Оваа метрика го намалува растот на приходите во 2022 година Додека растот на приходите беше приоритет за раст на акциите до неодамна, инвеститорите сега се повеќе фокусирани на квалитетот на приходите. Колку брзо може бизнисот да ја зголеми бруто-маржата и колку ќе се намали билансот на успех за да го финансира бизнисот од операции, наместо од надворешни извори?
Без оглед на тоа каде бил бизнисот во својата траекторија на раст и крајот на 2021 година, тој сега мора да биде ласерски фокусиран на оперативната ефикасност. Транзицијата ќе биде полесна за некои компании отколку за други. За жал, Invitae најверојатно ќе се бори.
Компанијата за генетско тестирање испорача бруто маржа од само 21.5% во К-1 2022 година. Тоа беше најниско барем од крајот на 2017 година и далеку зад другите. НеоГеномикс (NEO Добијте извештај за NeoGenomics, Inc се справува со сопствените предизвици, но сепак испорача бруто маржа од 32.6% во првите три месеци од оваа година. Огромна генетика (МИГН Добијте извештај за Myriad Genetics, Inc , најблиската споредба со бизнисот на Invitae, претвори 70.9% од приходите во бруто добивка во истиот период. Точни науки (ПОВЕЕ Добијте извештај за корпорацијата за егзактни науки го предводеше пакетот со бруто маржа од 72.3%.
Зошто е ова важно? Влошувањето на квалитетот на приходите ја намалува придобивката од растот на приходите. Неодамнешните историски споредби добро го илустрираат тоа.
П1 2022 година: Бруто маржата од 21.5% значи дека бизнисот претвори 124 милиони долари приход во 26.5 милиони долари бруто добивка. П4 2018 година: Бруто маржата од 53.4% значи дека бизнисот претвори 45.4 милиони долари приход во 24.2 милиони долари бруто добивка.Со други зборови, Invitae го зголеми кварталниот приход за приближно 173% за три години, но бруто-добивката порасна за само 9.5%. Уште полошо, кварталните оперативни расходи пораснаа од 50 милиони долари на 240 милиони долари во тој распон, што претставува зголемување од 380%. Акционерите едноставно не гледаат никакви придобивки од растот на приходите или од обемот на платформата.
Што по ѓаволите се случи? Најголем дел од оперативната неефикасност е предизвикана од лошата контрола на трошоците и финансиското влијание од преземањата. Можеби нема да има брзо решение.
Бројот на вработени на Invitae се зголеми од 364 на почетокот на 2017 година на над 2,900 на почетокот на оваа година, во голем дел поттикнат од аквизициите. Амортизацијата на гудвилот и нематеријалните добра - исто така поттикната од превземањата - е сè поголема компонента на цената на продадените добра. Со исклучок на големо, еднократно запишување, овие трошоци обично се трошат во период од осум години. Тоа е проблематично имајќи предвид дека многу превземања се случија при зголемени вреднувања.
На пример, Invitae го купи ArcherDX за 1.4 милијарди долари, или приближно 20 пати приход од целата година во 2020 година. Стекнатите алатки за течна биопсија се во центарот на тужбата за прекршување на патент, што ја принуди компанијата да ребрендира одредени производи и може да придонесе и за неодамнешните одложувања. Не помага тоа што Invitae има пазарна вредност од околу 800 милиони долари денес. Ако стекнувањето на ArcherDX не се исплати во следните неколку години, тогаш бизнисот ќе ги пропушти своите високи проекции за раст на приходите и ќе треба да преземе голем финансиски удар.
Може ли Invitae да го сврти? Менаџментот има за цел да го задржи растот на приходите од речиси 40% годишно, а истовремено да ги чува трошоците. Намалувањето на цената на акциите и скептичните прашања од аналитичарите на најновиот конференциски повик за квартални приходи сугерираат дека Волстрит не и дава на компанијата корист од сомнежот.
Растот на приходите и обемот на фактурирани тестови се намалија во К-1 2022 година во споредба со последните три месеци од 2021 година. Тоа беше првпат приходот од тестот последователно да се намали од К-1 2019 година, со исклучок на периодот зафатен во почетокот на пандемијата. Веројатно е привремен тренд, иако го мислев истото за намалувањето на бруто маржата кога купив акции во мај 2021 година.
Invitae има малку простор за грешка. Бизнисот планира брзо да го намали согорувањето на готовина, да ја продолжи патеката за готовина до крајот на 2023 година и да испорача позитивни оперативни парични текови до 2025 година. од недокажани делови од бизнисот, вклучувајќи нови производи од течна биопсија и приходи од податоци.
Може ли Invitae да го сврти? Апсолутно, но најверојатно тоа ќе биде повеќегодишен застој. Мојата одлука за продажба беше лесна. Ова не беше голема позиција во моето портфолио, ја изгубив довербата во бизнисот и едноставно има премногу подобри можности на мојот радар. Дури и ако сте долгорочен инвеститор, важно е да останете објективни.