Зошто Банката на федерални резерви ќе ги држи стапките над 4% долго време

Повисоко подолго. Тоа веќе некое време го кажуваат бројни претставници на Федералните резерви за каматните стапки. Како и да е, многу инвеститори не ги прифаќаат за збор и очекуваат централната банка, порано или подоцна, да се „врти“ и многу да ги намали краткорочните стапки, откако ќе се победи ѕверот на инфлацијата.

Заменик-претседателот на ФЕД, Лаел Брејнард, неодамна ја предупреди јавноста дека стапките ќе мора да останат на високата страна некое време за да се осигура дека инфлацијата навистина е во опаѓање. Да, инфлацијата се лади, како што е Индекс на потрошувачки цени Извештајот за декември покажува: паѓање на 6.5% на годишно ниво, од 7.1% претходниот месец. Сепак, 6.5% е повисок од ИПК во четири децении. Не постои правило кое гарантира дека, ако инфлацијата се намалува, таа ќе продолжи да опаѓа. Потребна е помош од ФЕД.

„Дури и со неодамнешната умереност, инфлацијата останува висока, а политиката ќе треба да биде доволно рестриктивна некое време за да се осигура дека инфлацијата се враќа на 2% на одржлива основа“, рече Брејнард во говорот во Чикаго. Неодамна, инфлацијата беше далеку под 2%, а стапките беа близу нула.

Во моментов, стапката на федералните фондови, реперот што ФЕД го контролира и го користи за да ја насочи економијата (или за да се обиде), се движи помеѓу 4.25% и 4.5%. Она што нашироко се очекува и телеграфирано од ФЕД е дека телото за креирање политики на банката ќе ги зголеми стапките за само четвртина поен кога ќе се состане во среда. Тоа е забавување од поагресивните напори на ФЕД минатата година, кога издаде четири последователни зголемувања од по 0.75 поени.

Сега, Банката на федерални резерви не сака да остане таа „гунг-хо“, од страв да не ја доведе економијата во рецесија. Така, полесните зголемувања, како она што се очекува утре, имаат повеќе смисла - и на некои им сугерираат дека сме блиску до крајот на неговиот режим на заострување.

на фјучерс пазар проектира дека реперот ќе биде во опсег од 4.75% до 5.0% до јули, што подразбира уште еден квартален пораст по состанокот во февруари. До декември, сепак, обложувањето е дека мерката за федерални средства ќе се врати на 4.5% до 4.75%. Со други зборови, дека ФЕД ќе почне да олеснува оваа година.

Пред еден месец, пазарите на фјучерси веруваа дека ФЕД ќе донесе зголемување за половина поен на состанокот во февруари. Така, можете да ја видите промената во перцепциите за тоа каде се движи ФЕД.

Но, шансите се дека оваа прогноза е целосно погрешна. Банката на федерални резерви има сопствена интерна анкета на членовите, наречени точки записи, кои откриваат дека членовите чувствуваат дека годината ќе заврши со стапка од околу 5.0%. Тие, исто така, мислат дека ќе се намали, само не наскоро и за многу - околу 4.0% на крајот на 2024 година.

Друг, ретко спомнат аспект од кампањата на Банката на федерални резерви е да ги „нормализира“ стапките. И стапките близу нула, направени како одговор на почетокот на пандемијата, не се нормални. Пред тоа, сепак, стапките беа сè уште далеку, премногу ниски. Од финансиската криза 2008-09 година, тие беа под 2%, понекогаш под 1%. Тоа поттикна сите видови нарушувања во економијата, како што е налетот на акциите, што доведе до нивна преголема вреднување.

Вистината е дека најдоброто место за краткорочни стапки е во опсег од 4% до 5%. Таму беа во 1990-тите, кога економијата беше во подем. Тоа успеа без вештачки стимул од речиси нула стапки. Betcha тоа е она што ФЕД го има на ум за иднината. Инвеститорите треба да бидат свесни за оваа реалност.