(Блумберг) - Едно нешто што треба да сфатите за распродажбата на акциите: нема да знаете дека е готово додека не заврши долго време. Но, тоа не ги спречува луѓето да се обидат да го одберат дното. Вреднувањето, чувствата и историјата секоја формираат основа за проучување.
Најчитани од Блумберг
Враќање на средина е очекување. Што значи да се вратиш е проблемот. Едноставен модел во кој покачените вреднувања се враќаат во нормала може да имплицира или пад на сортата на градината или навистина ужасен, во зависност од тоа колку е дефинирано „нормалното“. Ако го избирате подот со прочистување на животински духови меѓу преентузијастичките бикови, може да се направи случај дека не сме сосема таму.
„Имањето рамка за време на несигурност е императив“, рече Чад Морганлендер, виш портфолио менаџер во Вашингтон Кросинг Советници. „Немањето соодветен протокол за ризик или рамка за ризик е еквивалентно на тоа да немате детектор за јаглерод моноксид или детектор за пожар во вашата куќа. Или возење пијан во Ферари со врзани очи“.
Следниве се неколку модели за размислување каде на крајот би можел пазарот да слета.
Вреднување
Прво добрата вест. Со својот пад од 17% оваа година, S&P 500 сега е во согласност со неодамнешниот просек кога се мери со цената на неговите составни делови поделена со нивната вкупна заработка. Користејќи го просечниот P/E повеќекратен од три децении наназад - период великодушно искривен од балонот на dot-com, но кој исто така го одразува она што многумина го сметаат за модернизиран поглед на вреднувањата во ерата на откуп и нематеријални средства - односот на реперот е 19.5, малку под историскиот просек од 20.3.
Помалку оптимистичка методологија ја продолжува историската серија, генерирајќи значително пониско просечно вреднување на пазарот, што бара поголем пад за работите да се нормализираат. Меѓу најпесимистичките рамки е моделот на циклично приспособена цена-заработка (CAPE) на Роберт Шилер, кој се враќа повеќе од еден век и го измазнува соодносот во интервали од 10 години. Користејќи го тоа, S&P 500 ќе треба да се намали за 47% повеќе за да ги истисне своите ексцеси.
Третата леќа разгледува што би можело да се случи доколку каскадата се повлече на мечкиниот пазар. S&P 500 веќе падна за 18% од највисокото ниво во јануари, приближувајќи се на мечкиниот пазар или пад од најмалку 20% од врвот.
Сценариото на пад на пазарот воведува елемент на мамење, бидејќи ефективно вели „ако работите се влошат, ќе бидат полоши“, иако сепак дава контекст. Од Втората светска војна, акциите во полн пад на мечка престанаа да паѓаат кога односот P/E достигна 12.6 во просек. Следењето на истиот план би значело нов пад од 35% за S&P 500.
Модел на ФЕД
Голем случај за акциите во изминатата деценија е аргументот дека со приносите на обврзниците заглавени близу рекордно ниско ниво, акциите се единственото место на кое треба да им се даде корпоративниот профит постојано да расте. Тој наратив беше оспорен оваа година кога Федералните резерви започнаа циклус на зголемување на стапката за борба против инфлацијата.
Еден пристап кој ја прикажува врската помеѓу приносите на обврзниците и корпоративната заработка е нешто познато како Модел на ФЕД. Иако не е универзално прифатена, техниката нуди прозорец кон секогаш променливата врска обврзници-капитал што може да обезбеди индиции за судбината на акциите во новиот режим со високи стапки.
Во наједноставна форма, моделот на ФЕД ги споредува приносите на 10-годишните трезори и приносот на заработката за S&P 500, реципроцитет на P/E што мери колку компаниите генерираат во форма на готовински тек во однос на цените на акциите. Во моментов, додека предноста за акциите се намалува, при што приносот на обврзниците во еден момент се искачи над 3% за прв пат од 2018 година, тој сè уште нуди пристоен тампон, барем во однос на историјата.
Како што сега стојат работите, сликата покажува дека акциите се сè уште умерено скапи во однос на историјата на посткризниот пазар на раст, но прилично евтини во споредба со подолгите историски серии - период во кој приносите на обврзниците беа генерално многу повисоки.
Исплакување на чувствата
Додека вреднувањата нудат водич за тоа каде се движи пазарот, мноштво инвеститори и стратези велат дека евентуалната пресвртница можеби нема да дојде додека не се измие расположението.
Џулијан Емануел, главен акционерски стратег и квантитативен стратег во Evercore ISI, вели дека внимава на три работи за знаци на капитулација за да утврди дали продажбата е исцрпена: индексот на нестабилност Cboe до тргување северно од 40, односот Cboe put/call над 1.35 и еден ден. скок на обемот сличен на 27 јануари 2021 година, кога се сменија 23.7 милијарди акции.
Додека VIX обично се движи во спротивна насока од S&P 500, тој падна во тандем со мерачот на акции во средата, што е показател за недостаток на побарувачка за хеџинг, и последен пат се тргува на 33. Во меѓувреме, овонеделните рубрики не се ни рангираат во првите пет најпрометни денови во 2022 година, а односот стави/повик застана на 1.3.
Додека професионалните инвеститори, како што се хеџ-фондовите, ја намалија својата изложеност на капитал на свежо ниско ниво, армијата на дневните трговци, соочени со зголемените загуби, продолжи да фрла пари во акции во април, иако со побавно темпо.
За Брајан Ник, главен инвестициски стратег во Nuveen, пазарот е блиску до дното.
„Она што е цената на пазарот е повеќе или помалку она што ФЕД ќе треба да го направи“, рече тој. „И така, не треба да има уште многу лоши вести“.
Насоки за графикони
Помеѓу техничките сигнали што ги користат набљудувачите на графиконите, серијата Фибоначи е меѓу најмалку инстинктивните, заснована на нумеричка секвенца опишана од Леонардо од Пиза во „Liber Abaci“ во 1202 година. Аналитичарите се колнат во методологијата, сепак, ако нема друга причина, туку многу на луѓето ги земаат предвид бројките кога тргуваат.
Според Марк Њутн, технички стратег во Fundstrat Global Advisors, индексот S&P 500 најверојатно ќе се движи уште пониско и ќе тестира забележително ниво на поправка на Фибоначи 38.2% на 3,815 пред да најде некаква поддршка. Тоа се однесува на износот на намалување на растот на пазарот од најниското ниво во март 2020 година. Пазарните техничари ги следат нивоата на поправка врз основа на бројките на Фибоначи за да ги идентификуваат точките на поддршка и отпор каде цените на акциите потенцијално ја менуваат насоката.
Врз основа на истата алатка за графирање, Крис Вероне во Strategas Securities гледа поголема надолна цел, средната точка на целиот пандемски собир. Тоа би го однело S&P 500 до 3,505.
Со толку широки резултати, вежбата го нагласува ризикот да се потпрете премногу на која било алатка.
„За жал, ниеден индикатор не е секогаш точен и важно е да се извадат емоциите од равенката“, рече Пол Хики, ко-основач на Bespoke Investment Group, преку е-пошта. „Идеално сакаме да се фокусираме на голем број различни за да видиме во која насока тие покажуваат“.
Најчитани од Блумберг Бизнисвик
© 2022 Блумберг ЛП
Извор: https://finance.yahoo.com/news/stock-selloff-raging-views-abound-171453824.html