Зошто Ворен Бафет го замени Велс Фарго за Ситигруп?

Личниот афинитет на Ворен Бафет кон компаниите во неговото портфолио често се меша со потешките деловни одлуки донесени од него или од неговите менаџери. Се чини дека столот Беркшир Хатавеј искрено ужива во вкусот на цреша кока-кола; тој исто така го цени враќањето на Кока-Кола.

Велс Фарго беше местото каде што главата и срцето беа најмногу усогласени. Кога за прв пат купи 10 отсто од акциите пред 33 години, Бафет се пофали „извонредно управувана банкарска операција со висок принос“, но банката, исто така, го одразуваше шармот на Бафет.

Иако подоцна стана најголемата банка во светот според пазарната капитализација, Велс избегнуваше голема експанзија надвор од САД. Држејќи се до потрошувачките и комерцијалните заеми, Велс одби да развие или да стекне голема инвестициска банка.

Имаше и други помалку очигледни врски. Долгогодишниот извршен директор на Велс, Џон Стампф, играше бриџ со помладата сестра на Бафет, Берти.

Во 2009, рече Бафет од банката: „Ако требаше да ја ставам целата моја нето вредност во една акција, тоа ќе беше акцијата“.

Но, сега тој не поседува ништо од тоа.

Беркшир почна да го намалува својот удел во Велс во 2017 година и оваа недела во досие откри дека има ја фрли целата позиција и направи нова инвестиција во Ситигруп.

Постојаниот наратив е дека Велс го загуби својот морален компас, изневерувајќи ја довербата што Беркшир ја даваше во банката толку долго. Но, што ако всушност Беркшир се променил?

Бафет порано го пофалуваше Велс затоа што се однесуваше повеќе како Волмарт отколку Џеј Пи Морган Чејс. „Велс едноставно има сосема поинаков став“, изјави тој еднаш за Fortune. „Затоа [тогашниот претседател Дик] Ковачевиќ ги нарекува „продавници на мало“. Не го сака ни зборот „банкарство“.

Велс беше познат по „вкрстената продажба“ - влезете за да отворите тековна сметка, но исто така заминете со кредитна картичка или автомобилско осигурување. Сепак, се покажа дека една од причините зошто Велс бил толку многу подобар од конкуренцијата е тоа што отворил милиони сметки без дозвола на клиентите.

Како резултат скандал во 2016 година чинеше милијарди долари казни, донесе ограничување на големината од регулаторите и на крајот доведе до заминување на двајца последователни шефови.

Сега афинитетот е заменет со антипатија. Во 2020 година, партнерот на Бафет, Чарли Мангер, потпретседател на Беркшир, ја опиша како „срамота“ одлуката на идентниот шеф на Велс, Чарли Шарф да продолжи да живее во Њујорк, наместо да се пресели во седиштето на банката во Сан Франциско.

(Мангер има остри гледишта за уредувањата за живеење на луѓето. Тој донираше 200 милиони долари кон нов студентски дом во Санта Барбара под услов повеќето од собите да немаат прозорци.)

Сепак, не е јасно зошто Велс сè уште е во корпата за гревови шест години откако изби скандалот со лажни сметки. Некои клиенти страдаа, но измамата беше главно измама за исполнување на внатрешните продажни цели. Други банки извршиле многу полоши злосторства, но нивната големина не е ограничена од регулаторите.

Позбунувачки е зошто Беркшир го отфрли Велс сега. Бафет ги собра своите 10 отсто од акциите во 1989 и 1990 година за 290 милиони долари. Тоа вредеше околу 20 милијарди долари кога Беркшир го направи најголемиот дел од својата продажба. Вклучувајќи ги и дивидендите, приносот удобно го надминува S&P 500.

Акциите не успеаја да закрепнат на нивоата пред скандалот, но банката продолжува да генерира силен профит, со кредибилен поврат на капиталот од 12 отсто. Кога регулаторите конечно ќе ја олабават својата контрола, Велс ќе има можност да ги свитка своите мускули и да испорача раст заедно со атрактивната заработка.

Citi, од друга страна, не е типична банка во облик на Бафет. Тој има тенденција да ги фаворизира големите институции фокусирани на САД, како што се Bank of America и US Bancorp. Citi е многу меѓународен бизнис, склон кон несреќи, зависен од операција за тргување со долгови. Вработува илјадници инвестициски банкари, или „мешачи на пари“ како што Бафет со презир ги означува.

Не е непознато за Беркшир да направи ненадејна промена. Бафет ги избегнуваше повеќето технолошки акции до 2016 година кога Беркшир почна да го купува Apple; сега е доминантна акција во портфолиото.

Но, замена на Wells Fargo за Citi? Тоа е како тоталниот Бафет да ја замени својата кока-кола од цреша за Џек Даниел.