Еден од најважните елементи за водење или инвестирање во хеџ фонд или друг фонд со кој активно се тргува е да се воспостави репер. Реперите им овозможуваат на менаџерите на фондовите да покажат како им оди наспроти поширокиот пазар на кој тргуваат. Користејќи го нивниот репер, менаџерите на фондовите можат да им покажат на потенцијалните инвеститори дека ги надминуваат перформансите на поширокиот пазар.
Електронскиот екран прикажува информации за тргување на Њујоршката берза NYSE во Њујорк … [+]
Новинска агенција Ксинхуа преку Getty Images
S&P 500: индекс или произволна листа?
Како резултат на тоа, многу менаџери на фондови го користат S&P 500 како еден од нивните одредници бидејќи нашироко се смета за главен претставник на американската берза. Сепак, еден менаџер на фондови тврди дека S&P е тотално бескорисен репер и за фондовите и за индивидуалните инвеститори.
Гај Дејвис од менаџерот на ETF GCI Investors го користи S&P 500 како репер за неговиот активно управуван фонд со кој се тргува преку размена затоа што верува дека инвеститорите ќе го споредат неговиот ETF со него без разлика дали тој го користи или не. Тој води концентрирана, долгогодишна стратегија за акционерски капитал во САД, наречена ЕТФ на вистински инвеститори, која тргува под симболот GCIG и има 20 до 30 акции.
Топ 10 холдинзи на Дејвис моментално се GFL Environmental, Microsoft
Зошто S&P 500 повеќе не е добар за следење на перформансите на пазарот
Дејвис нуди неколку причини зошто мисли дека S&P 500 е бескорисен репер. Како прво, тој истакнува дека S&P 500 денес не е ист како што беше во изминатите години. Како резултат на тоа, тој вели дека споредувањето на сегашните перформанси на индексот со неговите минати перформанси нема никаква смисла.
„Луѓето често го споредуваат S&P 500 со текот на времето“, рече Дејвис во едно интервју. „Тие покажуваат графикони кои покажуваат дека S&P тргува со множители на сите времиња во споредба со историските... Мислам дека сите тие споредби се бесмислени. Има сосема различни пондери. Тие не споредуваат јаболка со јаболка“.
Бидејќи S&P нашироко се користи за претставување на американската берза во целина, многу аналитичари нудат предвидувања за тоа каде ќе биде индексот на крајот на годината, но Дејвис смета дека тоа е смешно.
„Сите овие момци на CNBC ги цитираат нивните цели за S&P 500 на крајот на годината“, рече тој. „Како некој има идеја за милионите променливи кои го одредуваат нивото секој ден? Дури и ако можете да ги предвидите овие променливи секој ден и да видите како сите ќе ги толкуваат во целта на индексот... Мислам дека тоа е смешно, како да се обидувате да го предвидите времето за 10 години“.
Секторски пондери и диверзификација
Дејвис истакна дека денешните тежини на секторите во S&P 500 се сосема различни од она што беа пред 10 години кога енергијата имаше околу 13% тежина, а технологијата имаше тежина помала од 20%. Сепак, денес, технологијата има повеќе од 40% тежина во индексот - и покрај тврдењата за диверзификација направени од S&P Dow Jones Indeces.
„S&P ќе ви каже дека технологијата не е над 40%,“ објасни Дејвис. „Единствената причина е што пред две години тие создадоа нов сектор од никаде наречен комуникациски услуги. Тие ставаат половина од технолошките услуги таму, но индексот е сè уште 40% технологија. Мислам дека е ризично. Произволно создадоа нов сектор. Компаниите се исти; тие само ги преместија наоколу“.
Повеќето распределувачи на портфолио ќе ја нагласат важноста на диверзификацијата, но со оглед на тоа што S&P е 40% технологија, тој не е толку диверзифициран како што беше порано. Дејвис предупредува дека инвеститорите преземаат поголем ризик кога инвестираат во S&P 500 денес отколку пред само пет години.
Тој објасни дека просечниот инвеститор може да мисли дека купувањето повеќе акции е еднакво на поголема диверзификација, а со тоа и помал ризик. Сепак, тој верува дека е помалку ризично да се купат пет акции за кои знаете сè, отколку да се изберат 500 акции за кои не знаете ништо произволно. Така, аргументот дека купувањето на S&P 500 е одличен начин за диверзификација на вашето портфолио е неточен.
„Математички, откако ќе ги надминете 15-20 акции, математичката корист од диверзификацијата паѓа на речиси нула“, рече Дејвис. „Не треба да одите на 500 акции... Мислам дека многу инвеститори во индустријата ја користат диверзификацијата како изговор за да не ја завршат напорната работа и да изберат мал број компании. Исто така, како индустрија, повеќето менаџери на портфолио продаваат производ, а една од работите со диверзификација е тоа што на крајот ќе ги доведете вашите приноси [надолу] до просекот“.
Производ воден од популарноста
Дејвис рече дека еден од основните проблеми со S&P 500 е тоа што тој е производ што S&P Dow Jones Indices се обидува да го продаде. Тој тврди дека сè што прави S&P со индексот е само „облекување на прозорецот“ бидејќи не сака луѓето да се оддалечат од негово користење како репер. Дејвис верува дека S&P сака да изгледа како диверзифициран индекс, но бидејќи технологијата сочинува 40% од пондерирањето, аргументот за диверзификација изгледа неточен.
Тој, исто така, истакна дека S&P 500 е воден од популарноста, а не од големината на компаниите што ги содржи. Индексот некогаш ги претставуваше 500-те најголеми американски компании, но денес тоа не е ни оддалеку случај.
„Кога беше создаден S&P, тоа беше 500-те најголеми компании во САД“, рече Дејвис. „Денес нема никаква врска со големината на бизнисот. S&P 500 е индекс на популарност наместо индекс на големина. Ова се 500-те најпопуларни акции. Тоа нема никаква врска со големината на компанијата“.
Џејсон Меклински од глобалниот давател на финансиски услуги Apex Group се согласува.
„И поединечните инвеститори и хеџ-фондовите се толку поврзани со S&P како показател за репер во однос на него, бидејќи тоа е познато“, рече Меклински во интервјуто. „Тие го разбираат тоа, можат да го разделат, да го исечат и да го пресечат и да направат споредба со тоа како направил инвестициски менаџер од перспектива на малопродажба. Но, тоа не се најголемите компании. Тоа е натпревар за популарност и, според мене, не ги одразува најголемите 500 влијателни компании во светот. Како тие завршуваат во индексот е повеќе... квантитативно, не квалитативно, но секој сака да биде репер за S&P“.
Пондери на пазарната капа
S&P 500 е пондериран според пазарната капитализација, што значи дека движењата на акциите со најголема пазарна капа имаат големо влијание врз нивните перформанси. Во 2021 година, само пет акции (Тесла
Дополнително, 10-те најголеми акции во индексот сочинуваат речиси 30% од неговата пазарна вредност. Дејвис истакна дека иако Тесла не е ни блиску да биде една од првите 10 компании во САД, таа е во првите 10 акции на S&P целосно поради нејзината популарност, која ја зголеми нејзината пазарна капа.
Од друга страна, Walmart
Произволни селекции
Дејвис нагласи дека деловната вредност не е исто што и цената на акциите или пазарната капа и посочи дека изборот на компании во S&P е целосно произволен.
„Внатрешна комисија одлучува кои акции, а точното резонирање и образложение никогаш не се достапни за сите други“, рече тој. „Можеби се сеќавате кога требаше да влезе Тесла, но не влезе некое време. Бизарно е. Има таен тим кој седи зад сцената и води тајни критериуми [при изборот на компании]“.
Со оглед на природата на процесот на селекција, Дејвис тврди дека секој може да создаде свој S&P 500 во Excel. Сепак, луѓето плаќаат за името на S&P.
„Пред XNUMX години, тој немаше фундаментална вредност бидејќи секој можеше да го создаде“, рече Дејвис. „Индексите сега вредат милијарди долари бидејќи се производи за продажба. Има значителна промена во индустријата“.
Извор: https://www.forbes.com/sites/jacobwolinsky/2022/01/20/why-the-sp-500-is-a-useless-benchmark-for-actively-traded-funds/