Дали инфлацијата ќе доведе до немири?

Нема да го заборавам моментот кога сфатив дека епидемијата на СОВИД е над нас, бидејќи се рашири од Кина, потоа низ Италија и остатокот од Европа, а нам ни дојде заклучувањето. Во тоа време мислев дека заклучувањето може да потрае две недели, но всушност траеше две години (толку многу за мојата способност за предвидување). Тој период направи толку многу за да ги промени општествата, економиите и нашиот поглед на светот. Во голема мера, исто така, отстрани некои од трендовите и сеќавањата од непосредниот период пред СОВИД.

Гледајќи низ моите белешки, ова беше период на многу невообичаена сила на пазарите и економиите - берзата продолжи да притиска нови врвови на речиси рекордно ниска нестабилност, додека глобалната економија се приближуваше кон крајот на најдолгата експанзија во модерната економска историја. Сепак, имаше знаци на вознемиреност под хаубата.

Демонстративна зараза

Во средината до крајот на ноември 2019 година, напишав две белешки со наслов „Ne vous melez pas du pain“ и „Демонстрациона зараза“. Во едно, јас го означив здравиот совет што Роберт Турго, францускиот економски мислител и администратор од 18 век му го дал на Луј XVI во врска со цените на храната и немирите. Тоа беше добар совет, кој кралот не го послуша.

Во другата страна, го истакнав „извонредниот избувнување на протести низ низа земји – од немири во Хондурас, до тековните тензии во Хонг Конг до демонстрации поврзани со климата во Индија“. Во тоа време, бројот на пребарувања на Google на светскиот „протест“ беше на петгодишен максимум.

Со оглед на „паузата“ на коронавирусот, прашањето што сакам да го поставам е дали, со растот на инфлацијата на повеќедецениски највисоки нивоа, немирите и незадоволството се враќаат (потсетете се дека пред неколку недели пишувавме дека високата инфлација е подарок за популистите) да се разбие општото почитување на периодот на коронавирусот и каков вид на политички одговор предизвикува ова.

Реалниот приход паѓа

Како контекст, на пример, во Обединетото Кралство приходите по оданочување се намалија за 2%, најголем пад од 1990 година. Достапноста на становите во САД е на крајност, а во делови од Европа инфлацијата е надвор од контрола. Значи, генерално може да се соочиме со свет кој извесно време спроведува политика од политички причини, многу против стриктурите на учебниците.

Еве неколку размислувања за веројатниот исход.

Прво, можам да видам ситуација во која централните банкари се соочуваат со потсмев (или уште повеќе потсмев како што некои циници би можеле да го имаат тоа). Како што забележавме минатата недела, Банката на федерални резерви на Џером Пауел го погреши повикот за инфлација, а поединечни гувернери ја понижија институцијата преку нивното лично тргување.

Во Европа, ЕЦБ заслужува посебно внимание. Нивното досие за прогнозирање на инфлацијата и стапката е толку ужасно што е опасно, поттикнато можеби од фактот што многу малку од членовите на Управниот совет на ЕЦБ имаат какво било искуство во индустријата, финансиите или инвестирањето - занимања кои инаку би можеле да ги условат луѓето да го променат своето мислење кога ќе се докаже. погрешно. Ако ги забележите фотографиите на гувернерите на ЕЦБ, тоа е впечатливо хомогена група, иако уште помалку разновидна во начинот на размислување и дејствување.

ЕЦБ под притисок

Доцнењето на централните банкари во борбата против инфлацијата значи дека за следната година домаќинствата ќе се соочат со пораст на стапките, високи цени и негативен ефект на богатството. Овој коктел треба да биде доволен за да го сврти вниманието на јавноста кон ФЕД и кон кулата на ЕЦБ во Франкфурт. Во Европа дополнителен елемент на сложеност е дивергенцијата на растот и инфлацијата меѓу земјите од еврозоната и неподготвеноста на централните банки од еврозоната да користат макро-прудентни политики за да ја зауздаат ​​инфлацијата. Со текот на времето, ќе видиме и централни банкари влечени пред сенатските/парламентарните комисии за да објаснат зошто дозволиле да избега џинот на инфлацијата.

Како што на централните банкари им станува сè понепријатно под блесокот на јавниот незадоволство, политичарите може да решат херојски да возат за да ги спасат домаќинствата. На пример, во изминатите неколку дена владите во Ирска, ОК и Франција издадоа исплати за компензација за да им помогнат на луѓето да ги платат сметките за енергија. Една проценка што ја видов сугерира дека со оваа „перница“ ефективно зголемување на цените на електричната енергија за француските домаќинства е само 4% во споредба со основните 45%. Кога ќе се потсетиме на Жолтите жили (движење предизвикано од повисоките цени на горивото) и претстојните претседателски избори во Франција, логиката за таквиот потег е јасна.

Ризикот е дека овие мерки едноставно ја одржуваат инфлацијата и создаваат поголема зависност од владите.

Друга, поинвентивна авенија може да биде преоценување на фискалната политика нашироко во смисла дека таа може да се користи во рушење на тесните грла во синџирите на снабдување и во сопственичките структури. Овде еден важен исход од „инфлациската криза“ може да биде поголем фокус на политиката на рушење на монополите во индустријата и стоките за широка потрошувачка, концентрациите на сопственоста на пазарите за недвижнини и зголемените инвестиции во критичните индустрии како што се полупроводниците.

Во меѓувреме, пазарите се префрлаат во следната фаза од трговијата со „инфлација“. Со оглед на тоа што акциите имаа многу остра почетна распродажба, загриженоста сега е дека кредитниот ризик почнува да расте - ова е опасно бидејќи директно се пренесува во реалната економија и ќе продолжи да ги поткопува другите класи на средства. Инфлацијата може да падне како што ќе се случи, иако некое време луѓето ќе продолжат да плаќаат „високи цени“. Кога растот и богатството ќе паднат, можеби ќе има уште поголемо незадоволство и можеби ќе се вратиме во 2019 година.