Зошто не сакам јас-обврзници

Инвеститорите кои купиле пред крајниот рок во петок заклучена во каматна стапка од 9.6% (накратко), која ќе падне на околу 6.5% ако ја пропуштите.

Па, можете да ме изброите. Не брзав да купам I-обврзници и сум збунет од еуфоријата што се чини дека ја предизвикуваат. Мислам дека тие се генерално прилично просечен договор, и има нешто многу подобро.

Зошто тие се просечен договор? Па, вие сте ограничени на 10,000 долари во вредност годишно (можете да го стиснете тоа на 15,000 долари ако ги преплатите вашите федерални даноци и добиете рефундирање - не, благодарам). Каматата е целосно оданочена. Треба да ги држите пет години за да го добиете целосниот интерес. Таа камата од „9.6%“ е годишна верзија на 6-месечниот принос и е подготвена да падне. О, и најважно од сè (можеби), е дека таканареченото „вистинско“ враќање е bupkis: Zero.

„Вистински“ принос е она што економистите го нарекуваат ваша каматна стапка во постојани долари: со други зборови, вашата стапка според куповната моќ, по прилагодувањето за инфлацијата. (Ако инвестицијата има, на пример, каматна стапка од 8%, но инфлацијата е 8%, таа има 8% „номинален“ принос, но 0% „реален“ принос.)

Причината поради која не ме интересираат I-обврзниците нема врска со инфлацијата. Очигледно е тука, јасно метастазира од цените на енергијата и може да се покаже како многу поупорно отколку што моментално се чини дека претпоставува Вол Стрит.

Но, ако, како мене, сте загрижени за ризиците од постојана инфлација, постојат алтернативни инвестиции кои ги сметам за многу, многу попривлечни од I-обврзниците. Тие нудат подобро враќање. Тие ја нудат истата федерална гаранција. А сепак тие се во голема мера игнорирани од ордите кои френетично кликнуваат на „освежи“ на веб-страницата TreasuryDirect.

Зборувам за СОВЕТИ: Трезорски хартии од вредност заштитени со инфлација.

Ова се обврзници, или IOU, издадени од чичко Сем и поддржани со истата целосна вера и кредит на Владата на Соединетите Држави што ги добивате од Т-записите, 10-годишните државни записи и така натаму. Но, тие доаѓаат со пресврт. Наместо да гарантираат дека ќе ви плаќаат фиксна камата, како традиционалните државни обврзници на САД, тие гарантираат дека ќе ви плаќаат фиксна камата секоја година на врвот на инфлацијата.

И токму сега, додека I-обврзниците плаќаат „реална“ каматна стапка од 0%, или инфлација плус 0%, долгорочните СОВЕТИ го надминуваат тоа за речиси 2 целосни процентни поени една година.

Можете да купите неограничени количини СОВЕТИ. Можете да ги поседувате во сметки за пензионирање заштитени со данок. О, и тие се едноставни за купување. Можете да купите поединечни TIPS обврзници директно преку кој било брокер. Или можете да ги поседувате преку заеднички фонд или фонд со кој се тргува преку размена, како што е Vanguard Inflation Protected Securities Fund
VAIPX,
-0.08%,
iShares СОВЕТИ ЕТФ за обврзници
СОВЕТ,
-0.12%,
iShares 0-5 години СОВЕТИ Бонд ETF
ШТИП,
-0.16%,
или Pimco 15+ Година СОВЕТИ САД ETF
ЛТПЗ,
+ 0.29%.

Проверете ја табелата погоре. Го покажува просечниот „вистински“ принос на 30-годишните TIPS обврзници и како тој се менува со текот на времето. Колку е повисока линијата, толку е подобро враќањето. Во моментов ја добиваме најдобрата понуда во повеќе од една деценија. Триесетгодишните обврзници TIPS ќе ви плаќаат инфлација плус околу 1.8% годишно. 10-годишните обврзници TIPS ќе ви платат инфлација плус околу 1.6%.

Ако ја купам 10-годишната и ја задржам додека не созрее во 2032 година, гарантирано ќе бидам 16% побогат во реална, куповна моќ, без разлика што ќе се случи со инфлацијата во следната деценија. Тоа е целосно без ризик.

И ако ја купам 30-годишната обврзница и ја задржам додека не созрее во 2052 година, гарантирано ќе бидам дотогаш 70% побогат во однос на вистинската куповна моќ.

И нема да ми биде гајле што ќе се случи со инфлацијата. Нема да влијае на мене. Само ќе помине директно во повисока каматна стапка на мојата обврзница.

Нека евиденцијата покаже дека долгорочниот просечен принос на залихите традиционално е многу поголем, некаде помеѓу 5% и 7% годишно над инфлацијата (во зависност од тоа кој и како ја брои). Овие приноси од СОВЕТИ треба да се сфатат во смисла на средство „без ризик“, а не во смисла на (веројатно) повисоки долгорочни приноси што можете да ги заработите од ризичните.

Во моментов, 10-годишната обврзница TIPS плаќа инфлација плус 1.6%, додека редовните, (неприлагодени на инфлација) 10-годишни државни обврзници плаќа фиксни 4% годишно. Така, редовните трезори ќе бидат подобра залог само ако инфлацијата во просек изнесува 2.4% годишно или помалку во текот на следната деценија.

Со среќа со тоа.

СОВЕТИ се собраа во последните неколку дена. Тоа значи дека за некои цената малку пораснала, а каматата паднала. (Обврзниците работат како клацкалка: кога цената расте, приносот или каматната стапка се намалува, и обратно.) Но, каматните стапки се сè уште привлечни.

СОВЕТИ се нешто како класа на средства без родители, поради што се чини дека се занемарени. Институциите и инвеститорите кои сакаат „благајнички обврзници“ обично само ги купуваат обичните, кои плаќаат фиксна камата.

СОВЕТИ првпат беа создадени од американската влада кон крајот на 1990-тите. Тие ја следеа британската влада, која создаде своја во 1980-тите. Но, и двете беа создадени дури по забеганата инфлација во 1960-тите и 1970-тите. Значи, тие никогаш (сè уште) не биле користени поради причината поради која се создадени, имено за да ве заштитат од одржлива инфлација од година во година. Понекогаш ги мислам како осигурување од пожар во град кој сè уште немал голем пожар.

Можеби ова е причината зошто цените на СОВЕТИ паднаа оваа година, дури и за време на паника за инфлација. Инвеститорите ги отфрлија сите обврзници и колку долгорочни обврзниците, толку полошо паѓаат. Исто така, не помогна тоа што TIPS дојде во годината многу преценета од повеќето рационални мерки: обврзниците TIPS што ќе ви исплатат позитивни реални приноси ако ги купите денес, плаќаа 0%, па дури и негативни реални приноси, ако ги купивте доцна минатата година.

Индексот на PIMCO 15+ годишно СОВЕТИ ЕТФ
ЛТПЗ,
+ 0.29%
опадна за скоро 40% досега оваа година, скоро колку и Vanguard Extended Duration Treasury ETF
ЕДВ,
-0.84%.
Ова има мала или никаква логична смисла, освен ако едноставно не ги гледате СОВЕТИ како друг вид на врска. Долгорочните номинални обврзници губат вредност во инфлациска спирала бидејќи сите тие идни каматни плаќања вредат многу помалку во реална, куповна моќ. Истото, по дефиниција, не важи за обврзниците TIPS.

Легендарниот британски менаџер за пари Џонатан Рафер тропа во тапанот за СОВЕТИ - и инфлација -Цела година. Досега цените паднаа, далеку. Можеби греши за нив. Или можеби беше премногу рано.

Поранешниот американски „крал на обврзници“ Бил Грос неодамна излезе за краткорочни СОВЕТИ.

СОВЕТИТЕ имаат една голема потенцијална негативна страна во споредба со I-обврзниците: ако купувате СОВЕТИ преку ЕТФ, или ако купувате поединечни обврзници и потоа ги продавате пред да созреат, теоретски може да изгубите пари. Тоа е затоа што цената се движи наоколу - како што видовме оваа година. Теоретски, ако ги купите многу над номиналната вредност, може да изгубите пари и ако трпиме години и години на дефлација (што едвај изгледа веројатно).

Од друга страна, купував поединечни TIPS обврзници по, блиску или дури под номиналната вредност, и би бил среќен да ги чувам додека не созреат. Затоа не сум загрижен. Гарантирано ќе ја вратам номиналната вредност, плус целата акумулирана инфлација во периодот додека ја чувам обврзницата, плус каматата.

Мојот најголем ризик е „трошокот за можности“. Ако купам долга обврзница која плаќа инфлација плус 1.8%, би можел да пропуштам: обврзницата може да продолжи да паѓа, а некој што чека може да добие уште подобар договор. И ако поседувам TIPS обврзница за заработка на инфлација плус 1.8% годишно, а берзата ви заработува инфлација плус 6% годишно, исто така ќе пропуштам.

(Патемно, повеќе од 30 години, имотот што заработува 6% годишно во „реална“ смисла ќе ве остави 470% побогат, а не 70% побогат.)

И додека тие можат да паднат во цената, тие исто така можат да се зголемат. Навистина, пред две недели бев на вечера со менаџер за пари во Лондон кој го предвиде овогодинешниот крах, чиј фонд е подготвен за 2022 година, и кој рече дека нивниот најголем влог бил во долгорочни обврзници, главно TIPS и британски еквиваленти. Тие сметаат дека тие ќе се исплатат ако има економски крах (луѓето ќе сакаат обврзници), закрепнување (каматните стапки веројатно ќе се намалат, а луѓето исто така ќе сакаат обврзници) или одржлива инфлација (луѓето ќе сакаат заштита од инфлација).

Направете го тоа што сакате. Ако долгорочните СОВЕТИ продолжат да се намалуваат, можете да се насмеете на моја сметка. Но, сè додека се држам за моите инвестиции, гарантирано ќе заработам пари на крајот - што и да се случи.