Зошто силниот долар не е толку добар како што мислите

За повеќето луѓе, силна валута значи силна земја. Слабите земји имаат слаби валути. Силен долар… САД силен како бик.

Но, тоа е размислување на ниво на Тарзан. Водечките поддржувачи на силниот долар се големите инвестициски фирми на Волстрит кои работат како менаџери на средства или брокери/дилери за странци. Силниот долар значи дека повеќе инвеститори купуваат хартии од вредност деноминирани во САД - имено државни обврзници или обични стари готовина.

Во таа смисла, силниот долар води до хипер-финанализација на американската економија. Најдобро е да се нарече преценет долар, бидејќи доларот секогаш ќе биде силен дури и ако индексот на доларот се тргува малку под 100.

Кога финансиските хартии од вредност стануваат единствениот бизнис во градот, тоа станува штета за повеќето други сектори на економијата. Ова особено важи за извозниците и производителите кои се натпреваруваат со компаниите во странство кои го прават истото. Боинг 737 Макс сега чини повеќе од Ербас 320нео за авиокомпаниите ширум светот.

Во економија каде што компаниите се соочуваат со построги маржи поради инфлацијата и помалата побарувачка, посилниот долар им олеснува да набавуваат стоки од странство, што потенцијално ќе ги остави без бизнис нивните локални добавувачи. Ако тие се самите производители, тие ќе ја нарачаат работата во Мексико или Азија, што ќе доведе до отпуштања и стагнација на платите дома.

„Силниот долар им наштети на неколку мултинационални компании во смисла на помалку конкурентни цени и девизни загуби од незаштитените продажби во странска валута“, вели Ерик Мерлис, управен директор и ко-шеф на глобалните пазари во Citizens. „Ова ги намали или ги потисна добивките од цената на капиталот“.

Високиот глобален стратег на Главниот асет менаџмент Сема Шах изјави за Њујорк тајмсNYT
во четвртокот дека сегашната каматна политика на Федералните резерви „го надополнува американскиот долар, ограничувајќи ја способноста на другите глобални централни банки соодветно да управуваат со своите економии“.

Повисоките стапки значат повисоки приноси на обврзниците и такви инвеститори со фиксен приход. Тие купуваат државни обврзници, меѓу другото. На Пати ФЕД не сакаше да ги убеди Европската централна банка (ЕЦБ), Банката на Англија и Банката на Јапонија да ги зголемат своите каматни стапки во согласност со САД за да ги натераат нивните големи инвестициски фирми да престанат да фрлаат пари во доларот.

„Каматните стапки во Европа и Јапонија имаат многу важна домашна функција и меѓународна функција. Но, не можете меѓународните потреби да имаат предност пред домашните потреби“, вели Џеф Фери, главен економист во тинк-тенк Коалиција за просперитетна Америка со седиште во DC. „Доколку ЕЦБ ги зголеми каматните стапки за да одговараат на нашите, тие ќе предизвикаат уште полоша рецесија, а бизнисите веќе го имаат грбот до ѕид поради трошоците за енергија. Мислам дека доларот треба да се намали за добри 20% до 30%“, вели Фери.

Себастиен Гали, висок макро стратег во Нордеа Асет Менаџмент, се согласи дека САД вршат притисок врз Јапонија и ЕЦБ да ги зголемат каматните стапки. „Следниот дел од ова може да се случи во Јапонија“, вели тој, наведувајќи ги заканите од Вашингтон дека ќе запрат некои борбени авиони Ф-15 за Јапонија.

Индекс на долар, највисок во последните 20 години

Индексот на доларот се тргува на околу 111, што е највисока стапка од 2002 година.

Зошто е толку силен? Една од причините е што доларот е главната резервна валута што ја чуваат централните банки ширум светот. Кога имате послаба глобална економска перспектива, големите инвеститори сакаат да држат стабилен, висококвалитетен, фиксен приход. Најголемиот пазар за тоа се САД. Другата причина е зголемувањето на стапките на ФЕД, што ги прави приносите на државните обврзници привлечни за инвеститорите во странство.

„Ние би можеле да бидеме тука некое време... додека основните централни банки не ја достигнат ФЕД“, вели Роџер Алијага Дијаз, главен економист за Vanguard.

За луѓето во владата и некои влијателни инвестициски банки кои секојдневно работат со Европа и Јапонија, доларот треба да биде слободен да биде силен или слаб колку што сакаат инвеститорите.

Но, пазарот е повеќе од секретари за финансии и BlackRockBLK
. Многумина на улица и во инвестициските куќи ширум земјата приватно ќе кажат дека доларот не треба постојано да оди таму каде што сака.

Сме биле тука и порано.

Доларот беше уште посилен во 1985 година. Индексот на доларот тогаш достигна 170. Беше како да нема друга валута на светот. Роналд Реган, кој ги сакаше слободните пазари, го направи договорот Плаза за да го доведе доларот на податливо ниво.

Бразил: Пример за управување со валути

Во 2009 година, бразилскиот министер за финансии Гидо Мантега рече дека САД и Европа водат „валутна војна“ против развиените земји со намалување на каматните стапки на нула. Никој не сакаше да држи фиксен приход во долари. Имаше се помалку принос. Американците и Европејците се натрупаа на пазари со висок принос и длабоко тргувани. Бразил беше еден од нив. Бразилскиот реал достигна највисоко ниво од 1.50 за долар, иако економијата сè уште се оптеретуваше од Големата рецесија. Така, Мантега стави данок на сите странски инвеститори кои купуваат бразилски обврзници. Менаџерите на фондовите на Волстрит се пожалија. Но, долгорочните момци останаа наоколу. Бразил не се распадна одеднаш. И бразилскиот реал почна да слабее, правејќи го извозот на Бразил повторно конкурентен.

„Пазарот тогаш научи нешто во Бразил за управувањето со ризикот“, вели Гали. „Не можете да возите земја до ѕид со преценета валута без (на крајот) реакција од властите“.

Американските власти, сепак, се во ред со силниот долар. Не се зборува за менаџирање на поподносливо ниво. И ФЕД не се оддалечува од зголемувањето на каматните стапки во скоро време.

„Најдобро би било да се управува со доларот на начин што би бил флексибилен со инсталирање на наплата за пристап до пазарот против странските инвеститори“, вели Фери. „Тоа ќе и овозможи на ФЕД да го намали доларот за одредено време и да не дозволи да се зголеми за 20% како што беше во последните неколку месеци. Нема да морате да го користите постојано, но ако имате наплата за пристап на пазарот од 2% до 3% по трансакција на американски хартии од вредност од странство, тоа ќе го доведе доларот на поздраво ниво“, смета Фери. „Парите одат во Трезорот. Ќе го искористите за да го платите федералниот долг“.

Како и бразилската такса што ја ослабна нејзината валута во 2009-10 година, наплатата за пристап до пазарот би значела дека јапонската инвестициска куќа која сака да купи државна обврзница од 100 долари ќе мора да плати 3 долари ако надоместокот е 3%, што значи дека нивната обврзница од 100 долари ќе ги чини 103 долари. . Долгорочните може да бидат во ред со тоа. Краткорочните трговци би размислиле двапати. За приврзаниците на бразилскиот пристап, наплатата за пристап до пазарот е привремен начин да се спречи ентузијазмот на доларот во моменти како овие.

Министерството за финансии и Банката на федерални резерви не навестија ништо како нов договор на Плаза. Претходно овој месец, на Фајненшл тајмс го предупреди Вашингтон да не размислува за тоа во не толку суптилен наслов: „Заборавете на новиот договор на Плаза“.

Посилен долар. Послаби земји.

Преценетиот долар е лош и за земјите во развој.

„Тие се соочуваат со спротивставени ветрови поради долгови во долари“, вели Мерлис од Граѓаните. „Пазарите сè уште не ги ценат неплаќањата на новите пазари, но ова е нешто на кое треба да се внимава доколку доларот продолжи да зајакнува“.

Земјите како Египет и Пакистан се борат со надворешни долгови деноминирани во долари. Извозот генерира долари за пазарите во развој, но на овие земји им треба тој приход за да купат стоки што не ги произведуваат дома - како нафта и гас, житарки и минерали.

Силниот долар е лоша вест за послабите земји. Тоа ги прави уште послаби.

Едно е неможноста да се плати парискиот клуб. Друго е неможноста да се увезува пченица и нафта. Тоа може да доведе до моменти на „бура во Бастилја“ во земјите кои се зафатени со пад на економијата, без храна и гориво.

Ова, се разбира, се полоши сценарија влошени од силниот долар во споредба со земјите со веќе слаби и потценети валути. Сепак, во такви времиња може да се управува со силниот долар за подобро да се избегнат ваквите кризи без да им се наштети на финансиските пазари.

Се разбира, сите знаат дека силниот долар значи дека американскиот потрошувач може да си дозволи поевтини артикли од странство. Сепак, ова има цена. Тие мораат да купуваат поевтини артикли од странство бидејќи нивната индустриска база продолжува да се оддалечува во корист на увозот. И нивните стари приходи од производството го отстапија местото на приходот на малопродажбата на Мејси и приходот на ниво на вратари на хотелот W.

„Финансиската индустрија сака силен долар затоа што го олеснува продавањето на она што го има на нивните полици - хартии од вредност по цена во долари“, вели Фери. „Со толку голема меѓународна трговија со фабрички производи и земјоделство, секој американски производител во средина со силен долар гледа дека нивните стоки чинат повеќе на светските пазари додека странските конкуренти се поевтини. На тој начин го губите и уделот на пазарот“, вели Фери. „Доларот е преценет. Сите го знаеме. Тоа е лошо за претежно сите, освен за оние кои продаваат финансиски хартии од вредност“.