Бизнисот со дискови долго време се карактеризира со циклуси на бум и пад. Побарувачката се зголеми, вообичаено предизвикана од скокот на продажбата на персонални компјутери, што ги зголеми цените. Тоа ги поттикна играчите да го зголемат капацитетот над сите рационални нивоа. Прекумерниот капацитет би предизвикал пад на цените и банкротства. Индустријата на хард-диск која некогаш вклучуваше стотици играчи е намалена на три, а само два-
Исто така, имаше консолидација во бизнисот со мемориски чипови - или навистина, бизниси. Постојат чипови наречени DRAM, или меморија со динамичен случаен пристап, кои привремено складираат податоци во компјутери, сервери и паметни телефони. Има и флеш меморија, или NAND, што е дигитална логика за „НЕ И“. NAND се користи во цврсти погони, мемориски картички и USB мемориски стикови, како и во компјутери, сервери и паметни телефони. DRAM е доминирана од Micron Technology (MU) и пар корејски компании,
Корејскиот производител Самсунг Електроникс
(005930. Кореја) и
SK Hynix
(000660.Кореја). Играчите на NAND ги вклучуваат Micron, Western Digital и неговиот партнер за заедничко вложување Kioxia, и повторно Samsung и Hynix.
Имам го направи случајот неколку пати во овој простор за Western Digital и Micron, а сега ќе ја удрам масата уште малку, притоа давајќи нови причини за мојата доверба.
Да почнеме со крајна линија, буквално. Микрон е една од најевтините акции на пазарот по цена/заработка - се тргува со околу пет пати повеќе од проектираниот профит за следните 12 месеци. Не можам да најдам поевтини технолошки акции. Во меѓувреме, Western Digital тргува со шесткратен профит за истиот период. Тоа ја прави втората најевтина технолошка акција.
Пријавување на билтен
Преглед и преглед
Секоја работна недела навечер ги истакнуваме последователните новини на пазарот за тој ден и објаснуваме што е важно утре.
Сепак, ова се повеќе од евтини акции. Микрон и Вестерн Дигитал одржаа аналитичарски состаноци во Сан Франциско минатата недела и се појавија некои заеднички теми. И двете компании имаат радикално различни крајни пазари отколку пред само пет години - нивните блиски врски со пазарот на персонални компјутери исчезнуваат.
Western Digital и конкурентниот Seagate сега првенствено обезбедуваат погони со висок капацитет за апликации во облак. И ако не сте забележале, трошењето на облакот сè уште расте.
Amazon.com
(АМЗН),
Мајкрософт
(MSFT), и
Азбука
(GOOGL) продолжуваат да известуваат за силен и забрзан раст во нивните облак бизниси. Не знам дали некогаш навистина ќе постои метаверс, но ако постои, ќе живее на дискови. Не можете да правите крипто, машинско учење или вештачка интелигенција без лавици со погони Western Digital и Seagate.
Како и драјверите, бизнисот на Micron долго време беше доминиран од компјутери и паметни телефони. Но, тоа е исто така брзо менување. Главниот деловен директор на Микрон, Самит Садана, минатата недела рече дека компанијата очекува дека пазарите за компјутери и мобилни телефони ќе сочинуваат 38% од вкупниот приход на компанијата во фискалната 2025 година, што е намалување од 55% во 2021 година. Тој проектира дека центрите за податоци ќе бидат 42 % од бизнисот до 2025 година, од 30%. А автомобилскиот, индустрискиот и мрежниот пазар треба да се искачат на 20% од приходот од 15%. Садана рече дека промените ќе резултираат со повисок раст, намалена сезонска сезона и попредвидливи финансиски перформанси.
Некои инвеститори се залагаат за поагресивен пристап за отклучување на вредноста. Активистичкиот инвеститор Елиот Менаџмент неодамна откри удел од 6% во Western Digital, повикувајќи ја компанијата да ги раздвои своите бизниси со хард диск и NAND. Western влезе во бизнисот NAND во 2016 година преку купувањето на SanDisk во вредност од 16 милијарди долари. Шест години подоцна, целата компанија има пазарна вредност од 17 милијарди долари.
Елиот во писмо до управниот одбор на Вестерн тврдеше дека акциите на компанијата би можеле да се удвојат доколку бизнисите се разврзат. Елиот ја проценува вредноста на западниот бизнис NAND на 17 до 20 милијарди долари. Ако тоа е точно, инвеститорите го добиваат бизнисот со хард-диск бесплатно.
Микрон изгледа исто толку лудо евтин, но не ме прифаќајте за тоа. „Нашите акции веруваме дека се потценети“, ми рече Садана минатата недела.
На состанокот на аналитичарите на компанијата минатата недела, Micron ги процени трошоците за замена за неговите фабрики и капацитети за истражување и развој на околу 100 милијарди долари. И тоа воопшто не ѝ дава заслуга на компанијата за нејзиниот инженерски талент и 50,000 патенти. Само врз основа на тоа, пазарната вредност на Микрон од 75 милијарди долари изгледа бесмислено. Микрон ја забрзува својата програма за откуп на акции - компанијата соопшти дека веќе откупила акции од 700 милиони долари во тековниот квартал и дека не е завршено со купувањето.
На состанокот, главниот финансиски директор на Micron, Марк Марфи, претстави нов долгорочен финансиски модел за компанијата, кој вклучува раст на приходите низ циклуси во високо едноцифрени, 30% оперативни маржи и подобри од 10% бесплатни готовина. маргините на проток. И тој забележува дека Micron има намера да исплати 100% од бесплатниот готовински тек на имателите кои се движат напред. Минатата недела компанијата ја зголеми дивидендата за 15%. Може да очекувате повеќе скокање во годините што следат.
Несомнено е дека во сегашното опкружување некои инвеститори ќе бидат во искушение да ловат на дното на некои од технолошките акции што се уништени - и многу од нив ќе растат побрзо од Western или Micron. Но, овие компании се двете многу најевтини технолошки акции насекаде, со подобрување на изгледите, проширување на адресибилните пазари и потенцијал за масно враќање.
Тие се недоволно ценети, во секоја смисла на зборот.
Напиши Ерик Sav. Савиц на [заштитена по е-пошта]