиони долари и се состои од

-3 милиони долари приход доделен на хартии од вредност кои учествуваат во периодот на ТТМ врз основа на

Со оглед на сличностите помеѓу „Уличен заработка“ за „Валеро енерџи“ и „ГААП заработка“, моето истражување покажува дека заработката од улицата и GAAP не успева да опфати значајни невообичаени ставки во финансиските извештаи на Валеро енерџи.

Обелоденување: Дејвид Тренер, Кајл Гуске Втори и Мет Шулер не добиваат никаков надомест за да напишат за која било специфична состојба, стил или тема.

[1] Уличните приходи се однесуваат на Заксовите заработувачки, кои се приспособени да ги отстранат ставките кои не се повторуваат користејќи стандардизирани претпоставки од страната на продажбата.

[2] Истражувањето на основната заработка на мојата фирма се заснова на најновите ревидирани финансиски податоци, што е календарот 3Q21 10-Q во повеќето случаи

[3] Просечниот преценет % се пресметува како Уличен искривување, што е разликата помеѓу улична заработка и основна заработка.

[4] Валеро Енерџи ги известува другите приходи директно на Билансот на успех, но дава дополнителни детали во фуснотите на своите финансиски поднесоци. На пример, во 2 Q21, Останатиот приход вклучува, меѓу другите ставки, добивка од 53 милиони долари поради деривати од договори во странска валута и добивка од 62 милиони долари од продажба на членство од 24.99% во MVP.