Длабоко нурне во импликациите на тужбата и нејзините ефекти врз стабилните коини

На 13 февруари, Одделот за спроведување на Комисијата за хартии од вредност на САД (SEC). издадена Велс известување до Паксос, наредувајќи ѝ на компанијата да престане да го кова Бинанси УСД (БУСД) стаблеин.

Известувањето уследи по истрагата на SEC за Паксос и нејзиниот однос со Binance, чијшто стабилнотин го издаде, што заклучи дека компанијата ги прекршила законите за хартии од вредност. Сепак, известувањето од Велс не мора да значи дека ДИК ќе преземе извршни дејствија против Паксос. За ДИК да продолжи со ова прашање понатаму, нејзините пет комесари мора да гласаат за да одобрат какви било судски спорови или спогодби за извршување.

Според најава, Одделот за финансиски услуги (DFS) му нареди на Paxos да престане да кова BUSD поради „неколку нерешени прашања поврзани со надзорот на Paxos врз неговиот однос со Binance“. Немаше дополнителни објаснувања за овие прашања - извршниот директор на Binance, Чангпенг Жао, рече за извршното дејствие бил запознаен само преку медиумите.

Се очекува Паксос да достави одговор на известувањето на Велс и да го претстави својот случај зошто не треба да биде тужен. Во меѓувреме, компанијата мора да престане да кова нови BUSD и да им овозможи на сите клиенти да го откупат својот BUSD за американски долари. Паксос има одржува дека ги има и секогаш ќе ги поддржува сите BUSD токени 1:1 со резерви деноминирани во американски долари.

Овие резерви деноминирани во долари, сепак, се далеку од нормата. Неревидираните BUSD имоти на Паксос пријавите покажува дека stablecoin е поддржан главно од долгорочни средства со доспевање. На 10 февруари, извештајот на компанијата покажа 16.14 милијарди неподмирени BUSD токени и еднаков или поголем биланс на средства кои се чуваат во притвор.

Нешто помалку од 3.1 милијарди американски долари се чуваат во краткорочен долг на државниот трезор на САД, кој ќе доспее до средината на април 2023 година.

На 10 февруари, 12.5 милијарди долари од резервите на Паксос во вредност од 16.4 милијарди долари беа чувани во договорите за обратен откуп на Министерството за финансии на САД. Само два договори за откуп доспеваат во 2023 и 2024 година - остатокот од 12.5 милијарди долари имаат датуми на доспевање кои се движат од 2026 до 2052 година.

Увидот над BUSD предизвика невиден FUD на пазарот. Ова беше видливо во масовните одливи на стабилни монети од берзите – од 13 февруари, повеќе од 1 милијарда американски долари различни стабилни коини ја напуштија мрежата на Ethereum.

Поголемиот дел од оваа загуба може да се припише на BUSD, кој го виде вкупниот број на извонредни токени Намалување за околу 700,000 помеѓу 10 и 14 февруари.

Ова е петти по големина одлив на стабилни монети на Ethereum во изминатите две години. И додека одливот од 271 милијарда долари забележан на 16 февруари е дел од 830 милијарди долари забележани на 13 декември, тоа сè уште го покажува влијанието на истрагата на SEC во Паксос на пазарот.

Како трет по големина стабилкоин по пазарна вредност, какви било промени во обемот на искуствата на BUSD сигурно ќе имаат големо влијание врз остатокот од секторот за стабили коини. Монетата ја намали својата доминација од 17%, забележана во ноември 2022 година, на 12% на 14 февруари.

Истото важи и за највисоко рангираните стабилни коини, USDC и DAI, од кои и двете забележаа намалена доминација на пазарот од почетокот на годината.

Во USDT може да се забележи обратен тренд. Стабилкоинот на Tether забележа зголемување на својата доминација од ноември 2022 година. надминува 53% на 15 февруари 2023 година.

Чангпенг Жао, извршен директор на Binance, рече дека наредбата на SEC до Paxos ќе предизвика намалување на пазарната капа на BUSD со текот на времето. Додека Paxos ќе продолжи да го сервисира производот, пазарот очекува дека откупите ќе продолжат да ја намалуваат понудата на BUSD уште повеќе додека не се донесе одлука од SEC.

Дотогаш, можевме да видиме дека пазарната капа на USDT и доминацијата на секторот се зголемуваат уште повеќе. Најголемиот стабилкоин по пазарна вредност, USDT, веќе забележа забележителен прилив од истрагата на SEC во Паксос.

Стабилкоинот на Tether забележа значително зголемување на ликвидноста на Binance минатиот септември кога берзата ги брише паровите USDC, USDP и TUSD деноминирани од платформата. Овој потег имаше за цел да го подобри откривањето на цената и целокупната ликвидност на берзата. Сепак, многумина го сметаа тоа како обид на Binance да постигне вертикална интеграција, бидејќи повеќето нејзини трговски парови - и оние најликвидните - беа врзани за BUSD.

Уделот на паровите BUSD на Binance постојано расте од неговото лансирање кон крајот на 2019 година, но забележа забележителни зголемувања откако берзата ги отстрани USDC, USDP и TUSD.

Како што пазарната капа на BUSD се намалува, можеме да очекуваме уделот на паровите BUSD на берзата да се намали уште повеќе. И додека нема забележително зголемување на уделот на паровите USDT на берзата, постои можност тој да се зголеми до крајот на кварталот.

Акцијата за спроведување на SEC против Паксос треба да има негативен ефект врз Binance. Во известувањето на ДИК се наведува односот на Паксос со размената како причина за извршувањето. И додека Binance не е со седиште во САД и затоа не е предмет на американска регулатива, таргетирањето на BUSD секако ја разниша довербата на пазарот во размената.

Откако беше сведок на историски повлекувања во ноември 2022 година по колапсот на FTX, Binance беше под силен лупа. Во јануари оваа година, берзата призна дека не успеала да ги задржи резервите на Binance-peg BUSD, стабилна коин што ја издава на други блокчејнови чија вредност е поврзана со BUSD издаден од Паксос на Ethereum.

Податоците собрани од компанијата за блокчејн аналитика ChainArgos и анализирани од Блумберг покажаа дека Binance-peg BUSD честопати беше недоволно обезбедуван помеѓу 2020 и 2021 година. Во три одделни прилики, јазот помеѓу резервите на BUSD што ги чува Binance и понудата на Binance-peg BUSD надмина 1 милијарда долари .

Размената ги призна своите минати проблеми во одржувањето на резервата за Binance-peg BUSD и рече дека оттогаш го подобрила процесот со засилени проверки на несовпаѓање за да се осигура дека токенот е поддржан 1:1 со BUSD.

Мајчин токен на Binance, BNB, не остана имун на вестите на Paxos.

Токенот забележа пад на неговата цена за над 11% за помалку од 24 часа додека инвеститорите размислуваа за изгледите за зголемена регулаторна контрола на Binance. Сепак, се чини дека лизгањето на довербата беше краткотрајно, бидејќи BNB ги врати повеќето загуби на 16 февруари, скокајќи за над 9% од вестите на 13 февруари.

Целосните ефекти од истрагата на ДИК за Паксос допрва треба да се почувствуваат.

Ако КХВ одлучи да преземе извршни дејствија против Паксос и да го однесе на суд поради прекршување на законот за хартии од вредност, пазарот може да влезе во период на невидена нестабилност. Многу аналитичари тврдат дека BUSD не го поминува тестот Howey, збир на критериуми поставени од SEC за да се утврди дали средството се класифицира како хартија од вредност. Ако Комисијата продолжи да го води предметот на суд, тоа би можело да создаде преседан за остатокот од крипто индустријата и да им се закани на сите други големи издавачи на стабилни коини.

Зголемената регулаторна несигурност може да го дестабилизира пазарот, кој штотуку започна бавно закрепнување од колапсот на FTX. Исто така, би можело драстично да го промени крипто-пејзажот во САД, бидејќи многу компании би можеле да се обидат да ги постават своите корени во попријателска средина за регулатива.