Ворен Бафет еднаш рече: „Не дознаваш кој плива гол додека не исчезне плимата“. Па, плимата излезе за хеџ фондови фокусирани на технологија.
Во првите четири месеци од годината, десетици милијарди капитал на инвеститори е испаруван во она што може да биде најбрзиот колапс на вредноста на доларот во историјата на хеџ-фондовите.
Главниот хеџ фонд на Тајгер Глобал падна за повеќе од 40% до крајот на април, при што Блумберг ги процени загубите за компанијата на приближно 16 милијарди долари. Многу други големи технолошки фондови со брендови ги поседуваат истите имиња како Тигар и веројатно ќе бидат намалени исто толку или повеќе.
Изведбата изгледа уште полоша при размислување. Теоретски, хеџ фондовите треба да го зачуваат капиталот на тешките пазари. Тие ретко се целосно изложени на долгата страна и користат облози против компаниите за да ја намалат нестабилноста. Но, бидејќи неколку фондови ја удвојуваа загубата на Nasdaq Composite до април, тоа значи дека нивното собирање акции, или алфа, беше неверојатно слабо.
Значи, што згрешиле менаџерите и како другите инвеститори можат да избегнат вакви замки?
Најголемата лекција од технолошкиот удар во 2022 година е дека ниту една промена не е трајна. Самозадоволството е најлошата особина на инвеститорот. Дури и по една деценија технолошка доминација, Основите можат брзо да се сменат. И тоа е она што се случи оваа година, со повторното отворање на трендовите со иста брзина како и пандемијата пред неа. Акционерите треба внимателно да ги следат деловните случувања во компаниите што ги поседуваат - а читањето извештаи на аналитичарите ретко е доволно.
По години пишување за акциите, научив дека две работи се најважни за идната насока на акциите: траекторијата на раст на компанијата и промените во проценките на заработката од Вол Стрит. Отстранувањето на мојот фокус од тие точки на податоци ме натера да направам грешки во мојата сопствена анализа на акции. (Само потсетување дека како вработен во Дау Џонс, издавач на Барон, Јас не купувам или продавам акции за кои пишувам.)
Во однос на растот, инвеститорите треба да го земат својот знак од ризичниот капиталист Бил Гарли, кој долго време рече дека ништо повеќе не е важно за множители на вреднување отколку стапките на раст. Пазарот има тенденција да го екстраполира растечкиот раст далеку во иднината, испраќајќи множители повисоки. Обратно е исто така точно. Забавувањето ќе предизвика повеќекратна компресија.
Зумирање на видео комуникации (тикер: ZM) е добар пример за кратковидниот фокус на пазарот на растот. Повеќекратните цени на продажбата на компанијата за видеоконференции се зголемија бидејќи кварталниот раст на продажбата достигна 369% на врвот на пандемијата. Една година подоцна, компанијата сè уште бележи импресивен раст од 21%, но тоа не беше доволно. Повеќекратните и акциите се кратат.
Вториот клучен фактор е малку покомплициран, но можеби уште поважен: разбирањето како се следи заработката во однос на проценките на Волстрит. Во интервју за подкаст минатиот месецДен Бентон, кој некогаш го водеше најголемиот технолошки хеџ фонд во светот, тврдеше дека најголемиот двигател за цените на акциите се позитивните или негативните изненадувања за заработка.
Во случајот на двете
Amazon.com (АМЗН) и
Netflix (NFLX), повеќе четвртини од промашувања се одговорни за долгите слајдови на акциите. Промашувањата не мора да бидат на реалните резултати. Разочарувачките изгледи се уште поштетни. Откако ќе видите една четвртина од промашувањата, време е да го удвоите вашето истражување.
„Кога компанијата е заснована на постојани отчукувања на приходите, отчукувања на приходите, проширување на маржата и тие разочаруваат, има воздушен џеб во таа акција“, рече Бентон, повикувајќи се на Нетфликс.
По големиот пад на технолошките акции, сега може да има можности за користење на истата рамка изложена погоре. Кои компании се најдобро позиционирани да генерираат силен раст и нагорни изненадувања за заработка во текот на следната година?
Имам два предлози:
Sony (SONY) и
Electronic Arts (ЕА).
Јас сум пристрасен кон компаниите кои се изложени на конзолни видеоигри. Целокупниот пазар на видеоигри е во средината на а повеќегодишен циклус на производи, која започна кога Sony и
Мајкрософт (MSFT) ги лансираше своите најнови конзоли во 2020 година.
Додека Sony беше измачуван од недостиг на чипови при правењето на својот PlayStation 5, тие проблеми на крајот ќе се решат. Штом тоа ќе се случи, Sony треба да напредува благодарение на силната продажба на хардвер и зголемените авторски права на софтверот за игрите што се продаваат на неговата платформа.
Електроник Артс, пак, би требало да работи добро како водечки производител на игри со низа популарни спортски наслови и франшизи како Апекс легенди. Сега тоа
Activision Blizzard (ATVI) се согласи да се спои со Microsoft (MSFT), EA исто така има недостиг на вредност како еден од ретките големи независни издавачи што преостануваат. Компанијата на крајот би можела да привлече внимание за преземање од поголема технолошка компанија.
Оваа изминатата недела,
Advanced Micro Devices (AMD), водечки снабдувач на чипови за PlayStation и Microsoft Xbox, рече дека забележува голема побарувачка за своите чипови за конзоли и се очекува да забележи поголема продажба подоцна оваа година и во 2023 година. Коментарот на AMD се совпаѓа со трендовите што ги гледам кај трговците на мало. Секогаш кога ќе станат достапни конзолите за PlayStation 5, тие се продаваат за неколку минути.
И Sony и EA треба да ја пријават заработката следната недела. Иако не сум сигурен за резултатите од овој квартал со оглед на проблемите со снабдувањето, уверен сум во способноста на двете компании да генерираат ѕвездени резултати во следните две години.
Напиши Тае Ким кај [заштитена по е-пошта]