Како што се очекуваше, Џером Пауел и Федералните резерви подигнаа каматни стапки за 75 bps четврти пат по ред оваа година, до коридорот 3.75% – 4%.
Ова беше во согласност со очекувањата на пазарот од Алатката FedWatch на CME покажаа 85%+ шанси за зголемување од три четвртини процентни поени непосредно пред објавувањето на FOMC.
Колку што се протегаат овластувањата на моќната централна банка, Пауел сигурно ги раздвижи мускулите на институцијата. Сепак, се чини дека политичките дејствија имаат несразмерно влијание врз областите од економијата кои се многу ранливи на амбиентот на каматните стапки.
На пример, неодамна парче, разговарав како недвижен имот инвеститорот Џорџ Гамон прогнозираше можен пад на цените на куќите од 50% во следните неколку години.
Година до денес, капитал потонаа и маркетите, подот падна од под врска цените и сега хипотека стапките се над 7%.
Во исто време, инфлацијата останува висока - во случајот со CPI и преферираната мерка на Fed, PCE. Покрај тоа, основните мерки на секоја од нив се забрзаа во изминатите месеци, сигнализирајќи дека ФЕД можеби нема толку цврсто контролирање на инфлацијата како што некогаш мислеа.
Јастреб Пауел и точки парцели
Во неговиот говор, тонот на Пауел беше сфатен како повеќе јастреб отколку што се очекуваше, отфрлајќи ја идејата за какво било забавување на покачувањата во блиска иднина.
Комбинацијата на висока инфлација, висока заработка и континуирана издржливост на пазарот на труд со историски ниски нивоа на невработеност, укажуваат на тоа дека стапките треба да се движат повисоко.
на Композитен NASDAQ, силно компромитиран од акциите на високо ниво на технологија и раст, беше силно погодена за време на објавувањето, намалувајќи се за 3.4% на денот.
Првично, пазарот можеби очекуваше послаба порака, судејќи според првичниот пораст на цените на акциите.
Рамин Накиша, изјави ветеран инвестициски банкар и основач на Pension Craft,
…наплив во NASDAQ S&P 500, но само неколку моменти потоа мислам дека пазарите сфатија дека Пауел не кажува ништо што укажува на пресврт или забавување, всушност, тој го велеше спротивното...и тогаш пазарите замрзнаа.
Сепак, пазарот на трудот го продолжи својот силен тек, па дури забележа и супер тесни 1.7 слободни работни места по работник, што сега се зголемува на 1.9, заканувајќи се дека ќе ја запали спиралата плата-цена на долг рок (за која можете да прочитате во овој мај парче).
Оваа зголемена побарувачка за вработени може да биде одговор на високиот степен на заштеди што го направија многу домаќинства за време на пандемијата и поврзаните шеми за фискална поддршка. Згора на тоа, вртоглавото зголемување на инфлацијата може да принуди некои купувања да напредуваат.
Во мојот порано Член на состанокот на Банката на федерални резерви во септември, разговарав за точките и каде членовите видоа дека се движат стапките. Со оглед на агресивниот став што го зазеде гувернерот Пауел во овој момент, заговорот со точки од декември може да има потенцијал да се префрли повисоко.
И покрај постојаното сигнализирање на Банката на федерални резерви дека ќе ги зголеми стапките во декември за 50 bps, алатката FedWatch на CME покажува дека веројатностите за зголемување од 50 bps или 75 bps се поделени практично низ средината.
Ова се чини дека сугерира дека пазарот гледа дека патеката за повисока стапка е целосно возможна во блиска иднина.
Банката на федерални резерви
Темпото на квантитативно затегнување на ФЕД се префрли на максималното предвидено 95 милијарди долари месечно во септември, преку комбинација на владин лист и хартии од вредност поддржани со хипотека.
Наместо реинвестирање на купонот и принципот, Банката на федерални резерви ќе ги повлече овие инструменти за да го исцица вишокот ликвидност од системот.
Ликвидноста значително се зголеми со програмата на ФЕД за инјектирање на 120 милијарди долари месечно во економијата преку квантитативно олеснување во екот на пандемијата.
Иако ефектите од монетарната политика и QT сè уште не се очигледни на главните показатели како што се CPI и претпочитаниот PCE на Fed, билансот на состојба на Fed почнува да се намалува. Од нејзиниот врв на 13th април 2022 година, билансот на состојба се намали за 2.704% на 26th Октомври 2022.
Поради пресушување на ликвидноста, контролата на инфлацијата, која централната банка зборува за уништување на побарувачката, се чини дека влијае на условите за задолжување и отплата кај малите, средните и големите фирми.
Колапс на зомби
Со оглед на хаосот и одлучноста на Банката на федерални резерви да продолжи да ги зголемува стапките, на претпријатијата со висока моќ, непрофитабилни ќе им биде сè поголем предизвик да останат во живот.
Во студија од страна на Банката за меѓународни порамнувања, процентот на зомби компании во 14 избрани економии се зголеми на 15% во 2017 година, во споредба со 4% во 1980-тите, како резултат на политиките за лесни пари.
Швајцарец Ре Економистите Жером Хегели и Фиона Гилеспи предвидуваат дека високите стапки на неисполнување на приносот од 15% би можеле да се материјализираат доколку се појави рецесиска средина. Ова се споредува со просечната стапка на неисполнување на високи приноси од околу 4% во последните 10 години.
Авторите тврдат дека овој бран на неплаќања би бил корисен за распределбата на капиталот и одложувањето на тоа може да доведе до пораст на стагфлаторните ризици.
Тие сугерираат дека властите треба да размислат за спасување на субјектите кои покажуваат потенцијал за успех на долг рок, работа што е веројатно полесно да се каже отколку да се направи.
Акциите со мала капитализација и раст веројатно ќе бидат особено ранливи и ќе доживеат низа ликвидации, кои неодамна произлегоа од пролонгирана, навидум бескрајна средина со стапки од 0%.
Во порано Член, го забележав тоа Џозеф Ванг, поранешен висок трговец на отворениот пазар на ФЕД сметаше дека новите алатки, вклучително и линиите за размена, репо-објектот и откупот на долгови за управување со превирањата на пазарот на трезори, нестабилноста на пазарот на корпоративни обврзници и банкарските кризи, соодветно, може да го продолжат зголемувањето на каматите.
Во суштина, тој тврди дека ФЕД ќе продолжи да расте со тоа што ќе може стратешки да интервенира кога ќе се појават пукнатини.
Томас ХоенигПоранешниот претседател и извршен директор на Федералните резерви на Канзас Сити, исто така, верува дека ФЕД нема крајна точка за зголемувањето на каматните стапки во овој момент, што секако би значело катастрофа за повеќето претпријатија кои се борат.
Иако ова може да биде вистина, очекувам оптоварувањата за плаќање камати да тежат на Банката на федерални резерви, како и политичката непопуларност на ограничувањето на кредитирањето во економијата.
Без разлика, мамурлакот и критиките од стожерот на 2018-19 година ќе бидат свежи во колективните умови на ФЕД. Институцијата несомнено сака да го врати кредибилитетот меѓу нејзините противници и не треба да очекуваме стожер во реториката или акцијата во секое време во првиот квартал од 1 година.
Дел од борбата за враќање на кредибилитетот е непоколебливо да се сигнализира подготвеноста на Банката на федерални резерви да ја скрши инфлацијата наспроти зголемените социјални и финансиски трошоци.
Замката од 2%.
Можеби глобалните централни банки, во обид да го задржат кредибилитетот, премногу цврсто се обврзаа на нивото од 2%.
Според моите сознанија, нема ништо свето за оваа бројка и сигурно нема смисла да биде подеднакво применлива во толку многу земји во текот на децении.
Економист разговараше за порастот на целта од 2% во овие услови,
Кога парламентот на Нов Зеланд одлучи во декември 1989 година за целта на инфлацијата од 2% за централната банка на земјата, ниту еден од пратениците не се согласи, можеби затоа што сакаа да се вратат дома за божиќниот распуст… го должи своето потекло на ненамерна забелешка на поранешен финансиер министер… Дали треба да се смени малку произволната цел од 2%?
Флексибилноста да се признае дека инфлацијата најверојатно ќе мора да се движи кон север, на долг рок, да речеме 3% можеби им го овозможила многу потребниот простор за дишење на монетарните власти.
Меѓутоа, денес, централните банки кои ја таргетираат инфлацијата се заглавија во ќош, кој има потенцијал да нанесе огромни трошоци на економиите во потрага по овој број од 2%.
Секоја капитулација од нивна страна може да доведе до стагфлациски сили и губење на кредибилитетот.
И покрај тоа што не е веројатен моментален пресврт, мандатот од 2% на ФЕД ќе продолжи да тежи силно врз зомби компаниите и ќе придонесе за значително губење на работни места во оваа област.
Иако веројатно нема да видиме стожер во Q1, ФЕД ја остави задната врата отворена, наведувајќи:
Комитетот ќе го земе предвид кумулативното заострување на монетарната политика, заостанувањата со кои монетарната политика влијае на економската активност и инфлацијата, како и економските и финансиските движења.