Јавните пазари во Европа нудат среќни ловишта за приватни инвеститори во технологијата

на проширување на приватните пазари - и подготвената достапност на капитал за технолошките компании без да мора да ги објавуваат нивните акции јавно - беше клучен развој што ја обликуваше глобалната дигитална економија во изминатата деценија. Избувнувањето на Ковид само послужи за дополнително забрзување на овој тренд. Технолошките компании од претходната фаза беа главен корисник, подигање на ризичен капитал и финансирање со капитал за раст во невидени количини.

Меѓутоа, во екот на пандемијата, всушност, на јавните пазари беше најголема изобилството на инвеститорите кон технолошките компании. На индекс следењето на перформансите на цените на акциите на компаниите за информатичка технологија во S&P 500 се зголеми за над 150% помеѓу март 2020 година и декември 2021 година. Во овој период, вреднувањата беа значително повисоки за компаниите со јавно тргување отколку за многу од нивните колеги во приватна сопственост. Овие услови создадоа моќен поттик за основачите на технологијата и претприемачите да ги преземат своите компании во јавност, онаа што беше видливо отсутна во раните денови на пандемијата Ковид.

Тоа пазарно опкружување се чувствува пред некое време сега. Среде зголемените каматни стапки, зголемената инфлација, руската инвазија на Украина и претстојната рецесија, неуспехот на пазарите на акции е најмногу концентриран меѓу некои од најдобрите изведувачи во ерата на пандемијата, оние кои се во првите редови на дигиталната економија. Дури и дозволувајќи делумно митинг во текот на летото, на истиот S&P индекс е намален за над 21% од година до денес.

Брзиот пресврт во богатството на јавно тргуваните технолошки компании може да поттикне чувство на каење на купувачот кај оние компании и инвеститори кои соодветно продолжиле и купиле ИПО во близина на врвот на пазарот. Секоја забележлива премија за вреднување испари. Пазарите на јавниот капитал, суштински понестабилни и склони кон претерано реагирање и на пазарот на бикови и на мечки, сега се спуштија под одредниците на приватниот пазар. Подготвеноста на инвеститорите да ги поддржат јавните компании кои беа фокусирани на зајакнување на растот на горната линија на сметка на профитабилноста во голема мера стивна.

Сите тие фактори претставуваат можност за инвеститорите од приватниот капитал да тргнат во лов на квалитетни средства кои доживеале пад на цените на нивните акции и да ги вратат во приватна сопственост по атрактивна цена. Претходно доминантниот начин на размислување на јавните пазари, на доброволно жртвување на краткорочната профитабилност за долгорочен раст, се покажа дека зависи од поволното макроекономско опкружување. Но, долгорочниот инвестициски хоризонт на приватниот капитал значи дека инвеститорите во приватниот капитал се многу погодни да ги поддржат тие типови на компании, кои можеби остануваат бизниси со врвен квалитет, но сега се вреднуваат радикално поинаку.

Неодамнешната објава на Vista Equity Partners за договор за стекнување на јавно тргуваната софтверска компанија за даночна автоматизација Avalara беше пример за овој тренд. Со 8.4 милијарди долари, или 93.50 долари по акција, куповната цена претставуваше премија од 27% во однос на цената на акцијата на Авалара во јули 2022 година - но помалку од половина од највисокото ниво во септември 2021 година од 191.67 долари. Тома Браво исто така беше активен на овој простор во 2022 година, преземајќи ги јавните претпријатија SailPoint, AnaplanПЛАН
и Ping Identity за околу 20 милијарди долари заедно.

Оваа динамика е уште поприменлива во Европа. Берзите на континентот се населени со поголем процент на компании од „старата економија“ од американските пазари кои се потешки за технологија - надополнети со многу од најголемите европски компании во развој со седиште кои избираат да котираат на NYSE или Nasdaq. Тоа значи дека акциите на оние бизниси предводени од дигитално кои се котирани на поновите и технолошки фокусирани на европските берзи тргуваат на поплитки, помалку ликвидни пазари и привлекуваат помала покриеност за истражување отколку позрели берзи, нудејќи помалку од придобивките од јавната сопственост.

Згора на тоа, тие претрпеа барем исто толку голем пад на цената на акциите оваа година. На STOXX Europe 600 Технолошки индекс бележи пад од над 28% до денес во 2022 година. И, за разлика од најголемите американски технолошки гиганти, многу од овие европски јавни технолошки компании совршено се наоѓаат на нишан на купувачите на приватни капитал со среден пазар и со голема капа, кои ги таргетираат бизнисите или страна на прагот на проценка од 1 милијарда долари.

Конечно, Euronext, паневропската берза која опфаќа седум земји, беше непропорционален корисник на жестината на технолошките компании за излегување на берзата и пристап до поевтин капитал за време на пандемијата. Ниските трошоци и кратките временски рамки за котација на нејзините помлади берзи поттикнаа наплив на ИПО во кои беа вклучени компании кои инаку веројатно немаше да размислат за јавна сопственост. Во двете години од април 2020 година, 329 компании котирани на Euronext берзите – зголемување од 250% во однос на претходниот двегодишен период. Неколку од нив сега ќе бидат главни кандидати за „земи-приватно“ откуп.

Спротивно на тоа, на приватните пазари во Европа, гледаме дека обемот на трансакциите и нивоата на вреднување се држат релативно стабилни, особено за технолошките компании во еластични сегменти како што се софтверот и податоците за претпријатијата. Инвеститорите во приватниот капитал имаат значителни капитални резерви на кои се обврзани да ги распоредат, без оглед на пазарното опкружување. Ова помогна да се поттикне порастот од 22.4% на годишно ниво на кумулативната вредност на европската активност за преземање-приватно во H1 2022 година, со Се затвораат зделки во вредност од 17.5 милијарди евра, според PitchBook.

Неодамнешните примери вклучуваат бришење од листата на Hg на давателот на софтвер за усогласеност во Обединетото Кралство Ideagen од Алтернативниот инвестициски пазар на LSE; Апакс Партнерс во очекување 401 милион долари од норвешката софтверска компанија за животна средина, здравје и безбедност EcoOnline; и неодамнешната успешна тендерска понуда на конзорциум предводен од Accel-KKR за финскиот провајдер на финансиски софтвер Basware.

Но, овој тренд сè уште има значителна понатамошна писта. Честопати не е возможно приватниот капитал веднаш да го искористи овој вид корекција на пазарот и да собере висококвалитетни јавни компании. Вообичаено, постои заостанување помеѓу купувачите кои ги идентификуваат можностите на препродадените пазари и продавачите кои ги прилагодуваат нивните очекувања за цените. Но, сега сме шест месеци во оваа пазарна корекција, со дополнително собирање на облаци од бура. Сè повеќе менаџерски тимови и јавни акционери ќе сфаќаат дека продажбата во приватен капитал, дури и со значителен попуст на релативно неодамнешната висока цена на акциите, претставува добра зделка за сите вклучени.

Затоа, очекуваме овој постојан прилив на откуп на приватни капитал, враќајќи ги европските технолошки компании во приватна сопственост, да продолжи. Без квартална контрола на финансиските перформанси што доаѓа со јавното тргување, технолошките компании (и нивните спонзори од приватен капитал) можат да преземат неопходни, па дури и драстични мерки за да го поправат финансискиот профил на бизнисот и да исцртаат одржлив курс помеѓу растот и профитабилноста.

За европските компании активни во дигиталната економија, приватните пазари никогаш не исчезнале – но ниту некогаш биле толку релевантни како што се денес.