Со Pfizer цврсто во вредна територија, еве што недостигаат инвеститорите

Инвеститорите се соочија со загатка во вреднувањето на компаниите што имаа корист од пандемијата „Ковид-19“.

Фајзер (ПФЕ) партнерство со BioNTech (BNTX) во создавањето на вакцина, плус нејзиниот антивирусен, Paxlovid, материјално ја зголеми заработката и нејзиниот биланс во последните две години. Пазарот веќе со право ги намалува намалените продажби поврзани со Ковид, што е вградено во 7x сооднос цена-заработка на PFE.

Но, со оглед на тоа што акциите на Pfizer веќе паднаа за околу 15% во 2023 година, дали пазарот претерано го намали PFE и го потцени неговиот гасовод и преостанатата корист од Ковид?

Тешкиот поглед на финансиите на Pfizer може да понуди јасност. Во 2022 година, огромни 40% од приходите на Pfizer беа поврзани со Ковид - 40 милијарди долари од вкупниот приход од 100 милијарди долари.

Неверојатно, на крајот на 2019 година, Pfizer имаше нето долг од 44 милијарди долари. Во текот на последните две години на неверојатна профитабилност, билансот на состојба на Pfizer сега е готовински неутрален.

Две години готовински тек поврзан со „Ковид“ го избришаа целиот негов нето долг - еквивалент на 8 долари/акција - што ја остава нејзината моментална вредност на претпријатието (EV) од 245 милијарди американски долари, малку под нејзиниот EV од 260 милијарди долари на крајот на 2019 година. Иако Pfizer може да го потроши овој задржан капитал на биотехнолошки аквизиции, подобрувањето на билансот на состојба и флексибилноста се чини дека се недоволно ценети од инвеститорите.

Несомнено, Pfizer ќе забележи брз пад во својот бизнис Covid. Сепак, трикот ќе биде да се разбере кога падот е целосно дисконтиран во акциите.

UBS го намали рејтингот на PFE оваа изминатава недела, не затоа што очекуваат акциите да се тргуваат многу пониско, туку поради недостатокот на катализатор за поместување повисоко. На Волстрит не му се допаѓа кога бројките треба да се намалат, што е случај со вакцината против Ковид на Pfizer и продажбата на антивирусни лекови.

Земањето на UBS: „И покрај веројатно попозитивниот изглед за раст наспроти нашиот претходен модел, сега го гледаме PFE во период на одреден пад на приходите/EPS, со ризик за проценките искривени надолу наспроти кога ја надградивме PFE во 2021 година кога PFE беше преминувајќи во период на сигурен висок раст, со нагорна линија на проценките“.

Pfizer беше домаќин на аналитичарски ден во декември за да го истакне својот робустен гасовод на лекови, главно во пет категории: вакцини, мигрена, воспаление и имунологија, онкологија и дебелина. Оваа година, Pfizer очекува да ги зголеми приходите екс-Ковид за 7-9%.

Банката на Америка верува дека „импулсот на лансирање во текот на следните 18 месеци има потенцијал за повторно ангажирање на инвеститорите бидејќи акциите на Pfizer имаат слаби перформанси од врсниците од година до денес“. Фирмата е позитивна за напредокот на вакцината во RSV и потенцијалот на нејзиниот орален лек за дебелина GLP-1 во раниот развој да се натпреварува со Ели Лили (САМО) и Ново Нордиск (НВО).

Кога Pfizer ќе објави заработка за четвртиот квартал оваа недела, тие најверојатно ќе заработиле 6.50 долари по акција за 2022 година. Консензуалните проценки на заработката на аналитичарите очекуваат значително намалување на околу 4.30 долари во 2023 година и 4.10 долари во 2024 година. Волстрит најверојатно нема да ја цени PFE многу повисока од 10-11x заработка по акција додека не се постигне појасна патека за раст.

PFE е цврсто на територијата на вредност и според некои мерки се враќа на неговото вреднување пред пандемијата. Инвеститорите можат удобно да ги купат акциите од 30 до 40 долари и да соберат здрава дивиденда од 1.64 долари, во моментов со принос од 3.75%, а акциите моментално се тргуваат околу 43.80 долари.

Бидејќи акциите би можеле да бидат ограничени на опсег во текот на 2023 година, пишувањето покриени повици ќе придонесе за повратот. Неговиот силен биланс на состојба и изобилен готовински тек може да резултираат со откуп на акции погодни за акционерите од 10% од акциите што се во промет.

Кога Pfizer ќе пријави заработка во вторник, секоја дополнителна слабост веројатно ќе се покаже како можност да се започне или да се додаде позиција.